印尼鎳礦政策再掀波瀾，不銹鋼后市如何演繹？

近日，印尼鎳礦政策釋放復(fù)雜信號(hào)：能源部將2026年鎳產(chǎn)量目標(biāo)設(shè)為2.09億噸，較已批配額低近20%；但礦商協(xié)會(huì)透露將于7月修訂RKAB，可能將配額上調(diào)30%以平衡冶煉廠需求。政策預(yù)期反復(fù)引發(fā)市場(chǎng)震蕩，不銹鋼成本支撐邏輯是否仍具韌性？一、鎳鉻成本雙支撐，筑牢不銹鋼底部1.印尼政策擾動(dòng)未止，鎳鐵看漲情緒升溫近日，印尼能礦部提出的2026年鎳礦產(chǎn)量目標(biāo)2.09億噸引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。盡管該目標(biāo)僅為歷史經(jīng)驗(yàn)預(yù)估，不影響當(dāng)前RKAB配額（2.6-2.7億噸）執(zhí)行，但在敏感情緒下仍加劇了供應(yīng)緊張預(yù)期。針對(duì)產(chǎn)量目標(biāo)與已批配額的差距，印尼鎳礦商協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2026年修訂后的RKAB將于7月獲批，今年鎳產(chǎn)量配額或增加30%。短期來看，配額上調(diào)預(yù)期構(gòu)成情緒上的利空干擾；但長(zhǎng)期來看，政策反復(fù)更是強(qiáng)化了供應(yīng)收緊的預(yù)期，對(duì)價(jià)格形成底部支撐。從價(jià)格端來看，成本支撐邏輯依然堅(jiān)實(shí)。截至3月初，鎳礦價(jià)格已漲至68.74美元/濕噸，較1月初上漲超33%；鎳鐵價(jià)格同步走強(qiáng)，報(bào)1095元/噸，創(chuàng)年內(nèi)新高。最新市場(chǎng)動(dòng)態(tài)顯示，鐵廠及部分貿(mào)易商已將報(bào)價(jià)拉漲至1130–1150元/鎳（艙底含稅），持貨貿(mào)易商看漲情緒濃厚，短期內(nèi)低價(jià)成交意愿低迷。2.鉻礦價(jià)格穩(wěn)步上行，鉻鐵招標(biāo)平盤觀望受外盤成本高位支撐，津巴布韋粉礦因出口管控影響報(bào)價(jià)抬升，以及海運(yùn)費(fèi)上漲、到港成本持續(xù)走高，2026年開年以來鉻礦價(jià)格穩(wěn)步上行，截至3月初已漲至60.0元/千噸度，較1月初累計(jì)上漲13.2%。鉻鐵方面，青山3月招標(biāo)價(jià)環(huán)比持平至8245元/50基噸，不過部分特鋼廠3月招標(biāo)呈漲勢(shì)，結(jié)構(gòu)性需求仍存，支撐鉻鐵價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行。二、304節(jié)后漲逾2%，仍保持微利狀態(tài)從近5年春節(jié)前后不銹鋼卷板價(jià)格走勢(shì)觀察，整體來看，各系別不銹鋼節(jié)后首周、次周普遍錄得上漲，節(jié)后開門紅特征較為明顯，具體來看：304方面，節(jié)后第一周漲至14400元/噸，漲幅2.08%，為近五年最高漲幅，顯示節(jié)后市場(chǎng)情緒偏樂觀。201方面，節(jié)后第一周漲至7700元/噸，漲幅0.65%，與2025年表現(xiàn)類似，反映出201市場(chǎng)節(jié)后啟動(dòng)較慢、跟漲難度較大。430方面，節(jié)后第一周價(jià)格持平，與2025年表現(xiàn)一致，顯示430市場(chǎng)節(jié)后以穩(wěn)為主，缺乏向上驅(qū)動(dòng)力。從即期利潤(rùn)來看，截至3月3日，304外購(gòu)高鎳鐵工藝冶煉成本為14271元/噸，利潤(rùn)率為1.25%，仍保持微利狀態(tài)；201J1熱送一體化工藝冶煉成本8426元/噸，利潤(rùn)率1.47%，利潤(rùn)空間相對(duì)穩(wěn)定；430生鐵工藝冶煉成本7668元/噸，利潤(rùn)率為-0.23%，維持小幅虧損狀態(tài)。三、3月產(chǎn)量快速回升，去庫(kù)節(jié)奏成關(guān)鍵步入3月，隨著鋼廠集中復(fù)工復(fù)產(chǎn)，3月預(yù)計(jì)產(chǎn)量環(huán)比增加32.7%至363.35萬噸，其中300系產(chǎn)量爬升最快，但同比仍微降0.4%，顯示絕對(duì)水平尚未超過去年同期；200和400系亦有不同程度的增長(zhǎng)。從近三年春節(jié)前后全國(guó)庫(kù)存變動(dòng)來看，節(jié)后累庫(kù)已成為季節(jié)性規(guī)律。整體來看，2026年節(jié)后一周累庫(kù)幅度雖較2025年擴(kuò)大，但整體尚處于可控區(qū)間?？偨Y(jié)綜合來看，當(dāng)前不銹鋼市場(chǎng)正處于成本支撐與供需博弈的關(guān)鍵階段。成本端，印尼鎳礦政策反復(fù)強(qiáng)化長(zhǎng)期供應(yīng)收緊預(yù)期，成本支撐邏輯依然堅(jiān)實(shí)。疊加近期美伊沖突升級(jí)推升海運(yùn)運(yùn)費(fèi)及能源價(jià)格，鉻礦等原料進(jìn)口成本進(jìn)一步承壓，不銹鋼成本重心有望繼續(xù)上移。供應(yīng)端，3月鋼廠產(chǎn)量環(huán)比大增32.7%，但300系同比微降0.4%，絕對(duì)水平尚未超過去年同期；節(jié)后累庫(kù)幅度可控，但去化節(jié)奏尚待觀察。展望后市，若鎳鐵高位成交順利兌現(xiàn)，且節(jié)后庫(kù)存去化節(jié)奏符合預(yù)期、庫(kù)存水平維持在合理區(qū)間，則價(jià)格底部有望進(jìn)一步夯實(shí)。反之則成本傳導(dǎo)受阻，將壓制價(jià)格上行空間。短期需重點(diǎn)關(guān)注鎳鐵成交、去庫(kù)節(jié)奏及地緣局勢(shì)演變。

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