南華期貨：螺紋鋼橫盤整理　熱卷小幅回落

黑色早評(píng)

1.螺紋鋼：橫盤整理

螺紋連續(xù)兩日小幅下挫，今天基本維持橫盤整理。唐山鋼坯3830元/噸降30。上海地區(qū) HRB400 主流螺紋鋼4278元（折盤面）。

北方正式進(jìn)入采暖季，河北鋼廠陸續(xù)發(fā)布停限產(chǎn)政策，大鋼廠基本按照排產(chǎn)要求安排高爐檢修，目前限產(chǎn)力度較為嚴(yán)格，軋線產(chǎn)能較為富裕，鋼坯缺貨。南方鋼廠并未受影響，基本維持滿產(chǎn)狀態(tài)。終端采購改善，部分鋼廠封庫停單或限量銷售，11月南方需求較好，本周社會(huì)庫存鋼廠庫存加速下降58.45萬噸，在產(chǎn)能受限的情況下后期貨源緊張加劇，現(xiàn)貨價(jià)格支撐增強(qiáng)。盤面短期表現(xiàn)利多兌現(xiàn)，對(duì)后期需求持一定擔(dān)憂，但下方支撐較為明確，等待調(diào)整后的機(jī)會(huì)。

2. 熱卷：小幅回落

熱卷繼續(xù)小幅回落，4000附近振幅收窄。上海熱卷現(xiàn)貨降20報(bào)4080。目前國內(nèi)一批大鋼廠進(jìn)入檢修期，但熱卷的產(chǎn)量數(shù)據(jù)較為平穩(wěn)，鋼廠排產(chǎn)對(duì)熱卷的影響相對(duì)較小，冬季產(chǎn)量波動(dòng)不大。需求端來看，冷軋鍍鋅產(chǎn)線較大，熱卷的消化能力較強(qiáng)，去庫節(jié)奏持續(xù)加快，缺貨現(xiàn)象相對(duì)沒有螺紋嚴(yán)重，且熱卷價(jià)格高位限制了貿(mào)易商的冬儲(chǔ)意愿。短期供需兩方面均較為缺乏彈性，漲跌空間有限，短期以震蕩為主，多單減倉觀望。

3.鐵礦石：小幅反彈

礦石大跌之后連續(xù)兩日溫和反彈。青島港PB粉報(bào)513（折盤面）。普氏62指數(shù)報(bào)61.8美金暫穩(wěn)。

外礦發(fā)貨高位波動(dòng)，澳洲港口出現(xiàn)短期檢修，發(fā)貨量偏低，巴西礦發(fā)貨量穩(wěn)定在高位，周末疏港量有所增加，特別是華北疏港量有所增加，華北港存有所下降，整體港存基本持穩(wěn)。鋼廠的燒結(jié)礦日耗增加，廠內(nèi)庫存維持低位，剛需偏低抑制現(xiàn)貨采購水平，塊礦溢價(jià)處于高位，同時(shí)市場(chǎng)繼續(xù)看好明年的需求?？紤]到限產(chǎn)壓力下鋼廠需求端彈性和不確定性較大，近月合約是黑色系中主要的承壓品種但空間有限。

4.煤焦：夜盤小幅上漲

焦炭，日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)1780，期貨貼水78元。昨日山西臨汾部分地區(qū)焦炭提漲100，內(nèi)蒙地區(qū)焦炭補(bǔ)跌100，焦炭報(bào)價(jià)混亂，焦鋼博弈增加，觀察鋼廠限產(chǎn)執(zhí)行力度。需求端，采暖季鋼廠限產(chǎn)開始，焦炭需求受壓。庫存方面，鋼廠庫存小幅減少，但仍處于高位，限產(chǎn)到來，庫存天數(shù)有被動(dòng)上漲壓力，鋼廠按需采購。焦化廠庫存持續(xù)累積，但幅度減緩。供應(yīng)端，焦化開工率繼續(xù)下降，上周焦炭價(jià)格繼續(xù)下跌，焦化廠虧損幅度擴(kuò)大，加劇主動(dòng)限產(chǎn)。短期看雖然焦化廠主動(dòng)加大限產(chǎn)力度，鋼廠焦企庫存累積減緩，但鋼廠對(duì)焦炭需求仍不佳。短期焦炭震蕩，建議觀望，買5空1滾動(dòng)持有。

焦煤，京唐港二線澳洲焦煤165美元，期貨貼水85元。需求端，焦化廠開工率繼續(xù)小幅下降，上周焦化廠利潤虧損幅度擴(kuò)大，加劇焦化廠主動(dòng)限產(chǎn)，焦煤需求低迷。焦化廠控制成本，打壓煤價(jià)心態(tài)強(qiáng)烈。庫存方面，焦企持續(xù)主動(dòng)去庫存，減少采購。生產(chǎn)地庫存持續(xù)回升，庫存壓力大。供應(yīng)端，煤礦復(fù)產(chǎn)下供應(yīng)變寬松，疊加焦化廠利潤虧損擴(kuò)大，庫存回升，優(yōu)質(zhì)主焦煤價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，高硫煤價(jià)格下跌。進(jìn)口煤依然受到通關(guān)等因素限制，價(jià)格持穩(wěn)。短期看鋼廠環(huán)保限產(chǎn)，且焦化廠面臨虧損擴(kuò)大，無論是主動(dòng)限產(chǎn)還是主動(dòng)去庫存，都將繼續(xù)打壓煤價(jià)，煤價(jià)震蕩偏空。高位空單持有，買5空1持有。

5.玻璃：加倉，等待質(zhì)變

10月份以來沙河地區(qū)生產(chǎn)線關(guān)停的預(yù)期近期已經(jīng)兌現(xiàn)，官方文件上所列9條線都已經(jīng)關(guān)閉。沙河等地區(qū)貿(mào)易商前期觀望為主，對(duì)于能否停產(chǎn)全部所列生產(chǎn)線還是持謹(jǐn)慎的態(tài)度。在全部生產(chǎn)線關(guān)閉之后，貿(mào)易商集中搶貨的熱潮頻現(xiàn)，尤其是平時(shí)暢銷的規(guī)格品種。近兩天來沙河地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)出庫驟增，前期部分低庫存的廠家基本無貨可賣，庫存高的企業(yè)能夠達(dá)到當(dāng)前產(chǎn)銷率2-300左右。在現(xiàn)貨價(jià)格上漲20元的基礎(chǔ)上，部分品種抬價(jià)幅度達(dá)到60元以上。預(yù)計(jì)隨著貿(mào)易商備貨風(fēng)潮的逐步褪去，搶貨和抬價(jià)的現(xiàn)象將逐步減弱，回歸理性。其他地區(qū)也是趁機(jī)小幅漲價(jià)，市場(chǎng)反應(yīng)平平。期貨方面，多方占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，隨著01合約逐漸臨近交割月，優(yōu)勢(shì)將愈發(fā)明顯，建議小幅分批加倉，等待量變引發(fā)的質(zhì)變。

白糖早評(píng)

洲際交易所(ICE)原糖期貨周四攀升至五個(gè)半月高位，升穿一技術(shù)阻力位并受基金回補(bǔ)空頭提振，但生產(chǎn)商賣出妨礙價(jià)格進(jìn)一步上漲。鄭糖昨日夜盤繼續(xù)下探，1月盤中一度跌破6400，接近布林中軌。現(xiàn)貨方面，柳州中間商報(bào)價(jià)6400-6440元/噸，南寧中間商報(bào)價(jià)6410-6430元/噸。從技術(shù)方面看，日線級(jí)別，MACD綠柱擴(kuò)大，快慢線高位形成死叉，KDJ死叉向下，60日均線開始向上靠攏120日均線。30分鐘線上，MACD綠柱縮小，快慢線死叉繼續(xù)向下，KDJ低位接近金叉，60日均線向下接近120日均線。交易策略：空單持有，今日受原糖影響預(yù)計(jì)高開，建議逢高沽空為主。

油脂油料早評(píng)

資訊：

1、截至11月9日當(dāng)周，美國2017-18年度大豆出口凈銷售1,104,900噸，2018-19年度大豆出口凈銷售72,100噸。當(dāng)周，美國2017-18年度大豆出口裝船2,256,000噸。

2、2017/18年度迄今為止，美國對(duì)華大豆銷售總量（已經(jīng)裝船和尚未裝船的銷售量）為1823.9萬噸，較去年同期的2249.3萬噸減少18.9%，上周是同比減少17.7%，兩周前是同比減少17.8%。

3、截止11月15日國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量162萬噸，較上周同期的160.22萬噸增1.78萬噸增幅為1.11%，較上個(gè)月同期的160萬噸增2萬噸增幅為1.25%，較去年同期的105.65萬噸增56.35萬噸增53.34%。16日全國港口食用棕櫚油庫存總量48.88萬，較昨日49.1萬噸降0.4%，較上月同期的43.77萬噸增5.11萬噸，增幅11.7%，2016年同期24.35萬，2015年同期63.85萬。5年平均庫存為54.44萬噸。

4、11月16日豆粕南通經(jīng)銷商2900，持平，嘉吉未報(bào)，日照邦基2月1805+80。江蘇張家港貿(mào)易商一級(jí)豆油6050，漲20，12月Y1801+80，12-1月Y1801+110。張家港貿(mào)易商24度棕櫚油報(bào)價(jià)5650，持平。馬來西亞棕櫚油11月船期到港完稅成本5690-5750元/噸，較廣州港口棕櫚油高170，較天津港口高90。

操作：

美豆出口銷售不振，巴西天氣有利作物生長，隔夜美豆1月60日線受壓，期價(jià)收于5日線之下仍顯調(diào)整態(tài)勢(shì)。連豆粕昨未能突破2870，建議短多離場(chǎng)或持有15套利。菜粕再度上試2300未果，建議短多離場(chǎng)。連豆受5日線壓制，等待期價(jià)站穩(wěn)后短多操作。

昨馬棕櫚油受壓于5日線，近期陰多陽少，形態(tài)依舊偏弱。連棕櫚油于5500附近震蕩，維持10日線之下偏空思路。連豆油在6000附近震蕩，庫存壓力較大，預(yù)計(jì)期價(jià)偏弱為主。菜油依托6750偏空操作。

能源化工早評(píng)   

LL：L1801昨日全天震蕩向下，下跌0.98%收于9555?，F(xiàn)貨方面，部分石化繼續(xù)下調(diào)出廠價(jià)，部分商家小幅跟跌報(bào)盤，市場(chǎng)交投悲觀。檢修方面，近期暫無大裝置停車檢修，蒲城清潔能源30萬噸PE全密度裝置已于14日開車復(fù)工，整體供應(yīng)充足，短期內(nèi)對(duì)價(jià)格承壓。下游需求，近期農(nóng)膜的開工率一直維持在68%的高位，包裝膜開工率也站上年內(nèi)高點(diǎn)60%，下游需求尚可。最新石化庫存62萬噸，處于中等偏低水平，下游對(duì)旺季仍有預(yù)期，剛需補(bǔ)庫。從基本面短期來看，暫時(shí)市場(chǎng)并無明顯矛盾，下游仍處在棚膜需求旺季，配合上游原油高位盤整對(duì)市場(chǎng)情緒的影響，價(jià)格下方支撐作用明顯，但11月下旬棚膜旺季結(jié)束，留給多頭時(shí)間已經(jīng)不多。技術(shù)面，塑料指數(shù)早盤短暫上沖區(qū)間上沿未果，全天震蕩向下，截止收盤，價(jià)格已跌至9550至9750區(qū)間下沿附近，不過下方有一定超跌空間，目前日線MACD指標(biāo)死叉，小周期出現(xiàn)MACD背離向上，后續(xù)觀察區(qū)間下沿支撐力度，以及小周期背離能否演變?yōu)橹械戎芷诒畴x，若突破區(qū)間下沿，并配合MACD背離向上失敗，則空單可再次入場(chǎng)，反之亦然。操作上，前期空單繼續(xù)持有。

PP: PP1801全天下跌0.40%收于8873?，F(xiàn)貨方面，市場(chǎng)觀望氣氛濃厚，部分石化價(jià)格下調(diào)，對(duì)貨源成本支撐力度減弱，中間貿(mào)易商也積極讓利出貨。檢修方面，主要大裝置檢修僅有常州富德30萬噸PP裝置，聯(lián)泓新材料20萬噸PP裝置，河北海偉30萬噸PP裝置，蒲城清潔能源PP裝置（40萬噸/年）已于14日開車復(fù)工。塑編、BOPP、注塑下游行業(yè)開工率與上周一致，仍處于近年來的低位，大多維持剛性需求，拿貨較為謹(jǐn)慎。短期內(nèi)，整個(gè)基本面受下游需求拖累，仍相對(duì)偏弱，不過上游原材料價(jià)格堅(jiān)挺，石化、社會(huì)及下游庫存均維持低位，對(duì)價(jià)格有較大支撐作用，市場(chǎng)并無突出矛盾。技術(shù)面， PP指數(shù)早盤上沖8800至9000區(qū)間上沿失敗，全天震蕩下行，未破區(qū)間下沿，目前日線級(jí)別MACD出現(xiàn)死叉，但1小時(shí)級(jí)別出現(xiàn)背離向上，后續(xù)需關(guān)注背離能否兌現(xiàn)，還是一次背離失敗后走出二次背離。操作上，前期空單繼續(xù)持有。

有色金屬早評(píng)

銅

滬銅夜盤繼續(xù)下滑。因槍擊事件，自由港封閉通往Grasberg銅礦的主要道路。消息面偏利好吸引多頭回歸，滬銅走勢(shì)偏強(qiáng)收于10日線上。10月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量降至4月以來最低位水平，較2016年同期下降7.8%。銅礦砂及其精礦進(jìn)口量亦減少，創(chuàng)5月以來最低位，顯示國內(nèi)旺季受環(huán)保等因素打壓，需求較為疲弱。短期53000一線支撐較強(qiáng)，銅價(jià)或背靠此線展開反彈，但高度有限，建議暫時(shí)觀望。

鋁

滬鋁夜盤低位震蕩走弱。目前電解鋁生產(chǎn)完全成本約16000元/噸，涉及采暖季限產(chǎn)的電解鋁企業(yè)的財(cái)務(wù)折舊等費(fèi)用將會(huì)均攤至剩余70%的運(yùn)行產(chǎn)能上，生產(chǎn)完全成本將會(huì)繼續(xù)增加約400元/噸，繼續(xù)給予鋁價(jià)一個(gè)有力支撐。但近期現(xiàn)貨暴跌顯示需求較為乏力，庫存下降之前缺乏利好支撐，在長達(dá)3個(gè)月的窄幅震蕩后，期價(jià)選擇向下突破，日線RSI與KDJ進(jìn)入超賣區(qū)間，預(yù)計(jì)15300附近的年線支撐將會(huì)有效。

鋅

滬鋅夜盤下跌。國內(nèi)煉廠基本進(jìn)入冬儲(chǔ)，礦供應(yīng)依然偏緊。中國9月鋅產(chǎn)量53.7萬噸，同比減少2.7%，短缺的主體由鋅精礦傳導(dǎo)至精煉鋅。近期LME鋅庫存下降，倫鋅現(xiàn)貨升水回落，滬鋅現(xiàn)貨升水維持在200元/噸附近， 下方支撐明顯，短期仍將維持高位震蕩，中線建議逢低買入。

鎳

滬鎳夜盤繼續(xù)回落趨勢(shì)。鎳產(chǎn)業(yè)鏈上游保持穩(wěn)定，鎳礦港口庫存保持歷史低位，鎳礦季節(jié)性短缺將支撐鎳價(jià)。SMM數(shù)據(jù)顯示1-10月全國電解鎳樣本產(chǎn)量累計(jì)12.9萬噸，同比下降13.4%。鎳鐵產(chǎn)能部分受取暖季環(huán)保檢查影響關(guān)停，開工率有所下降。鎳價(jià)連續(xù)沖高回落后積累一定回調(diào)壓力，建議暫時(shí)觀望。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。