期指短期有望止跌筑底

受美股重挫拖累，周二（2月6日）A股大幅下挫，三大期指亦集體走低，其中IC1802合約跌幅逼近5%居首，IF1802合約、IH1802分別下跌3.32%、2.31%。分析人士表示，美股連續(xù)下挫是導(dǎo)致國(guó)內(nèi)三大期指大跌的核心因素，但目前從國(guó)內(nèi)國(guó)債到期收益率角度來(lái)看，此因素并未傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，因此認(rèn)為期指下跌不存在持續(xù)性，短期或?qū)⑦M(jìn)入止跌筑底過程。

IC引領(lǐng)跌勢(shì)

昨日（2月6日），三大期指全線下挫。截至收盤，滬深300期指主力合約IF1802報(bào)4119.8點(diǎn)，跌幅為3.32%；上證50期指主力合約IH1802報(bào)3110點(diǎn)，跌幅為2.31%；中證500期指主力合約IC1802報(bào)5686.8點(diǎn)，跌幅為4.89%。

“短期來(lái)看，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)三大期指大幅下跌的核心因素是美股連續(xù)大幅下挫，是市場(chǎng)間避險(xiǎn)情緒的傳導(dǎo)，而影響期指下跌的國(guó)內(nèi)因素是中小創(chuàng)板塊在2017年業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀谑袌?chǎng)預(yù)期，但此風(fēng)險(xiǎn)短期已經(jīng)釋放，且國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)變壞跡象。”南華期貨研究員姚永源表示。

姚永源進(jìn)一步分析了美股下跌的原因，其認(rèn)為引起美股下跌的核心因素是美國(guó)市場(chǎng)利率持續(xù)單邊上漲，而美國(guó)市場(chǎng)利率上漲的原因主要有兩個(gè)：其一，歐洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，歐央行實(shí)行QE的意愿持續(xù)下降，這樣會(huì)導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)資金持續(xù)流出美國(guó)，美元貶值；其二，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，1月非農(nóng)就業(yè)與薪資數(shù)據(jù)大超預(yù)期，投資者預(yù)判美國(guó)通脹預(yù)期將大幅上升，會(huì)加劇美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣力度。從這兩個(gè)因素來(lái)看，不管是外因還是內(nèi)因，都將導(dǎo)致美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資金減少，從而演變成美股的“踩踏現(xiàn)象”，進(jìn)而恐慌情緒蔓延至A股。

不過，在中電投先融期貨研究院田瑞看來(lái)，目前，美股出現(xiàn)的調(diào)整更多可以理解為自特朗普上臺(tái)后單邊從18000點(diǎn)漲到26600點(diǎn)的修正過程，畢竟近50%的上漲，中途幾乎沒有大幅回調(diào)過。且目前美國(guó)也沒有類似于2008年那么大的債務(wù)危機(jī)式泡沫，收縮流動(dòng)性也將是一個(gè)非常謹(jǐn)慎的過程。因此，這種因外部因素沖擊引起的下跌不足為慮。

IH將繼續(xù)強(qiáng)于IC

國(guó)內(nèi)方面，田瑞表示，從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，短期內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)壓力雖小，但經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能有待增強(qiáng)。從監(jiān)管政策來(lái)看，近期金融嚴(yán)監(jiān)管政策逐步落地，其對(duì)市場(chǎng)的邊際性沖擊有所減弱。從資金面變化來(lái)看，年初流動(dòng)性偏松，參與市場(chǎng)的資金有所增多，央行操作偏緊仍有利市場(chǎng)。從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，具有確定性業(yè)績(jī)的低估值板塊受到資金青睞，不論是內(nèi)部機(jī)構(gòu)還是外部流入資金選擇標(biāo)準(zhǔn)接近，這些資金對(duì)部分行業(yè)集中度提升的白馬龍頭關(guān)注度提升。因此，在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，存在確定性業(yè)績(jī)的低估值金融、高端制造、消費(fèi)等板塊將會(huì)延續(xù)主線行情，其他業(yè)績(jī)未充分體現(xiàn)、估值偏高的板塊則會(huì)偏弱。

鑒于上述分析，田瑞認(rèn)為，中期來(lái)看，內(nèi)部影響因素并未因市場(chǎng)調(diào)整而發(fā)生改變，且這種被外因帶下來(lái)的下跌遲早會(huì)回到正軌。預(yù)計(jì)經(jīng)過大幅調(diào)整后，A股結(jié)構(gòu)性分化行情仍將持續(xù)，對(duì)應(yīng)的期指分化也有望持續(xù)。

“市場(chǎng)情緒影響下跌的A股，注定其具備短暫性質(zhì)。”姚永源認(rèn)為。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。