動(dòng)力煤：后期走勢(shì)難言樂觀

庫(kù)存開始累積

部分觀點(diǎn)基于去年冬季動(dòng)力煤價(jià)格上漲的思維慣性，認(rèn)為今年的價(jià)格也將上揚(yáng)。然而，筆者認(rèn)為，今年冬季與去年同期的市場(chǎng)環(huán)境不同，供應(yīng)增加的幅度更大，目前，秦皇島港的庫(kù)存已經(jīng)企穩(wěn)回升。與此同時(shí)，今年冬季對(duì)工業(yè)行業(yè)的限產(chǎn)意味著動(dòng)力煤需求的下降。整體來說，后期動(dòng)力煤價(jià)格走低的壓力增強(qiáng)。

優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放速度加快腳步

部分看多的觀點(diǎn)認(rèn)為，去年冬季動(dòng)力煤價(jià)格快速攀升，今年會(huì)重復(fù)去年的情況，10月之后走出一輪凌厲的上漲行情。實(shí)際上，提振去年動(dòng)力煤價(jià)格的力量是供應(yīng)收縮。去年，煤炭行業(yè)在276天工作日制度下，產(chǎn)量迅速下滑，冬季出現(xiàn)供應(yīng)缺口。今年，煤炭行業(yè)重新執(zhí)行330天工作日制度，產(chǎn)量陸續(xù)恢復(fù)。數(shù)據(jù)顯示，今年1―8月，全國(guó)原煤產(chǎn)量為23億噸，累計(jì)同比增加5.4%。從發(fā)改委的表態(tài)來看，政策層面增加供應(yīng)、平抑煤價(jià)的目的較為明確，其提出：加快優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放，督促指導(dǎo)主要產(chǎn)煤地區(qū)持續(xù)增加有效供應(yīng)；增加運(yùn)力協(xié)調(diào)保障。從各大集團(tuán)對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的表態(tài)來看，神華、中煤、同煤等多家大型煤企宣布下調(diào)北方港市場(chǎng)煤價(jià)10元/噸，說明動(dòng)力煤價(jià)格上方的政策頂正在清晰。

秦皇島港庫(kù)存回到600萬噸上方

由于鐵路滿負(fù)荷運(yùn)行，秦皇島港日均煤炭調(diào)入量到達(dá)今年4月以來的高點(diǎn)，從9月17日的540萬噸增加到10月8日的657.5萬噸，增幅為21.2%。庫(kù)存累積，港口供需矛盾緩和。國(guó)慶假期，煤礦生產(chǎn)基本正常，坑口庫(kù)存并未出現(xiàn)明顯緊張的現(xiàn)象。大秦線秋季檢修將促使短期港口庫(kù)存下降，但需要注意，大秦線檢修歷年都有，下游及港口貿(mào)易商對(duì)檢修帶來的港口調(diào)入量下降已經(jīng)有所準(zhǔn)備。

冬季需求下降幅度可能超出預(yù)期

由于水電減少和北方供暖的原因，冬季火電需求上升，動(dòng)力煤消費(fèi)旺盛，這也是當(dāng)前市場(chǎng)看好動(dòng)力煤的主要原因之一。不過，筆者認(rèn)為，今年冬季火電需求的下降幅度可能超出預(yù)期。

北方“2+26”城市明確提出冬季限產(chǎn)要求，其中涉及鋼鐵、焦化、水泥行業(yè)。北方部分地區(qū)對(duì)鋼鐵的限產(chǎn)要求為減產(chǎn)50%，這意味著工業(yè)用電將快速削減。

8月24日，環(huán)保部聯(lián)合多部委、六?。ㄊ校┱餐“l(fā)《京津冀及周邊地區(qū)2017―2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》，提出全面完成以電代煤、以氣代煤任務(wù)。10月底前，“2+26”城市完成以電代煤、以氣代煤300萬戶以上；北京、天津、廊坊、保定完成“禁煤區(qū)”建設(shè)任務(wù)，區(qū)內(nèi)散煤徹底“清零”。環(huán)保政策發(fā)力，煤炭消費(fèi)量被嚴(yán)格控制。

綜上所述，動(dòng)力煤市場(chǎng)面臨供應(yīng)增加、庫(kù)存回升、需求下滑的局面，后期價(jià)格向下的壓力正在增強(qiáng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。