純堿：逢高空SA2409策略-止損離場(chǎng)

跟蹤報(bào)告（2024年4月9日）

該策略于3月25日下午收盤后發(fā)布，3月26日進(jìn)入入場(chǎng)區(qū)（1780-1830），3月27日大幅下跌，3月28日來(lái)到最低點(diǎn)位1727后出現(xiàn)反彈。該點(diǎn)位附近有一定技術(shù)性支撐，下跌受到較強(qiáng)阻力?；久鎭?lái)看，此期間伴隨著上游堿廠庫(kù)存累庫(kù)、現(xiàn)貨跌價(jià)，貿(mào)易環(huán)節(jié)庫(kù)存走高，玻璃廠原料天數(shù)也在增加。但同時(shí)也伴隨著一些利多擾動(dòng)：金山五期故障檢修，遠(yuǎn)興自4月初開始檢修，日產(chǎn)出現(xiàn)明顯下滑，昨日日產(chǎn)僅6000噸，相較日常產(chǎn)量折損一半有余。昨日盤面反彈強(qiáng)勢(shì)，昨日夜盤觸及我們先前設(shè)置的止損點(diǎn)位1900，故止損離場(chǎng)。

未來(lái)較大的供應(yīng)壓力不容忽視，玻璃廠在前期陸續(xù)的采買后原料庫(kù)存不低，買貨動(dòng)力減弱，09盤面拉至升水后反彈空間受限，檢修季的炒作時(shí)間尚早且不是當(dāng)前主邏輯，1900點(diǎn)位附近可考慮逢高布空。

交易邏輯要點(diǎn)（2024年3月25）

?當(dāng)前周產(chǎn)73-74萬(wàn)噸，隨著青海的產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，周度產(chǎn)量依然有提升空間。遠(yuǎn)興近日日產(chǎn)量穩(wěn)定在1萬(wàn)噸以上，個(gè)別天數(shù)的產(chǎn)量接近4條產(chǎn)線達(dá)產(chǎn)水平。

?前期下游集中補(bǔ)庫(kù)后繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能降低，下游玻璃廠純堿庫(kù)存天數(shù)疊加在途庫(kù)存處于較高水平，沙河地區(qū)庫(kù)內(nèi)+在途突破30天。結(jié)合產(chǎn)量壓力預(yù)計(jì)本周至下周將重現(xiàn)大幅累庫(kù)的格局。

?玻璃價(jià)格持續(xù)低迷，利潤(rùn)不斷被壓縮，對(duì)于純堿價(jià)格的敏感度提高，因此，純堿價(jià)格較難維穩(wěn)，或會(huì)進(jìn)一步下挫。

基本面詳細(xì)分析（2024年3月25）

近幾周純堿周產(chǎn)穩(wěn)定在73-74萬(wàn)噸，按照當(dāng)前下游浮法玻璃日熔量17.6465wt和光伏玻璃10.081wt的需求折算，周度重堿需求約在38萬(wàn)噸左右，當(dāng)前重堿周產(chǎn)42.42萬(wàn)噸；輕堿周需約27萬(wàn)噸，當(dāng)前周產(chǎn)30.82萬(wàn)噸，因此輕重周度總量過(guò)剩8萬(wàn)噸左右。隨著青海產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，近期日產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)創(chuàng)新高，截至25日隆眾日產(chǎn)數(shù)據(jù)達(dá)到10.8萬(wàn)噸，折算周產(chǎn)后市或會(huì)恢復(fù)74萬(wàn)噸甚至達(dá)到75萬(wàn)噸以上，因此周產(chǎn)將繼續(xù)攀升，周度過(guò)?；蜻_(dá)到10萬(wàn)噸，即月度過(guò)剩40萬(wàn)噸，純堿庫(kù)存壓力較大。

月初時(shí)遠(yuǎn)興挺價(jià)帶動(dòng)純堿價(jià)格企穩(wěn)，中下游有一定采買，輕堿下游補(bǔ)庫(kù)積極，玻璃廠相對(duì)謹(jǐn)慎適量補(bǔ)充，這一波的集中補(bǔ)庫(kù)基本告一段落，后市一段時(shí)間的補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能降低。且部分庫(kù)存轉(zhuǎn)移至外庫(kù)，削弱了顯性庫(kù)存的累庫(kù)幅度，而外庫(kù)通?？拷ＡS而設(shè)，外庫(kù)的存在讓玻璃廠心態(tài)上更加平穩(wěn)，堿廠挺價(jià)玻璃廠則保持觀望，因此現(xiàn)貨在當(dāng)下的格局下很難維穩(wěn)。

當(dāng)下玻璃整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈情緒跌至谷底，現(xiàn)貨至今未看到止跌跡象，對(duì)原料純堿價(jià)格同樣形成壓力。地產(chǎn)竣工周期向下、現(xiàn)金流壓力等問(wèn)題制約今年的玻璃需求，偏弱的行情暫時(shí)較難反轉(zhuǎn)。高供應(yīng)和低需求的錯(cuò)配下，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看唯有冷修可以自救。因此，純堿在浮法端的需求體量已經(jīng)見(jiàn)頂。

操作：做空SA2409

建倉(cāng)區(qū)間：1780-1830

止盈區(qū)間：1500-1600

止損區(qū)間：1900

建議倉(cāng)位：10%

保證金比例：10%

盈虧比：2.5:1

風(fēng)險(xiǎn)因素：遠(yuǎn)興能源供應(yīng)擾動(dòng)、檢修相關(guān)擾動(dòng)

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