碳酸鋰期貨暴漲 7.36% 創(chuàng)兩個(gè)半月新高！12 周連去庫(kù)，購(gòu)置稅 + 儲(chǔ)能點(diǎn)燃漲勢(shì)

2025 年 11 月 10 日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨電池級(jí)碳酸鋰 99.5% 均價(jià)報(bào) 82450 元 / 噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰 99.2% 均價(jià)報(bào) 80500 元 / 噸，均較上一交易日上漲 2000 元；期貨市場(chǎng)表現(xiàn)更為亮眼，碳酸鋰主力合約收漲 7.36%，報(bào) 87240 元 / 噸，創(chuàng)下兩個(gè)半月以來(lái)新高。這一輪價(jià)格走強(qiáng)并非短期脈沖，而是新能源汽車購(gòu)置稅政策預(yù)期、儲(chǔ)能需求爆發(fā)引發(fā)的需求激增，疊加供應(yīng)釋放不及預(yù)期、庫(kù)存持續(xù)去化形成的基本面共振，市場(chǎng)正式回歸供需驅(qū)動(dòng)的上漲邏輯。

需求端：雙引擎發(fā)力，淡季不淡成常態(tài)

新能源汽車需求前置釋放。2026 年新能源汽車購(gòu)置稅將從 "免征" 調(diào)整為 "減半征收"，小米、理想等車企紛紛推出跨年補(bǔ)貼方案，鎖定年底前鎖單用戶，刺激四季度消費(fèi)需求前置。10 月國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷延續(xù)高景氣，商用與乘用領(lǐng)域同步增長(zhǎng)，主機(jī)廠加速備貨動(dòng)力電芯，直接拉動(dòng)正極材料廠對(duì)碳酸鋰的采購(gòu)需求。

儲(chǔ)能需求呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。政策與市場(chǎng)雙重驅(qū)動(dòng)下，儲(chǔ)能行業(yè)進(jìn)入非線性增長(zhǎng)期，9 月國(guó)內(nèi)新型儲(chǔ)能新增裝機(jī)達(dá) 9.17GWh，同比增長(zhǎng) 171%，前三季度累計(jì)裝機(jī) 85.11GWh。獨(dú)立儲(chǔ)能成為核心增量，疊加電網(wǎng)側(cè)、電源側(cè)項(xiàng)目密集落地，中信建投上調(diào) 2026 年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能新增裝機(jī)至 300GWh，帶動(dòng)儲(chǔ)能電池需求突破 900GWh，進(jìn)一步放大碳酸鋰剛需。

產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動(dòng)傳導(dǎo)需求熱度。作為鋰電池電解液核心原料的六氟磷酸鋰，一個(gè)多月內(nèi)漲幅高達(dá) 99%，反映下游電池生產(chǎn)的旺盛態(tài)勢(shì)，需求傳導(dǎo)至上游碳酸鋰環(huán)節(jié)，強(qiáng)化市場(chǎng)漲價(jià)預(yù)期。

供應(yīng)端：復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，增量釋放受限

核心礦山復(fù)產(chǎn)進(jìn)程滯后。江西枧下窩鋰礦評(píng)估報(bào)告結(jié)果低于預(yù)期，且環(huán)評(píng)、安評(píng)等審批尚未落地，年內(nèi)復(fù)產(chǎn)概率極低，打消了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)增量的擔(dān)憂。宜春地區(qū)雖有 8 家涉鋰礦山提交礦種變更儲(chǔ)量核實(shí)報(bào)告，但短期難有實(shí)質(zhì)性產(chǎn)能釋放。

頭部企業(yè)產(chǎn)能爬坡緩慢。贛鋒鋰業(yè) 2025 年鋰鹽產(chǎn)能達(dá) 26 萬(wàn)噸 LCE，但部分鹽湖與黏土項(xiàng)目仍處于產(chǎn)能爬坡階段；天齊鋰業(yè)聚焦上游資源與冶煉，全年鋰鹽產(chǎn)能約 15.8 萬(wàn)噸，難以滿足激增的下游需求。海外方面，皮爾巴拉等礦山雖維持穩(wěn)定產(chǎn)出，但鋰輝石精礦中國(guó)到岸價(jià)環(huán)比上漲 20%，推升國(guó)內(nèi)冶煉成本。

回收產(chǎn)能短期難以補(bǔ)位。國(guó)內(nèi)再生鋰產(chǎn)業(yè)雖快速發(fā)展，但當(dāng)前再生碳酸鋰產(chǎn)量占比仍較低，且回收周期較長(zhǎng)，無(wú)法抵消原生碳酸鋰的供需缺口，短期對(duì)供應(yīng)端的緩解作用有限。

庫(kù)存與市場(chǎng)：去庫(kù)加速，情緒共振推升價(jià)格

社會(huì)庫(kù)存連續(xù) 12 周去化。碳酸鋰現(xiàn)貨庫(kù)存持續(xù)處于下降通道，近期去化速度進(jìn)一步加快，冶煉廠、下游企業(yè)及流通環(huán)節(jié)庫(kù)存均同步減少，市場(chǎng)可流通貨源趨緊，下游 "補(bǔ)庫(kù)" 需求推動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格走高。

期貨市場(chǎng)強(qiáng)化上漲趨勢(shì)。碳酸鋰主力合約突破前期高點(diǎn)，逼近年內(nèi)峰值，帶動(dòng)天華新能、盛新鋰能等鋰礦股集體走強(qiáng)，資本市場(chǎng)情緒與現(xiàn)貨市場(chǎng)形成共振，進(jìn)一步放大價(jià)格漲幅。

供需缺口持續(xù)擴(kuò)大。機(jī)構(gòu)測(cè)算顯示，10 月碳酸鋰供需差為 - 12582 噸，11 月缺口預(yù)計(jì)擴(kuò)大至 - 16845 噸，供應(yīng)增速顯著落后于需求增速，供需緊平衡格局持續(xù)強(qiáng)化價(jià)格支撐。

后市展望：短期偏強(qiáng)運(yùn)行，關(guān)注三大核心變量

短期來(lái)看，購(gòu)置稅政策驅(qū)動(dòng)的需求前置、儲(chǔ)能項(xiàng)目的密集落地仍將支撐碳酸鋰需求，而供應(yīng)端增量有限、庫(kù)存低位的格局難以快速改變，價(jià)格大概率維持偏強(qiáng)運(yùn)行。中長(zhǎng)期而言，隨著全球鋰資源產(chǎn)能逐步釋放，供需缺口有望逐步收窄，但新能源汽車高端化、儲(chǔ)能規(guī)?；l(fā)展將形成長(zhǎng)期需求支撐。

后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注：一是主產(chǎn)區(qū)礦山復(fù)產(chǎn)與新增產(chǎn)能釋放進(jìn)度，若江西、四川等地產(chǎn)能加速落地可能緩解供應(yīng)緊張；二是新能源汽車 11-12 月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，驗(yàn)證需求前置的持續(xù)性；三是鋰精礦進(jìn)口價(jià)格波動(dòng)，若原料成本進(jìn)一步上漲將強(qiáng)化鋰鹽價(jià)格底部支撐。

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