利好兌現(xiàn) 玻璃難以持續(xù)走高

11月以來，玻璃期價漲勢如虹，1801合約漲幅超過15%。沙河市場多條生產(chǎn)線停產(chǎn)為市場帶來恐慌情緒，現(xiàn)貨貿(mào)易商加緊備貨，期貨價格重心連連走高，超越今年傳統(tǒng)旺季“金九銀十”的表現(xiàn)。不過，在房地產(chǎn)調(diào)控及冬季需求轉(zhuǎn)淡背景下，后市玻璃需求跟進狀況不宜樂觀，玻璃期價難以持續(xù)走強。

產(chǎn)能壓縮推漲價格

在環(huán)保力度加大的背景下，11月以來，玻璃市場11條生產(chǎn)線停產(chǎn)。其中，僅沙河地區(qū)就有9條集中停產(chǎn)，日熔化量減少5800噸，占當?shù)禺a(chǎn)量的16%，這些產(chǎn)能因不滿足排污許可，短期復(fù)產(chǎn)的難度較大。此外，前期通知規(guī)定，沙河玻璃企業(yè)在2017―2018采暖季要求限產(chǎn)15%，除去其中有重疊要求的部分生產(chǎn)線，明年3月采暖季結(jié)束前沙河玻璃產(chǎn)能減少25%以上，折合到全國范圍的話約5%。與此同時，限產(chǎn)造成沙河本地需求同樣減少15%，而沙河加工企業(yè)可以消化當?shù)毓┙o的1/4，如此一來，采暖季沙河玻璃需求將減少近4%。

據(jù)了解，當前沙河停產(chǎn)的9條生產(chǎn)線基本集中在2009―2012年投產(chǎn)，而窯齡的一般使用年限為5―8年，停產(chǎn)的生產(chǎn)線多數(shù)窯齡已步入老年，理論上來說在未來兩年內(nèi)都有檢修需求，不過集中性的停產(chǎn)令市場情緒緊張，沙河貿(mào)易商紛紛搶購，廠家產(chǎn)銷較旺。據(jù)了解，后期河北鑫利玻璃還有3條生產(chǎn)線或進行窯爐改造，共涉及產(chǎn)能2050噸/天，玻璃市場產(chǎn)能還存在一定的不確定性，玻璃供給側(cè)的集中減少促使其價格一路走高，對期價形成較強支撐。

后期需求跟進難度較大

隨著現(xiàn)貨此輪大幅度漲價，貿(mào)易商備貨節(jié)奏加快，玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存快速下滑，沙河玻璃重點企業(yè)更是創(chuàng)下了今年以來的最低水平，目前沙河企業(yè)庫存占全國庫存的14.9%，大大低于年內(nèi)16.7%的平均水平。良好的庫存基數(shù)是企業(yè)漲價的動力，當前貿(mào)易商高價存貨，主要為了預(yù)防后市貨源緊張，不過庫存能否有效消化才是推動價格良性上漲的關(guān)鍵。

在各地樓市調(diào)控下，房地產(chǎn)降溫勢不可擋。年初以來，房地產(chǎn)新開工面積累計同比下降趨勢明顯，考慮到玻璃需求較新開工面積滯后約8―10個月，未來玻璃需求量將受到拖累。2017年10月，與玻璃需求相對同步的房屋竣工面積累計同比增速只有0.6%，創(chuàng)下2016年以來新低，加上后期北方氣溫降低，房地產(chǎn)施工率將顯著下滑，貿(mào)易商環(huán)節(jié)的庫存能否順暢下滑存在質(zhì)疑。

綜上，目前各地玻璃現(xiàn)貨市場價格均已創(chuàng)下近年來的高位，供給側(cè)縮減的利好已兌現(xiàn)，因需求端也在明顯下滑，玻璃市場產(chǎn)業(yè)鏈整體出現(xiàn)縮量。當環(huán)保風(fēng)潮過后，后市應(yīng)重點關(guān)注貿(mào)易商的出庫情況。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。