流動(dòng)性寬松程度趨于收斂

周二(3月6日)，央行繼續(xù)暫停逆回購(gòu)操作，同時(shí)當(dāng)日無(wú)逆回購(gòu)到期，因此無(wú)資金投放也無(wú)回籠，市場(chǎng)資金面整體相對(duì)寬松，主要期限貨幣利率多數(shù)下行。

　　分析人士指出，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，央行連續(xù)暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作符合市場(chǎng)預(yù)期，也是“削峰填谷”策略的延續(xù)。展望后市，MLF續(xù)做情況值得關(guān)注，月中繳稅壓力將逐步顯現(xiàn)，加之機(jī)構(gòu)將提前備付季末考核，預(yù)計(jì)流動(dòng)性寬松程度趨于收斂。

　　資金面仍較寬松

　　昨日早間，央行公告稱(chēng)，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，3月6日不開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。當(dāng)日無(wú)逆回購(gòu)到期，因此無(wú)資金投放也無(wú)回籠。

　　從貨幣市場(chǎng)表現(xiàn)看，銀行間市場(chǎng)隔夜供給依然充裕，7天及以上期限相對(duì)略少，但無(wú)礙短期總體寬松態(tài)勢(shì)，驗(yàn)證了央行“銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平”的表述。

　　據(jù)交易員透露，昨日銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上，早盤(pán)資金面表現(xiàn)均衡，隔夜加權(quán)、7天略微加點(diǎn)融出；隨著臨近中午，各家機(jī)構(gòu)逐漸借平頭寸；來(lái)到下午，資金面逐漸走向?qū)捤伞?br />
　　昨日主要期限貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)下行。銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上，隔夜加權(quán)利率R001下行約7個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.66%；代表性的7天期加權(quán)利率R007下行約9個(gè)基點(diǎn)，最新報(bào)3.21%；14天加權(quán)利率則較前一交易日上漲約5個(gè)基點(diǎn)。

　　銀存間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上，昨日隔夜(DR001)、7天期(DR007)加權(quán)利率分別下行約4個(gè)基點(diǎn)、1個(gè)基點(diǎn)，最新分別報(bào)2.59%、2.87%；更長(zhǎng)期限的14天期、21天期加權(quán)利率也分別下行約2個(gè)基點(diǎn)、9個(gè)基點(diǎn)。

　　后續(xù)或趨于收斂

　　數(shù)據(jù)顯示，本周(3月3日-3月9日)央行公開(kāi)市場(chǎng)共有2400億元逆回購(gòu)到期，除周一已到期1000億元外，周四、周五分別到期1000億元、400億元；此外，周三(3月7日)還有1055億元MLF到期。

　　市場(chǎng)人士指出，本月有兩筆MLF到期，美聯(lián)儲(chǔ)也將在下旬公布議息決定，加之季末MPA考核因素，目前機(jī)構(gòu)對(duì)流動(dòng)性的預(yù)期仍相對(duì)謹(jǐn)慎。

　　對(duì)于3月份的資金面影響因素，中銀國(guó)際固定收益研究指出，首先，3月第一周CRA應(yīng)基本到期，在公開(kāi)市場(chǎng)到期壓力不大的情況下，預(yù)計(jì)沖擊有限；其次，3月7日和16日分別有1050億元、1895億元MLF到期，在長(zhǎng)期資金已經(jīng)投放較多的情況下，3月份央行預(yù)計(jì)不會(huì)再出現(xiàn)此前大幅超量續(xù)做的操作；再者，月中繳稅時(shí)點(diǎn)和季末的財(cái)政支出，當(dāng)中存在一到兩周的財(cái)政錯(cuò)位期，預(yù)計(jì)應(yīng)為當(dāng)月資金面壓力最大時(shí)期。

　　“從資金需求端看，由于2月最后跨月時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)資金緊張，同時(shí)近期市場(chǎng)對(duì)于3月份流動(dòng)性預(yù)期并不樂(lè)觀(guān)，預(yù)計(jì)各家機(jī)構(gòu)備付需求有所上升，資金敞口逐步收窄。綜合來(lái)說(shuō)預(yù)計(jì)3月流動(dòng)性情況較2月有所收斂，但整體情況應(yīng)好于2017年同期。”中銀國(guó)際固定收益研究表示。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。