累庫沖擊有限銅價短期將偏弱震蕩

年初以來，滬銅期價一直處于震蕩調(diào)整之中，不過昨日出現(xiàn)大幅跳水，主力1803合約一度重挫至逾一個月低位，盤終收跌1.7%。分析人士表示，LME注冊倉單銅庫存以及中國銅產(chǎn)量大增，令銅價出現(xiàn)恐慌性下挫。不過，考慮到當(dāng)前累庫量并未太過，對于銅價的沖擊或缺乏連續(xù)性，短期價格繼續(xù)下跌空間恐不大，或?qū)⒕S持偏弱震蕩。

滬銅遭遇重挫

周二夜盤，滬銅期貨主力1803合約跳空低開，隨后破位下行，最低探至一個月低位52530元/噸，周三日盤維持低位震蕩，盤終收報52730元/噸，跌910元或1.7%。

昨日滬銅遭遇重挫，主要是受倫銅大跌拖累。周二，倫銅期價跌至一個月低點，盤終收跌2.1%，因此前庫存增加顯示精煉銅供應(yīng)穩(wěn)健。

數(shù)據(jù)顯示，周二LME銅庫存激增36300噸至248075噸，單日增幅超17%，這也是銅庫存連續(xù)第六個交易日增加。其中，注冊倉單庫存增至204250噸，增幅為28.12%。此外，基金經(jīng)理也在減持期銅凈多倉。LME公布的持倉報告顯示，截至1月19日，基金經(jīng)理持有的期銅凈多頭頭寸降至59945手，1月12日為62011手。

中國銅產(chǎn)量大增亦打壓了銅價走勢。中國國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國12月銅產(chǎn)量為86.5萬噸，2017年全年產(chǎn)量達(dá)到889萬噸。此外，海關(guān)總署周二公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2017年12月廢銅進口量同比下滑19.8%，因政府繼續(xù)對廢金屬進口實施嚴(yán)格打擊。市場人士認(rèn)為，這或意味著1月中國進口銅數(shù)據(jù)亦將表現(xiàn)疲軟。

現(xiàn)貨方面，昨日上海有色金屬交易中心（SME）現(xiàn)貨銅價報在52520元-52600元/噸，較周二下挫860元/噸。周三銅價大幅走弱，市場出貨不多，持貨商惜售致報價堅挺，升貼水漲至平水附近，低價吸引下游入場備貨，當(dāng)月票資源依舊搶手，整體交投有所回暖，交投活躍。

短期料維持震蕩

展望后市，廣州期貨分析師許克元認(rèn)為，從近期現(xiàn)貨及庫存持續(xù)增加的表現(xiàn)來看，銅市場供大于求特征明顯，前期過度反應(yīng)的支撐因素逐步淡化，周二LME庫存暴增引起的銅價恐慌性下跌，對短期市場情緒或?qū)a(chǎn)生較大負(fù)面影響，預(yù)計短期銅價仍將延續(xù)偏弱震蕩，但繼續(xù)大幅下挫的可能性不大。

華泰期貨金屬研究員吳相鋒則認(rèn)為：“倫銅庫存大幅度增加依然是淡季累庫的延續(xù)，主要是因此前進口虧損較大以及區(qū)域價差因素。綜合情況來看，當(dāng)前累庫量并未太過，對于銅價格的沖擊或缺乏連續(xù)性，整體銅價格將難以逃離區(qū)間震蕩。”

吳相鋒進一步表示，短期來看，上周銅精礦加工費有所回升，加工費長協(xié)談判之后，銅礦供需均比較活躍，精煉銅產(chǎn)量得以保障，另外，全球銅庫存均有一定上升，淡季累庫狀態(tài)進一步的坐實，且獲利多頭的持續(xù)平倉導(dǎo)致銅價格回落，但由于累庫量并沒有超預(yù)期之處，銅價格難以過度下跌，但因短期現(xiàn)狀難以結(jié)束以及宏觀去杠桿的影響，短期也無回升驅(qū)動，整體銅價格以震蕩結(jié)構(gòu)為主。中期來看，全球銅精礦供應(yīng)2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價格，而精煉產(chǎn)能雖然投放較多，但受限于銅精礦供應(yīng)，實際供應(yīng)增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格筑底預(yù)期明顯。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。