缺乏利多因素支撐 豆粕繼續(xù)尋底

2017年最后一個工作日，連盤豆粕隨CBOT大豆出現(xiàn)大跌，M1805合約收于2761，下跌近2%。我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)跟蹤顯示，豆粕現(xiàn)貨市場當天也出現(xiàn)明顯下跌，沿海油廠下跌30元/噸左右，廣西豆粕價格已經(jīng)逼近2900元/噸。豆粕緣何如此疲軟，后期又會如何演繹？

美豆出口進度偏慢 巴西大豆搶占中國市場

美豆出口方面，2017/18年度已經(jīng)過去了四分之一多，但是美國大豆出口仍然顯著落后于去年同期水平。中國在12月20日左右宣布對進口美豆雜質(zhì)要求標準提高，從目前的2%水平提至1%，據(jù)了解，這一規(guī)則的執(zhí)行，可能會造成美豆出口商的成本提高15美分/蒲式耳，把更多的中國顧客趕向南美，令原本疲軟的美豆出口雪上加霜。后期美國農(nóng)業(yè)部仍有下調(diào)2017/18年度美豆出口目標的可能。而且，2017/18年度中國大豆進口中，美豆占比明顯下滑，巴西大豆占比同比出現(xiàn)大幅增長。2017年11月中國進口大豆868萬噸，其中美豆占比53.7%，巴西大豆占比31.8%，而去年同期相應數(shù)據(jù)分別為71.69%和9.25%。本年度9-11月中國共進口2264萬噸，美豆占比30.57%，巴西大豆占比53.32%，去年同期分別為46.45%和29.32%?？紤]到未來幾個月南美大豆大量收獲，美豆出口將繼續(xù)面臨南美大豆激烈競爭。

弱拉尼娜現(xiàn)象下，南美豐產(chǎn)預期增強

南美大豆豐產(chǎn)預期仍在增強，巴西農(nóng)業(yè)部下屬的機構(gòu)CONAB預計2017/18年度巴西大豆有望再度豐收，產(chǎn)量可能達到1.09億噸。上周的降雨有助于阿根廷南部農(nóng)業(yè)區(qū)的大豆播種加快，截至12月20日的一周，阿根廷2017/18年度大豆播種進度提高到70.9%，比一周前的63.5%提高了7.4個百分點，比去年同期低了5個百分點。市場對阿根廷產(chǎn)量的擔憂情緒逐漸緩解。

油廠庫存回升明顯 豆粕需求逐漸減弱

目前油廠榨利較好，個別油廠因脹庫壓力停機，不過油廠開機率仍維持在較高水平。據(jù)Myagric統(tǒng)計，12月份油廠大豆壓榨預計為745萬噸，整體開機率保持在65%以上。而下游提貨速度放緩，豆粕庫存增長明顯。Myagric跟蹤顯示，截至12月22日當周，全國主要油廠豆粕庫存為69.30萬噸，環(huán)比增長11.06%，比去年同期增長一倍以上，處于年內(nèi)較高水平，豆粕供應寬松。下游終端備貨充足，庫存水平整體偏高，終端提貨謹慎，短期豆粕供給仍將繼續(xù)施壓。

養(yǎng)殖方面，進入一月份，春節(jié)備貨需求開啟，養(yǎng)殖戶慣性陸續(xù)出欄預期，生豬肉禽陸續(xù)集中出欄。其中東北地區(qū)疫情加劇出欄增幅明顯，肉禽集中出欄和淘汰雞集中淘汰，禽類對蛋白粕需求也減弱，豆粕消費需求預期下降。

目前南美天氣炒作尚未成氣候，美豆出口持續(xù)疲軟，整體來看，美豆缺乏利多支撐，短期內(nèi)弱勢震蕩為主。國內(nèi)豆粕跟隨美豆震蕩尋底，油廠大豆供應充足，開機維持高位，豆粕供應壓力增大，預計后期仍有走弱可能。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。