雙十一忍住了“沒剁手”，卻在昨晚被砍了倉！

 

　　抗得過“雙十一”的橡膠沒扛過“十五”，昨晚在橡膠的帶領(lǐng)下大宗商品集體下跌，上漲的時候沒見著它，下跌的時候絕對跑不了。在基本面沒有大動靜的情況下，這種行情多是交易者對后世預(yù)期悲觀，多頭逃離，大幅拋售，恐慌性主動平倉。

　　截止下午收盤后，滬膠指數(shù)收于13435，跌870；1711收于11300，跌435；主力1801收于13270，跌890，跌幅6.29%，持倉量減少2萬手。

　　同時，期現(xiàn)價差縮小至1420元/噸，位于年內(nèi)最低點(diǎn)，和去年相比也是較低的水平。從這里也看出，雖然期貨今天暴跌890，但是現(xiàn)貨跟跌的幅度卻沒有這么大。根據(jù)卓創(chuàng)網(wǎng)信息，上海地區(qū)國產(chǎn)云南全乳膠下跌300，泰國RSS報(bào)價下跌675，青島保稅區(qū)STR下跌350?？吹贸?，現(xiàn)貨的跟跌速度變慢了，Ru1801進(jìn)一步下跌的勢頭也預(yù)計(jì)會變小。

　　上周周報(bào)中我們提到過，第四季度橡膠的主要矛盾點(diǎn)集中在供給側(cè)，在國內(nèi)進(jìn)入停產(chǎn)和外國產(chǎn)區(qū)進(jìn)入高產(chǎn)的時候，東南的突發(fā)天氣和混合膠進(jìn)口是關(guān)鍵點(diǎn)。而在需求端，據(jù)統(tǒng)計(jì)，前三季度我國標(biāo)準(zhǔn)膠進(jìn)料加工貿(mào)易進(jìn)口65.41萬噸，基本持平于去年同期的65.45萬噸。同時從輪胎進(jìn)料加工出口量來看，今年前三季度進(jìn)料加工貿(mào)易出口334.74萬噸，相比去年同期的338.31萬噸下降1.05%，這反映出我國今年輪胎出口市場缺乏增量提振，僅維持剛性需求。

　　原配市場受到重卡銷售高增長的支撐表現(xiàn)尚可，但經(jīng)過偏弱的替換和出口市場對沖后，輪胎開工率全年都保持了同比下滑的態(tài)勢。9月橡膠價格下滑期間，下游也進(jìn)行了適量備庫，目前部分工廠原料及成品庫存均回升至中高水平，其采購模式預(yù)計(jì)將相對謹(jǐn)慎。

　　另外，從終端運(yùn)輸來看，第四季度是公路貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量降低的季節(jié)，結(jié)合重卡的銷量增速降低，我們可以想象未來兩個半月的需求可能沒有想象那么好。此外上期所的天然橡膠庫存已經(jīng)增至約50萬噸，但是Ru1711持倉量只有9160手約10萬噸，也就是說還有40萬噸倉單庫存，這其中2017年之前生產(chǎn)的天膠都要注銷成現(xiàn)貨。這對現(xiàn)貨市場會造成很大的沖擊，并且拖累期貨市場。因此，未來滬膠上行依然存在壓力。

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