宏源期貨：國債期貨早報-171115

宏源國債期貨早評：經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期，期債行情反復

要點

一、行情回顧。周二（11月14日，下同）期債行情反復，早盤沖高，午后2點拉升。5年期主力合約TF1803開盤價95.965，最高96.220，最低95.835，收盤于96.175，漲跌幅為0.20%，成交量為14570手，持倉量為37406手。三張合約總成交29497手，總持倉51977手。10年期主力合約T1803開盤價92.15，最高92.45，最低91.83，收盤于92.445，漲跌幅為0.27%，成交量為77340手，持倉量為56237手。三張合約總成交99459手，總持倉71782手。

二、資金面。周二人行開展2800億元逆回購，凈投放高達1500億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行4BP至 2.8270 % ，7天利率上行1.73BP至 2.8765 % ，14天利率上行1.02BP至 3.8330 % ；銀行間回購加權利率1天利率上行4.85BP至 2.9739 % ，7天利率上行13.68BP至 3.5785 % ，14天利率上行19.77BP至 4.3530 % 。

三、現(xiàn)券市場。TF1712合約的CTD券1700003.IB，IRR為4.77%，該券當日估值為98.2759；T1712合約的CTD券為170018.IB，IRR為2.73%，該券估值為96.9280?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行-0.8BP、0.2BP至3.9278%、3.9525%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.08BP至167.64，固定利率國債指數(shù)下行0.08BP至169.28。

四、財經(jīng)資訊。

1、10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增6.2%，為年內(nèi)次低，預期增6.2%，前值增6.6%；1-10月同比增長6.7%。10月社會消費品零售總額同比名義增10%，為年內(nèi)次低，預期增10.4%，前值增10.3%；1-10月同比增10.3%。1-10月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長7.3%，民間固定資產(chǎn)投資同比增5.8%，雙雙刷新年內(nèi)最低。

五、結(jié)論及投資建議。

周二期債行情反復，早盤沖高，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后出現(xiàn)跳水，午后2點開始拉升。五債主力TF1803收報96.175，上漲0.20%；十債主力T1803收報92.445，上漲0.27%。周二人行開展2800億元逆回購，凈投放高達1500億元，貨幣市場表現(xiàn)出資金供需緊平衡，尾盤邊際寬松。昨日行情的反復主要仍在于早盤交投情緒謹慎，早間公布的10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預期對期債有支撐作用，但情緒的力量蓋過了資金與基本面因素。具體來看，10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.2%，低于前值6.6%；10月社會消費品零售總額同比增長10.0%，低于前值10.3%；前10月全國固定資產(chǎn)投資同比增長7.3%，增速較1～9月回落0.2個百分點。其中，工業(yè)增加值主要受到鋼鐵、煤炭等去產(chǎn)能行業(yè)供需兩弱拖累而電力燃氣水的生產(chǎn)供應業(yè)和采礦業(yè)增速則小幅上升；10月份房企土地購置有所增加，但商品房銷售面積、房屋新開工面積不同程度下滑拖累房地產(chǎn)投資，而地方政府債務防風險的主邏輯以及當前監(jiān)管層對經(jīng)濟發(fā)展思路的轉(zhuǎn)變導致10月基建投資增速偏弱；消費增速受到房地產(chǎn)相關行業(yè)尤其是建筑建材、家具類下滑拖累表現(xiàn)偏弱，但11月受到電商效應影響或表現(xiàn)持平。經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)利好債市，但今年以來經(jīng)濟數(shù)據(jù)存在“季末強、季初弱”的現(xiàn)象以致于市場對10月數(shù)據(jù)的支撐力度表現(xiàn)謹慎。操作上，昨日債市出現(xiàn)小幅修復行情，但市場謹慎情緒是否已平穩(wěn)尚難定論，中期仍可看好期債，短期單邊仍需謹慎，套利策略上多2手TF1712空1手T1712價差出現(xiàn)較大回升至99.45，可繼續(xù)持有等待中期修復。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。