鈷價再漲 6000 元！剛果（金）配額鎖死供給，新能源新政點燃需求

9 月 30 日，長江現(xiàn)貨 1# 鈷均價報 343000 元 / 噸，較前一交易日大幅上漲 6000 元。產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)顯示，正極材料企業(yè)采購詢盤量較前一日激增 40%，市場惜售情緒明顯升溫。?

剛果（金）配額制落地，供給缺口持續(xù)擴大?

作為全球 76% 鈷資源的供應(yīng)國，剛果（金）于 9 月 21 日正式宣布 10 月 15 日起實施鈷出口配額制，2025 年剩余配額僅 1.8 萬噸，2026 年全年配額上限 9.66 萬噸。這一規(guī)模遠低于市場需求 —— 僅中國終端年消費就需 10 萬噸鈷金屬量原料，疊加海外 2-3 萬噸需求，全年供給缺口將達 2.3 萬噸以上。更關(guān)鍵的是，即便配額內(nèi)資源即刻發(fā)運，受 2 個月運輸周期影響，國內(nèi)最快 12 月底才能到貨，四季度供應(yīng)缺口已基本鎖定。目前全球鈷庫存已臨近見底，大型冶煉廠原料備貨周期從 3-4 個月壓縮至不足 1 個月，洛陽鉬業(yè)等頭部礦企雖庫存同比增 35%，但均為剛果（金）當?shù)胤e存無法外運。?

新能源汽車新政發(fā)力，需求端迎來爆發(fā)期?

工信部 9 月 28 日在世界新能源汽車大會上明確提出實施新一輪汽車穩(wěn)增長方案，將優(yōu)化新能源汽車購置稅優(yōu)惠、推進下鄉(xiāng)政策落地。政策紅利直接激活下游需求，數(shù)據(jù)顯示 9 月下旬國內(nèi)三元鋰電池企業(yè)開工率提升至 82%，較上月增長 10 個百分點，帶動硫酸鈷、氯化鈷等原料采購量環(huán)比增長 25%。同時消費電子行業(yè)復蘇持續(xù)，鈷酸鋰正極材料產(chǎn)量同比增長 17.6%，多款旗艦手機新品發(fā)布進一步拉動鈷需求。供需剪刀差下，貿(mào)易商投機性囤貨現(xiàn)象加劇，進一步放大價格漲幅。?

美元弱勢疊加成本傳導，價格支撐不斷強化?

美元指數(shù)延續(xù)三年低位震蕩態(tài)勢，9 月 30 日盤中維持在 98.01 的弱勢區(qū)間，使得以美元計價的鈷資源對海外買家成本降低，刺激中國以外地區(qū)采購需求增長。同時，鈷企生產(chǎn)成本隨價格上漲形成正向循環(huán) —— 鈷價提升帶動計價系數(shù)上漲，疊加國內(nèi)廠商庫存升值效應(yīng)，企業(yè)利潤彈性顯著釋放，進一步增強挺價信心。中信證券測算，當前鈷市場已從 "預期短缺" 轉(zhuǎn)為 "實質(zhì)短缺"，禁令與配額疊加導致 2025 年全球鈷供應(yīng)短缺 1.7 萬噸。?

短期缺口難補，長期關(guān)注替代與回收變量?

短期來看，鈷價上漲趨勢仍將延續(xù)。10 月 16 日配額制正式實施后，首批 3600 噸配額僅能滿足國內(nèi)月消費的 1/3，11-12 月供應(yīng)緊張程度將進一步升級，不排除出現(xiàn)電鈷重溶應(yīng)急的極端情況。價格層面，長江現(xiàn)貨 1# 鈷有望向 36 萬元 / 噸關(guān)口發(fā)起沖擊，關(guān)鍵支撐位在 33.5 萬元 / 噸。?

長期需關(guān)注兩大平衡變量：一是印尼鈷產(chǎn)能釋放進度，格林美等企業(yè)印尼項目鈷產(chǎn)量同比增長 125%，預計 2026 年印尼鈷產(chǎn)量占比將提升至 16%；二是動力電池回收規(guī)模擴大，2026 年回收高峰到來后，二次鈷資源有望緩解 15% 的供應(yīng)壓力。投資者需重點跟蹤 10 月中旬剛果（金）配額分配細則，以及國內(nèi)新能源汽車銷量數(shù)據(jù)對需求的實際拉動效果。

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