鐵礦之爭(zhēng)：港交所與新交所開(kāi)啟雙雄爭(zhēng)霸時(shí)代

鐵礦石作為一種市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)的大宗商品，已成為全球投資者博弈中國(guó)市場(chǎng)的熱門(mén)金融工具。香港交易及結(jié)算所在醞釀多時(shí)后，于近期推出了的鐵礦石期貨合約交易，正式發(fā)動(dòng)了挑戰(zhàn)新加坡交易所壟斷地位的“鐵礦之爭(zhēng)”，亞洲大宗金融衍生品市場(chǎng)從此邁入新交所與港交所雙雄爭(zhēng)霸的時(shí)代。

港交所從周一正式開(kāi)啟鐵礦石期貨交易，新推出的美元計(jì)價(jià)合約對(duì)新交所合約產(chǎn)生影響，后者于2009年籍推出首個(gè)礦石掉期合約成為全球最大的礦石衍生品交易平臺(tái)。為了增加新產(chǎn)品的熱度，港交所承諾，新產(chǎn)品在六個(gè)月內(nèi)免交易手續(xù)費(fèi)。

鐵礦石是一種位于全球經(jīng)濟(jì)的核心區(qū)域的大宗商品，尤其是在最大的鐵礦消費(fèi)國(guó)中國(guó)，近幾年鐵礦產(chǎn)品吸引了越來(lái)越多的投資者。礦商、工廠(chǎng)、貿(mào)易商和投資人將鐵礦石衍生品用作套保工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。高盛集團(tuán)2016年的研究發(fā)現(xiàn)，比起大陸的大連商品交易所推出的受限的期貨產(chǎn)品，新交所的礦石衍生品合約對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的影響力更大。鑒于此，港交所很難超越新交所的這一先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

“（港交所）此舉旨在對(duì)抗新交所現(xiàn)有的礦石離岸合同。”瑞富公司（Marex Spectron）分析師Hui Heng Tan表示。“現(xiàn)在判斷港交所新合約能否獲得很大的市場(chǎng)支持還為時(shí)過(guò)早，這要部分取決于港交所提供的交易條件是否有競(jìng)爭(zhēng)力，例如交易手續(xù)費(fèi)、保證金比例及合約流動(dòng)性高低。”

港交所的新合約是在礦商及投資者經(jīng)歷了幾波礦價(jià)過(guò)山車(chē)行情之后推出的。2013年，鐵礦價(jià)格達(dá)到100美元/公噸以上，截止2015年，由于供應(yīng)過(guò)剩且投資者預(yù)計(jì)中國(guó)市場(chǎng)需求將會(huì)減弱，鐵礦價(jià)格又跌落到不足40美元/公噸。今年，鑒于中國(guó)的環(huán)保限產(chǎn)政策及澳大利亞和巴西供應(yīng)的不斷增長(zhǎng)，鐵礦石價(jià)格在50-95美元/公噸做區(qū)間震蕩。

新交所無(wú)疑是波動(dòng)行情的受益者，該所鐵礦衍生品交易量去年上漲了59%。國(guó)際上其他交易所，芝加哥商品交易所和洲際交易所也提供原材料合約產(chǎn)品。雖然港交所一直致力于加強(qiáng)金屬領(lǐng)域的市場(chǎng)影響力，比如收購(gòu)倫敦金屬交易所，但是新推出的鐵礦石期貨是其首個(gè)黑色系產(chǎn)品合約。

“港交所認(rèn)為這個(gè)新合約將起到很好的補(bǔ)充作用。”一位女發(fā)言人對(duì)彭博記者說(shuō)道。“考慮到大商所十分活躍的在岸鐵礦期貨，且中國(guó)在鐵礦及其衍生品交易市場(chǎng)的地位舉足輕重，港交所認(rèn)為，一個(gè)透明的離岸鐵礦期貨產(chǎn)品將幫助各大市場(chǎng)間更加有效及時(shí)的價(jià)格互動(dòng)。”

港交所推出的新礦石期貨合約將以鋼鐵指數(shù)有限公司（ The Steel Index-TSI）的價(jià)格為基礎(chǔ)進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算，該價(jià)格指的是交付至中國(guó)的62%的鐵礦石價(jià)格。交易時(shí)間從上午9點(diǎn)至下午4點(diǎn)30分、下午5點(diǎn)15分至次日凌晨1點(diǎn)。新交所鐵礦石合約產(chǎn)品同樣基于TSI指數(shù)定價(jià)，交易時(shí)間從上午7點(diǎn) 25分至晚上8點(diǎn)，支持夜盤(pán)交易至次日凌晨4點(diǎn)45分。

除了交易時(shí)間，新交所和港交所還有其他區(qū)別。新交所相關(guān)規(guī)定顯示，超過(guò)85%的新交所合約是場(chǎng)外交易，而港交所新鐵礦石期貨大多是電子化交易。

“新交所交易量，大部分都來(lái)自各類(lèi)場(chǎng)外交易，這意味著買(mǎi)賣(mài)雙方通過(guò)經(jīng)紀(jì)人來(lái)完成交易。”新交所大宗商品負(fù)責(zé)人William Chin在采訪(fǎng)中提到。“對(duì)客戶(hù)推銷(xiāo)合約時(shí)，經(jīng)紀(jì)人是十分有幫助的。”

Chin還表示，雖然新發(fā)布的合約產(chǎn)品都將有助于提高現(xiàn)有產(chǎn)品的市場(chǎng)透明度，但新合約必須要能夠通過(guò)交易創(chuàng)造價(jià)值，這一點(diǎn)十分重要，例如吸引新的市場(chǎng)交易者參與合約交易。這一點(diǎn)比改變市場(chǎng)要更有價(jià)值。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。