限產(chǎn)邏輯對(duì)鋼材和鐵礦的不同影響

今年的粗鋼產(chǎn)量平控一直在演繹“狼來(lái)了”的故事，一邊是聲勢(shì)浩大的喊著限產(chǎn)，一邊是鐵水產(chǎn)量倔強(qiáng)的繼續(xù)攀高，疊加鐵礦現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)層面看確實(shí)較鋼材明顯偏緊，所以目前看仍然是鐵礦領(lǐng)漲、鋼材跟漲的局面，想要看到這種局面實(shí)實(shí)在在的轉(zhuǎn)變，就需要限產(chǎn)實(shí)實(shí)在在的落地，削弱鐵礦的需求剛性，改善鋼材的供需平衡，才能夠帶動(dòng)鋼材的補(bǔ)漲。那是否意味著礦價(jià)會(huì)有比較大幅的回落呢？答案也是否定的。歷史已經(jīng)一次次證明，限產(chǎn)并不構(gòu)成鐵礦的利空，鐵礦的真正利空只有成本崩塌和成材—爐料形成負(fù)反饋兩種路徑。鐵礦成本崩塌在于礦山供應(yīng)端，是小概率事件，成材—爐料負(fù)反饋的前提是鋼廠無(wú)法忍受持續(xù)虧損的壓力下壓減產(chǎn)量引發(fā)的連鎖反應(yīng)，核心在于鋼廠持續(xù)虧損無(wú)解。如果減產(chǎn)幫助鋼廠改善供需平衡和盈利，則對(duì)于主流資源緊張、結(jié)構(gòu)性矛盾突出的鐵礦而言，仍然是易漲難跌的狀態(tài)，只是上漲流暢性較前期下降。　　在目前的時(shí)間點(diǎn)，鋼廠利潤(rùn)已經(jīng)持續(xù)受爐料壓制，虧損面擴(kuò)大，間接反映礦強(qiáng)材弱的局面已經(jīng)拉扯到比較極限的位置，后期走勢(shì)的關(guān)鍵仍在于成材的邏輯。若九月成材需求不能頂，則將出現(xiàn)成材季節(jié)性旺季證偽，鋼廠自主減產(chǎn)開(kāi)始兌現(xiàn)，這時(shí)形成一個(gè)階段性的負(fù)反饋過(guò)程，但是宏觀強(qiáng)刺激和限產(chǎn)支撐下，這輪調(diào)整的時(shí)間和空間都不大，減產(chǎn)到一定程度，成材將重獲上行驅(qū)動(dòng)。若九月成材的需求穩(wěn)中有增，則更不可能給出理想的多頭加倉(cāng)機(jī)會(huì)，成材的調(diào)整會(huì)更有限，上行驅(qū)動(dòng)也更突出。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。