卷螺價差為何持續(xù)收窄，國債期貨再創(chuàng)新低

       1、五債主連跌至兩年半新低、十債主連再創(chuàng)上市來新低；

　　2、中國10月M2貨幣供應(yīng)同比 8.8%，增速創(chuàng)歷史新低

　　3、PTA1801大幅上漲至8個月來新高；

　　4、螺紋1月合約升水5月合約至91元/噸；1月卷螺價差持續(xù)縮窄至165元/噸

　　5、做空遠(yuǎn)月鋼廠利潤，防范基差變化；

　　6、近月合約盤面螺熱差較大概率收縮至100元/噸以內(nèi)；

　　重磅數(shù)據(jù)

　　中國10月M2貨幣供應(yīng)同比 8.8%，增速創(chuàng)歷史新低，預(yù)期 9.2%，前值 9.2%。

　　中國10月M1貨幣供應(yīng)同比 13%，預(yù)期 13.7%，前值 14%。

　　中國10月M0貨幣供應(yīng)同比 6.3%，預(yù)期 7%，前值 7.2%。

　　中國10月社會融資規(guī)模 10400億元人民幣，預(yù)期 11000億元，前值由 18200億元修正為 18199億元。中國10月新增人民幣貸款 6632億元人民幣，預(yù)期 7830億元，前值 12700億元。

　　行情異動

　　【五債主連跌至兩年半新低、十債主連再創(chuàng)上市來新低】國債期貨破位大幅下跌，五債1803合約報收95.945，跌幅0.34%，五債主連跌至兩年半新低。十債1803合約報收92.125，跌幅0.67%，十債主連再創(chuàng)上市來新低。

　　【PTA1801大幅上漲至8個月來新高】TA1801合約大幅上漲，今日報收5522，漲幅2.79%，為8個月來新高。

【PTA801-805價差大幅擴大至94，單日擴大86元/噸】PTA801-805價差大幅擴大，截至今日收盤，PTA801-805價差大幅擴大為94元/噸，上周五為8元/噸，單日擴大86元/噸。

【螺紋1月合約升水5月合約 至91元/噸】截至11.10下午3點收盤，螺紋1月合約升水5月合約 91元/噸，11月7日螺紋1月合約貼水5月46元/噸。

【1月卷螺價差持續(xù)縮窄至165元/噸】1月卷螺價差持續(xù)縮窄，截至今日收盤，1月卷螺價差為165，10月25日為350，累計縮窄185元/噸。

　　研客觀點

　　【做空遠(yuǎn)月鋼廠利潤，防范基差變化】建信期貨分析認(rèn)為，按鋼材生產(chǎn)工藝，鐵礦石、焦炭和螺紋鋼投資比例分別為1.6噸、0.41噸和1噸，約折合期貨合約手?jǐn)?shù)約為4:1:25。建議在鋼廠盤面利潤=RB1805-4*I1805-0.41*J1805在2100至2220區(qū)間逐步建倉，初始倉位10%，若鋼廠盤面利潤達到2270，則止損，若鋼廠盤面利潤達到2090，加倉10%，目標(biāo)價差2020，盈虧比 2:1，考慮到1805合約6個月后到期，與現(xiàn)貨市場價格走勢或有一定差異，通過期貨或場外期權(quán)對鋼廠利潤進行保值時需注意防范基差變化特別是螺紋鋼基差走弱以及鐵礦石和焦炭基差走強帶來的風(fēng)險。

　　投資邏輯：

　　1、限產(chǎn)導(dǎo)致的鋼材預(yù)期供應(yīng)問題已經(jīng)在盤面上有充分體現(xiàn)；

　　2、粗鋼產(chǎn)量高位運行，透支供給端收縮預(yù)期后鋼材價格難創(chuàng)新高；

　　3、與鋼材市場透支供給端收縮預(yù)期像似，鋼鐵原料市場透支限產(chǎn)對需求端抑制預(yù)期；

　　4、高爐開工率持續(xù)走低是環(huán)保限產(chǎn)、供給收縮預(yù)期的兌現(xiàn)，并非利空鋼鐵原料價格的充分條件。

　　【近月合約盤面螺熱差較大概率收縮至100元/噸以內(nèi)】新湖期貨王文君分析認(rèn)為，螺熱差期貨175元/噸，現(xiàn)貨倒掛20元/噸，謹(jǐn)慎關(guān)注01合約價差回歸。需求：目前工地趕工明顯，螺紋周成交回升至高位，但后續(xù)持續(xù)性存疑；熱卷下游冷卷需求略有回升，但帶鋼等替代需求暫不明顯。供應(yīng)：螺紋后期供應(yīng)的減量主要來自河北，山東及山西略有影響，但來自東北及全國各地淡季不減產(chǎn)可能導(dǎo)致同比的增量；熱卷近期檢修較多但供應(yīng)持續(xù)高位，供暖季限產(chǎn)的影響也較有限。

　　綜合來看：螺紋短期存在需求旺盛的現(xiàn)實，以及供暖季鋼坯軋材等減量導(dǎo)致的供應(yīng)減少預(yù)期中，盤面貼水修復(fù)邏輯持續(xù)；而熱卷近無需求及庫存利好，遠(yuǎn)期看供應(yīng)減量有限，需求提振預(yù)期不足。因此，近月盤面螺熱差較大概率收縮至100元/噸以內(nèi)，主要關(guān)注螺紋天津交割帶來的風(fēng)險因素。

　　【投機商可嘗試建棉花虛擬倉單或跨市、跨品種套利】一些機構(gòu)分析內(nèi)地紡織企業(yè)可15200以上入市接棉花倉單，這是否劃算呢？據(jù)中國棉紡織信息網(wǎng)最新報告稱需慎重，投機商建虛擬倉單或跨市、跨品種套利可以嘗試，但單純的用棉終端還是須“三思而后行”。理由如下：1.隨現(xiàn)貨持續(xù)下調(diào)，鄭期倉單價格上的吸引力已明顯下降；2. 疆內(nèi)申報、生成的期貨倉單多升水較大的棉花為主（高品級、高長度、高軋工質(zhì)量）；3.新疆棉倉單占比低及2017/18年度機采的雜質(zhì)偏大制約涉棉企業(yè)采購。

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　　產(chǎn)業(yè)監(jiān)測

　　【上周兩廣及福建地區(qū)菜油庫存環(huán)比增6.52%至9.8萬噸】據(jù)天下糧倉網(wǎng)統(tǒng)計，第45周（截止11月10日當(dāng)周），菜籽油廠開機率小幅回升，導(dǎo)致兩廣及福建地區(qū)菜油庫存小幅回升至98000噸，較上周92000噸增加6000噸，增幅6.52%，較去年同期107000噸減少8.41%。

【國內(nèi)螺紋鋼社會庫存連降四周，創(chuàng)近四個月低位】西本新干線公布的數(shù)據(jù)顯示，11月10日當(dāng)周，全國螺紋鋼社會庫存減少27.9萬噸或6.48%，至402.5萬噸。

　　【印度紗線加工利潤持續(xù)增加】截至11月9日，因印度棉花價格走弱，按照加工費4500元/噸，運費600元/噸，紗線目前加工利潤增加至1600元/噸，創(chuàng)近兩年的高點。（數(shù)據(jù)

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。