滬銅：逐步回歸基本面主導(dǎo)

近期，美元指數(shù)維持強(qiáng)勢(shì)，銅價(jià)延續(xù)1月以來的回調(diào)走勢(shì)。隨著本月美聯(lián)儲(chǔ)加息所帶來的利空釋放，銅價(jià)后期走勢(shì)將逐步回歸基本面主導(dǎo)，銅礦偏緊預(yù)期及下游需求回暖將支撐銅價(jià)振蕩回升，關(guān)注買入機(jī)會(huì)。

偏空氛圍有所緩解

3月22日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布2018年第一次加息，F(xiàn)OMC聲明稱，加息25個(gè)基點(diǎn)至1.50%—1.75%區(qū)間，維持年內(nèi)加息3次預(yù)期不變。通脹同比增速未來幾個(gè)月料將走高，中期內(nèi)會(huì)穩(wěn)定在2%目標(biāo)水平左右；聯(lián)邦基金利率可能在一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)低于預(yù)期的長(zhǎng)期水平，不過，聯(lián)邦基金利率的實(shí)際路徑將取決于未來數(shù)據(jù)所展示出的經(jīng)濟(jì)前景。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子的落地，近期偏空的宏觀氛圍將得到明顯緩解。

國(guó)內(nèi)方面，最新公布的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)1—2月房地產(chǎn)開發(fā)投資10831億元，同比增長(zhǎng)9.9%，增速比去年全年提高2.9個(gè)百分點(diǎn)。1—2月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積632002萬平方米，同比增長(zhǎng)1.5%，增速比去年全年回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。1—2月商品房銷售額12454億元，同比增長(zhǎng)15.3%，增速提高1.6個(gè)百分點(diǎn)。2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比為9.7%，預(yù)期為9.8%，前值為10.2%。2月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比為7.9%，預(yù)期為7%，前值為7.2%。2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比為7.2%，預(yù)期為6.2%，前值為6.6%。總體來看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，對(duì)整體有色金屬形成提振。

此外，值得關(guān)注的是，新能源汽車同比繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，1—2月新能源汽車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)178.1%，新能源汽車將帶動(dòng)主要原材料銅、鎳等金屬需求。

關(guān)注買入機(jī)會(huì)

庫(kù)存方面，春節(jié)前后期間由于下游需求疲弱，國(guó)內(nèi)庫(kù)存呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性累庫(kù)，從近幾年銅庫(kù)存季節(jié)性走勢(shì)來看，步入4月庫(kù)存有望出現(xiàn)拐點(diǎn)。調(diào)研顯示，預(yù)計(jì)3月銅加工企業(yè)整體開工率將回升至74.47%，環(huán)比增加24.04個(gè)百分比，同比增加2.41個(gè)百分比。下游企業(yè)訂單恢復(fù)良好，但部分企業(yè)受制于資金壓力，產(chǎn)量提升幅度有限。

本周銅精礦市場(chǎng)略顯沉寂，預(yù)計(jì)二季度乃至下半年貨源要緊于一季度，偏緊的預(yù)期令貿(mào)易商壓低干凈礦報(bào)盤TC至74下方，高價(jià)位80以上成交難以尋覓?，F(xiàn)貨TC報(bào)價(jià)低位，銅精礦市場(chǎng)偏緊預(yù)期對(duì)后市價(jià)格帶來支撐。

消息面上，3月9日Antofagasta旗下的LosPelambres礦山計(jì)劃罷工，該礦2017年銅精產(chǎn)量約為35萬金屬噸。據(jù)了解，Antofagasta開出了和去年談判時(shí)同樣的條件，約99％的投票者投票贊成合法罷工，增加了原料端供應(yīng)的不確定性。

資金面上，數(shù)據(jù)顯示，截至3月13日，CFTC非商業(yè)凈多持倉(cāng)為39635萬手，資金持續(xù)凈多狀態(tài)表明市場(chǎng)的樂觀情緒，銅價(jià)仍有望振蕩回升。

綜合來看，短期銅價(jià)偏弱運(yùn)行，但隨著本月美聯(lián)儲(chǔ)加息所帶來的利空釋放，銅價(jià)后期走勢(shì)將逐步回歸基本面主導(dǎo)，銅礦偏緊預(yù)期及下游需求回暖將支撐銅價(jià)振蕩回升。關(guān)注買入機(jī)會(huì)，建議滬銅1805合約建倉(cāng)區(qū)間在50500—51500元/噸，目標(biāo)位56000元/噸，止損位49500元/噸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。