拋儲(chǔ)主導(dǎo) 棉花偏弱運(yùn)行

棉花現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中回落，3128價(jià)格指數(shù)報(bào)15647元/噸，周環(huán)比下跌40元/噸。3月23日拋儲(chǔ)折3128價(jià)格為15577元/噸，周環(huán)比下跌9元/噸。商品現(xiàn)貨端感受到來(lái)自拋儲(chǔ)的壓力，跌幅相對(duì)較大，但仍相對(duì)高于拋儲(chǔ)市場(chǎng)。目前階段性外強(qiáng)內(nèi)弱格局明顯，進(jìn)口方面的壓力并不大，主要是國(guó)內(nèi)供需尤其是國(guó)儲(chǔ)供應(yīng)主導(dǎo)。

商業(yè)庫(kù)存處于近年高位

國(guó)內(nèi)階段性供應(yīng)總體來(lái)看較為寬松，商業(yè)庫(kù)存處于近年同期較高的位置。截至2月底，國(guó)內(nèi)商業(yè)庫(kù)存為370萬(wàn)噸左右，從近期購(gòu)銷數(shù)據(jù)來(lái)測(cè)算，截至目前商業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)下降到350萬(wàn)噸左右。該庫(kù)存水平仍高于去年拋儲(chǔ)前的240萬(wàn)噸水平及2016年的100萬(wàn)噸水平。而且從具體的上下游庫(kù)存狀態(tài)可以看出，棉花商業(yè)庫(kù)存偏高，而紡織企業(yè)工業(yè)庫(kù)存不高不低，產(chǎn)品紗線坯布庫(kù)存偏高，終端需求持續(xù)性并不足。

市場(chǎng)采購(gòu)心態(tài)平和

國(guó)儲(chǔ)棉自3月12日拋售以來(lái)，投放量維持在3萬(wàn)噸/天左右。第一周開(kāi)拋之后成交量和價(jià)格均下滑，之后價(jià)格開(kāi)始相對(duì)穩(wěn)定。

由于新疆棉性價(jià)比較好，目前下游采購(gòu)主要以新疆棉為主，新疆棉拋儲(chǔ)價(jià)與地產(chǎn)棉價(jià)差在832噸左右，仍在市場(chǎng)的可接受價(jià)差1000元/噸之內(nèi)，性價(jià)比相對(duì)偏高，新疆棉基本處于100%成交狀態(tài)，也反映出實(shí)際市場(chǎng)還是有一定的需求，但加價(jià)幅度基本在500元/噸左右，也反映出市場(chǎng)采購(gòu)心態(tài)平和。

隨著新疆棉投放量漸少，且與地產(chǎn)棉價(jià)差靠近1000元/噸后，市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)棉的接受度可能會(huì)增加，進(jìn)而在一定程度上抬升拋儲(chǔ)棉的總體成交率，對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成短期支撐。但通盤(pán)估計(jì)的話，即便如此幅度也應(yīng)有限，因?yàn)樵诠?yīng)充足的背景下，三方（國(guó)儲(chǔ)地產(chǎn)棉、國(guó)儲(chǔ)新疆棉、貿(mào)易商及加工廠棉花現(xiàn)貨）博弈的結(jié)果，更有可能的是棉價(jià)出現(xiàn)振蕩下跌。

圖為拋儲(chǔ)成交率與棉價(jià)  

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。