鐵礦石多空爭奪陷入膠著 價格陷入上下兩難局面

之前由于采暖季限產(chǎn)的干擾，鋼廠對補庫持謹(jǐn)慎態(tài)度。四季度又是國外礦山的發(fā)貨旺季，基本面的疲弱導(dǎo)致鐵礦石從高位下跌超過30%。進(jìn)入11月中旬，限產(chǎn)打壓鐵礦石需求，且發(fā)貨旺季造成的高品礦結(jié)構(gòu)性問題緩解將壓制鐵礦石走勢。采暖季限產(chǎn)落地后，市場重新迎來鋼廠的復(fù)產(chǎn)預(yù)期。目前鋼廠的鐵礦石庫存處于一個相對較低的位置，鋼廠的補庫預(yù)期將對鐵礦石價格形成提振。同時，現(xiàn)階段鐵礦石價位接近邊際成本線，存在成本支撐。當(dāng)前市場多空互現(xiàn)，缺乏單一的向上或向下強勢驅(qū)動，預(yù)計鐵礦石將維持區(qū)間振蕩走勢。

發(fā)貨旺季 高品礦結(jié)構(gòu)性問題緩解

根據(jù)四大礦山的三季報來看，為完成全年的發(fā)運任務(wù)，四季度環(huán)比發(fā)運還要提高1100萬噸左右。加上限產(chǎn)對當(dāng)下鐵礦石需求的打壓，后續(xù)鐵礦石庫存恐有增無減，利空鐵礦石走勢。從高品礦結(jié)構(gòu)性問題來看，四季度是國外礦山的發(fā)貨旺季，近期高品礦的發(fā)貨也一直處于高位。從北方六港的高品礦占比來看，目前比例一直處在回升之中，高品礦結(jié)構(gòu)性問題難以存續(xù)。加上限產(chǎn)的展開，鐵礦石需求也遭到了打壓。

大中型鋼廠存在補庫預(yù)期

在目前鐵礦石供大于求的背景下，大中型鋼廠的補庫與鐵礦石價格走勢密切相關(guān)。6月初大中型鋼廠啟動一輪補庫，持續(xù)至7月下旬，可用天數(shù)也從22天上升到27天，鐵礦石擺脫自2月底開始形成的下跌通道，并從低位反彈超過50%。目前大中型鋼廠的進(jìn)口礦平均庫存可用天數(shù)再次來到22天，相對處于比較低的位置。當(dāng)前采暖季限產(chǎn)已經(jīng)落地，后續(xù)將帶來高爐復(fù)產(chǎn)的預(yù)期。若當(dāng)前的低庫存持續(xù)，一旦后續(xù)高爐復(fù)產(chǎn)，鋼廠勢必將提前對鐵礦石進(jìn)行補庫，補庫預(yù)期將帶動鐵礦石價格上行。

目前鐵礦石的邊際供應(yīng)成本在50美元/噸，折算盤面的價格大概在420元/噸。一旦期貨價格跌破420元/噸，可能引發(fā)非主流礦山的減產(chǎn)預(yù)期，將帶來供給的下降。所以，420元/噸對鐵礦石來說是較強的支撐線。之前鐵礦石1801合約的走勢也證明了該處支撐相對較強，其最低被打至421元/噸后就開始企穩(wěn)反彈了。

多空爭奪陷入膠著

從鐵礦石的前十名凈多空持倉占比來看，鐵礦石1801合約從8月底以來一直被空頭占據(jù)，一直持續(xù)到11月中旬，這期間經(jīng)歷了大幅的下跌。目前鐵礦石期貨正在換月中，近月空頭離場導(dǎo)致走勢相對偏強。鐵礦石的前十凈持倉被空頭長期占據(jù)，近期重新被多頭奪回。接下來鐵礦石多空將展開激烈爭奪，行情將振蕩運行。

技術(shù)上，由于缺乏基本面的顯著驅(qū)動，且下方有成本支撐，鐵礦石整體上處在振蕩運行之中。鐵礦石1805合約之前回升至500元/噸附近受阻回落，目前仍在440―510元/噸的區(qū)間振蕩運行。在目前基本面不明朗，并無明顯向上、向下驅(qū)動的情況下，建議振蕩操作，高拋低吸為主。

風(fēng)險提示：1.四季度國外礦山發(fā)運出現(xiàn)問題，高品礦結(jié)構(gòu)性問題再起，價格可能會突破區(qū)間上沿。2.宏觀再度走弱，導(dǎo)致成材下跌，將帶動鐵礦石破位下跌。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。