特朗普上臺對鋼材及鐵礦的影響

特朗普政府上臺對于鋼材的影響更多體現(xiàn)在間接出口，且這種影響難以定量。特朗普上次任職期間強調貿易保護，取消中國最惠國待遇，多次對中國商品加征高額關稅，同時限制中國通過第三國對美國的間接出口。盡管目前鋼材出口成為需求端重要的邊際增量，但我國鋼材產(chǎn)品對美國出口量有限。2024上半年，美國已經(jīng)宣布對鋼鐵等多種中國進口產(chǎn)品加征關稅，鋼鐵關稅征收從0-17%提高至25%。近些年，我國鋼材出口至美國占比逐年下滑，2024年1-11月，我國對美國鋼材出口量占總量的比例不到1%。因此，特朗普政府上臺若調整關稅政策對鋼材直接出口影響有限。

特朗普政府就職影響最大的是鋼材下游制造業(yè)產(chǎn)品出口，如機械設備、汽車、家電等。這將間接影響中國鋼材的總出口量，且這部分影響量相對于鋼材直接出口會更大。2018年美國對我國制造業(yè)產(chǎn)成品加征關稅，致使2019年左右中國制造業(yè)產(chǎn)成品出口有所下滑。汽車方面，在2024年5月，美國在原有對華“301關稅”的基礎上，已經(jīng)提高了對自中國進口的電動汽車、鋰電池等多項產(chǎn)品加征關稅的幅度，對電動汽車加征后總稅率達到102.5%。2024年我國新能源汽車出口至美國比例不到1%，影響相對有限。我國新能源汽車出口的主要地區(qū)是有明確燃油車淘汰時間的西歐以及新興市場東南亞地區(qū)等，美國并不是主要市場。工程機械方面，盡管美國加征關稅會對我國機械設備產(chǎn)生一定影響，但我國出口主要面向亞洲地區(qū)，亞洲地區(qū)占我國工程機械出口份額的35%，歐洲份額近些年有顯著提升，目前占比在32%左右，北美地區(qū)整體占比約為7%。這其中，叉車出口至美國份額約占比15%左右，是第三大出口區(qū)域。由于機械設備品類眾多，難以量化總量，但美國對華加征關稅一定會導致我國制造業(yè)等產(chǎn)品出口受到影響。具體到鋼材品種來看，主要是影響熱卷、中厚板、冷軋、鍍鋅等板材類產(chǎn)品。

鐵礦方面，特朗普政府就職并不會直接對鐵礦供需造成擾動，但其帶來的強勢美元及人民幣匯率貶值，將抬升鐵礦石等美元定價的進口商品的成本。若鐵礦石成本長期居高不下，將會擠壓國內鋼鐵行業(yè)的利潤。

此外，特朗普政策上臺后，其政策主張也會對我國宏觀經(jīng)濟運行產(chǎn)生影響，國內經(jīng)濟將面臨更大的挑戰(zhàn)與沖擊，尤其作為我國經(jīng)濟增長重要支撐的出口領域，國內政策對沖力度及增量空間將更為關鍵。

整體來看，特朗普政府上臺對鋼材的不利影響更多在鋼材下游制造業(yè)產(chǎn)品的出口，影響品種主要為板材類，直接出口影響有限。而美元的持續(xù)強勢也會抬升進口原料的成本，擠壓國內鋼鐵行業(yè)利潤。面對美國政策的不確定性，國內政策對沖及增量空間需重點關注，后續(xù)財政及貨幣政策或對基建及地產(chǎn)有所刺激，但仍難以扭轉全年粗鋼需求負增長預期。關注政策預期差。

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