豆粕基差波動(dòng)大 機(jī)構(gòu)巧用期貨鎖利

由買豆粕網(wǎng)和南華期貨主辦的“豆粕實(shí)戰(zhàn)分享與基差交易、期權(quán)運(yùn)營交流會(huì)”日前在上海舉辦。多位企業(yè)和機(jī)構(gòu)專家在會(huì)上分享了對(duì)于豆粕市場的看法，以及他們運(yùn)用期貨工具規(guī)避基差風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)。

買豆粕網(wǎng)首席執(zhí)行官裴勇表示，今年豆粕基差有幾方面特點(diǎn)：波動(dòng)區(qū)間越來越大，現(xiàn)貨榨利更多靠基差波動(dòng)修復(fù)；套保榨利波動(dòng)區(qū)間越來越小，使用內(nèi)外套來對(duì)沖基差風(fēng)險(xiǎn)的難度加大；盤面榨利波幅減??；負(fù)基差持續(xù)時(shí)間長；基差季節(jié)性和區(qū)域差異大。

裴勇分享了幾個(gè)運(yùn)用期貨鎖定基差的案例。例如今年7月的一個(gè)方案，客戶有數(shù)千噸豆粕8月現(xiàn)貨頭寸，其中部分存在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，可在M1709期貨上以盤面價(jià)格對(duì)應(yīng)賣出期貨，鎖定利潤，同時(shí)買豆粕網(wǎng)每噸提供一定的溢價(jià)補(bǔ)貼。最終客戶期貨鎖定價(jià)格的同時(shí)也鎖定了部分利潤。

中糧集團(tuán)油脂公司套保部副總經(jīng)理粟燕川分析，從影響美豆市場的因素看，美豆市場出口樂觀。截至9月6日，美豆新作總出口成交1699萬噸，同比下滑28%，其中中國采購成交725萬噸，同比下滑27%。截至8月底，巴西農(nóng)戶賣貨80%，慢于去年同期的87.6%和5年平均的90%，美豆出口季將面臨較大的出口競爭壓力。

“此外，目前Nino3.4區(qū)域海面相對(duì)溫度已降至-0.5度以下，后期發(fā)生拉尼娜概率增加，厄爾尼諾向拉尼娜轉(zhuǎn)換過程中，巴西南部、阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降雨將減少。”粟燕川稱，“目前基金凈空持倉3萬～4萬手，上可攻下可守?！?/p>

粟燕川還分析了2016/17年國內(nèi)大豆及豆粕供應(yīng)——2016/17年全年進(jìn)口大豆預(yù)計(jì)9300萬噸，較上一年的8230萬噸提高1070萬噸（或13%）。其中，上半年到港4180萬噸，同比去年的3825萬噸增長9%；下半年到港5120萬噸，同比去年的4400萬噸增加16%。4～7月供應(yīng)壓力明顯。大豆壓榨方面，2016/17年全年進(jìn)口大豆預(yù)計(jì)8760萬噸，較上一年的8030萬噸增加730萬噸（或9%），上半年到港4215萬噸，同比上年3800萬噸增加11%；下半年到港4545萬噸，同比上年的4230萬噸增加7%。

路易達(dá)孚（中國）豆粕銷售總監(jiān)王莉認(rèn)為，大豆寬松并不等于豆粕寬松。在目前豆粕飼料需求處在季節(jié)性高位的情況下，不排除某些地區(qū)因?yàn)榇蠖广暯硬豁槙郴蛘攮h(huán)保原因?qū)е麻_機(jī)不足，在某些時(shí)間階段出現(xiàn)豆粕供應(yīng)緊張的情況。