夜空中最亮的“鋅”難以閃耀

2018年2月初至3月中旬，滬鋅與倫鋅價(jià)格雙雙呈現(xiàn)出M頭形態(tài)后，一路下跌。在鋅市供應(yīng)階段性回升，下游需求轉(zhuǎn)弱，資金面收緊的影響下，曾經(jīng)的“鋅”光閃耀或難以再現(xiàn)，鋅價(jià)表現(xiàn)疲弱。

原料端供應(yīng)階段性回升

2018年，市場(chǎng)對(duì)鋅礦供應(yīng)短缺問(wèn)題依舊很關(guān)注。近兩年來(lái)，鋅礦短缺是主導(dǎo)鋅價(jià)上漲的重要因素，在連續(xù)兩年減產(chǎn)導(dǎo)致鋅價(jià)大幅上漲后，礦山利潤(rùn)大幅回升，復(fù)產(chǎn)動(dòng)能也有所增強(qiáng)。2018年，海外鋅礦至少有三大10萬(wàn)噸級(jí)以上的礦山將投復(fù)產(chǎn)，分別是Vedanta的Gamsberg，Glencore的Lady Loretta， 五礦資源 的Dugald River，這三大礦山或?qū)⒃黾?0萬(wàn)噸鋅礦產(chǎn)量。未來(lái)鋅礦企業(yè)投復(fù)產(chǎn)量將逐漸加大，需密切關(guān)注復(fù)產(chǎn)情況。預(yù)計(jì)后期海外鋅礦進(jìn)口量將增長(zhǎng)。3月我國(guó)西部地區(qū)的中小型礦山陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，礦原料供應(yīng)緊張情況有所緩解。冶煉廠開(kāi)工率也出現(xiàn)回升，3月精煉鋅產(chǎn)量46萬(wàn)噸左右，環(huán)比增長(zhǎng)。目前，國(guó)內(nèi)鋅礦加工費(fèi)在3400-3600元/噸區(qū)間，均價(jià)在3500元/噸，與年初持平。國(guó)外進(jìn)口鋅礦加工費(fèi)在10-20美元/噸區(qū)間，均價(jià)在15美元/噸，較年初小幅上升。預(yù)計(jì)4月鋅礦加工費(fèi)還將有所回升。

需求走弱致境內(nèi)外鋅庫(kù)存增加

2018年1-2月，國(guó)內(nèi)投資需求類數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。受財(cái)政赤字率縮減、地方政府融資行為規(guī)范的影響，基建投資增速回落明顯。房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)趨嚴(yán)，房貸額度收緊，房貸利率走高，房地產(chǎn)開(kāi)工面積與銷量雙雙下降，土地購(gòu)置面積回落，對(duì)地產(chǎn)投資帶來(lái)負(fù)面影響。汽車產(chǎn)銷量也是雙雙下滑。截至3月底，上期所鋅庫(kù)存16萬(wàn)噸，較年初增幅達(dá)106%。倫鋅庫(kù)存21萬(wàn)噸，較年初增幅達(dá)16.4%。國(guó)內(nèi)鋅錠社會(huì)庫(kù)存26.17萬(wàn)噸，較年初增幅達(dá)78.6%。境內(nèi)外鋅庫(kù)存大幅走高壓制鋅價(jià)上漲空間。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。