雞蛋現(xiàn)貨逐步上漲且仍有上漲空間 期貨短期偏強

未來1—2周是做多雞蛋期貨的時間窗口

雞蛋期貨近期表現(xiàn)偏強，主力1801合約在4000元/500千克附近存在強支撐?，F(xiàn)貨價格止跌回升，近期小幅上漲，市場供應(yīng)偏緊，后市看漲預期較強。結(jié)合目前的基本面，以及期現(xiàn)價格歷年走勢，并參考近期對現(xiàn)貨市場的調(diào)研，筆者認為，雞蛋現(xiàn)貨價格仍有上漲空間，春節(jié)前主產(chǎn)區(qū)最高有望漲至4.5元/斤左右，期貨短期偏強。

養(yǎng)殖戶補欄相對謹慎，種雞場產(chǎn)能逐漸恢復

從對現(xiàn)貨市場調(diào)研的情況來看，種雞企業(yè)普遍反映今年9、10月份雞苗銷量較好，11月份雞苗銷量轉(zhuǎn)差。最近雞苗預訂不積極的原因主要有三：一是養(yǎng)殖戶補欄比較理性；二是養(yǎng)殖戶經(jīng)過前期的持續(xù)虧損，缺少資金補欄；三是明年環(huán)保等形勢不明朗。四川某蛋種雞養(yǎng)殖企業(yè)人士表示，從雞苗銷售情況來看，今年8、9、10月份銷售情況較好，目前訂單排到12月，但11月份下游雞苗補欄熱情有所回落，出現(xiàn)訂單推遲現(xiàn)象。重慶某種雞養(yǎng)殖企業(yè)目前雞苗預訂到11月份，12月份的雞苗預訂量不多，2016年5月是蛋雞補欄的高峰期，6月份快速減少，7、8月很少有人補欄，9、10月份補欄也不積極，11、12月份補欄積極性有所好轉(zhuǎn)；今年5、6、7月份補欄較差，8月開始好轉(zhuǎn)，9、10月份補欄很好，種蛋100%利用，但由于上半年種雞場虧損嚴重，種雞被提前淘汰，導致種雞場產(chǎn)能有限，11月份開始，種雞產(chǎn)能基本恢復，但養(yǎng)殖戶補欄不積極，多余的種蛋轉(zhuǎn)商品蛋，預計2018年春節(jié)后雞苗銷量會增加。山東某蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)人士認為今年7、8、9月份的雞苗產(chǎn)能不足，10 、11、12月份將恢復父母代產(chǎn)能，預計2018年3月以后種雞產(chǎn)能達到高峰。

淘汰雞積極性不高，雞蛋供應(yīng)存在偏緊預期

受近期養(yǎng)殖利潤較好影響，養(yǎng)殖戶淘汰老雞意愿不強，河北某雞蛋貿(mào)易商表示，當?shù)啬程噪u廠每日產(chǎn)能達18萬只，目前淘雞量在2萬只以內(nèi)，只有10%的產(chǎn)能利用率，預計12月后淘汰雞數(shù)量將會增加。若2018年春節(jié)前出現(xiàn)集中淘汰老雞現(xiàn)象，后期雞蛋供應(yīng)將有所下降。

受今年上半年雞蛋價格低迷，以及近兩年環(huán)保政策等影響，目前全國各地蛋雞存欄出現(xiàn)不同程度下降，大型養(yǎng)殖場在不斷擴張，小散戶逐步被淘汰。整體來看，目前全國蛋雞總存欄較去年有所下降。根據(jù)某機構(gòu)對蛋雞存欄數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，2017年9月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.65億只，較去年同期減少5.09%。

山西某蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)人士表示，其所在區(qū)域的蛋雞存欄較去年同期下降20%—30%，預計明年5月份之前蛋雞養(yǎng)殖利潤較好。四川某種雞、蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)人士認為，環(huán)保政策對于蛋雞養(yǎng)殖的影響確實存在，但影響程度要分地區(qū)來看：在禁養(yǎng)區(qū)，小戶散戶關(guān)停較多，影響較大；在非禁養(yǎng)區(qū)，企業(yè)做好環(huán)保措施，適時調(diào)整即可過關(guān)。重慶某大型飼料養(yǎng)殖企業(yè)人士表示，蛋雞產(chǎn)業(yè)未來會更加規(guī)?；?，大型企業(yè)在食品安全方面更有優(yōu)勢。山東某蛋雞企業(yè)負責人反映，其周邊養(yǎng)殖戶受到環(huán)保政策的影響，對該地區(qū)的蛋雞存欄量影響在5%—10%。

現(xiàn)貨價格逐步上漲，仍有上升空間

國慶節(jié)后，雞蛋現(xiàn)貨價格逐漸止跌回升，雖然目前是雞蛋消費淡季，但近期雞蛋現(xiàn)貨價格小幅上漲，小雞蛋價格較高，市場對雞蛋后期供應(yīng)偏緊的預期較強，養(yǎng)殖戶惜售，預計2018年春節(jié)前雞蛋現(xiàn)貨價格較為樂觀。目前基準交割地山東德州雞蛋現(xiàn)貨價格為3.7元/斤、河北石家莊為3.6—3.7元/斤、河南商丘為3.7—3.8元/斤、遼寧大連為3.5元/斤。近期雞蛋基差有所收窄，以山東德州為例，目前貼水主力合約600—700元/500千克。

據(jù)山西某蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)人士預計，11月中旬各類企業(yè)開始備貨，需求將有所回升，當前小雞蛋供應(yīng)量少，小蛋價格比其他雞蛋高0.3—0.6元/斤，2018年春節(jié)前雞蛋現(xiàn)貨價格最高可能漲至4.5元/斤。山東某蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)負責人預計，雞蛋價格在2018年5月前將較為堅挺，有望維持在3.5元/斤以上。河北某雞蛋貿(mào)易商介紹，往年10月份雞蛋價格一般走低，貿(mào)易商會增加庫存，之后選擇抬升價格，但今年10月份價格不跌反漲，養(yǎng)殖戶有惜售現(xiàn)象，貿(mào)易商沒有庫存，目前現(xiàn)貨價格大幅走高還欠缺些條件，但當貿(mào)易商建好庫存之后，雞蛋現(xiàn)貨價格有望持續(xù)上漲。

交割費用增加，期貨短線偏強

受雞蛋包裝費用和檢驗費用增加影響，近期雞蛋期貨交割費用有所增加。包裝費用方面，受紙箱價格上漲影響，年初至今雞蛋包裝成本增加0.1元/斤左右；檢驗費用方面，受前期“毒雞蛋”事件影響，雞蛋期貨要求交割無抗蛋，檢驗費用也有所增加。

據(jù)某參與交割的雞蛋現(xiàn)貨企業(yè)人士介紹，由于雞蛋的特殊性，交割的倉單成本計算需要結(jié)合現(xiàn)貨價格走勢情況：如果現(xiàn)貨價格處于上漲趨勢，則空頭的交割升水預期在0.6元/斤；如果現(xiàn)貨處于下跌趨勢，則交割升水預期在0.3元/斤。另一參與交割的現(xiàn)貨企業(yè)人士介紹，目前雞蛋期貨交割成本在0.5—0.6元/斤左右。

操作上來看，受供應(yīng)偏緊預期影響，雞蛋現(xiàn)貨價格有望逐漸上漲，預計2018年春節(jié)前現(xiàn)貨最高點有望達到4.5元/斤，雞蛋期貨主力1801合約目前在4300—4400元/500千克，升水基準交割地現(xiàn)貨600—700元/500千克，雞蛋主力1801合約受元旦前后的現(xiàn)貨價格影響較大，預計2018年1月初雞蛋現(xiàn)貨價格將維持在4元/斤左右，加之每手500—600元的交割成本，預計雞蛋1801合約漲至4500元/500千克以上空頭才有交割動力，短期雞蛋期價有望維持偏強走勢。從時間點來看，進入12月后，雞蛋期貨限倉將從300手減至100手，預計11月中下旬主力資金將逐漸移倉換月，未來1—2周是做多的時間窗口，12月份之后關(guān)注做空的入場機會。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。