16日鉛價下跌 持貨商年末清庫意愿強

　　今日滬期鉛走勢：今日滬期鉛小幅下跌，滬鉛主力合約2601開盤報17015元，高點報17015元，低點報16810元，結(jié)算價報16875元，收盤報16825元/噸，跌245元，跌幅1.44%。今日滬鉛2601主力合約成交40679手，持倉量29732手減少2664手。倫鉛最新價報1944美元，跌2.5美元。

今日ccmn鉛價統(tǒng)計，今日ccmn長江綜合1#鉛價報16860-16960元/噸，均價報16910元，價格較前一日下跌180元；廣東現(xiàn)貨市場1#鉛報16810-16910元/噸，均價16860元，價格較前一日價格下跌175元。今日現(xiàn)貨鉛市場報價在16775-16960元/噸之間，對比滬期鉛2601合約貼水報85-升水100元/噸。

ccmn鉛市分析：宏觀面：當前宏觀面多空交織，呈現(xiàn)復雜博弈格局。國內(nèi)政策端釋放穩(wěn)增長積極信號，內(nèi)需預期得到提振，但經(jīng)濟復蘇的基礎(chǔ)仍待夯實，對鉛價的整體影響偏中性。海外市場則深陷政策博弈與數(shù)據(jù)迷霧，美聯(lián)儲降息預期與鷹派立場反復拉鋸，疊加密集發(fā)布的"遲到"關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)加劇市場波動，避險情緒升溫。綜合來看，宏觀層面尚未形成推動鉛價的強勁單邊指引，其走勢將更多回歸自身基本面邏輯。

供應端：增量明確，庫存拐點已現(xiàn)
供應寬松格局逐步形成。外部供應顯著增加，進口盈利窗口持續(xù)開啟帶動海外鉛錠集中到港。國內(nèi)生產(chǎn)同步恢復，隨著原生鉛廠檢修結(jié)束與再生鉛企業(yè)原料供給改善，整體開工率已回升至50%附近。供需轉(zhuǎn)變直接體現(xiàn)于庫存端，國內(nèi)外顯性庫存結(jié)束下行趨勢轉(zhuǎn)為累積，強化了供應壓力預期。
需求端：旺季退潮，新增動力不足
需求側(cè)支撐明顯走弱。傳統(tǒng)旺季已近尾聲，鉛酸蓄電池的冬季替換需求收尾，主力下游電動兩輪車市場步入淡季。同時，海外貿(mào)易環(huán)境變化對蓄電池出口構(gòu)成新的制約，而國內(nèi)汽車行業(yè)高庫存也抑制了生產(chǎn)積極性。盡管龐大的燃油車存量市場提供長期剛性需求，但短期難以對沖淡季下滑影響。
產(chǎn)業(yè)鏈：成本傳導受阻，利潤向上集中
產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)面臨不同的壓力。上游受益于鉛精礦偏緊與副產(chǎn)品價格上漲，利潤得以維持。但中游冶煉環(huán)節(jié)受制于高企的原料成本，利潤空間狹窄。關(guān)鍵矛盾在于，下游電池企業(yè)受制于自身高成品庫存與激烈競爭，無法順利轉(zhuǎn)嫁成本，導致價格傳導機制失效，全鏈經(jīng)營壓力增大。與此同時，以廢舊電池高效回收為核心的再生鉛產(chǎn)業(yè)持續(xù)升級，技術(shù)突破在提升資源利用率的同時，也在重塑原料供應結(jié)構(gòu)。
龍頭企業(yè)：資源與技術(shù)雙線布局
行業(yè)頭部企業(yè)正通過資源與技術(shù)的雙重布局鞏固優(yōu)勢。礦業(yè)公司通過資本運作募資擴產(chǎn)，強化資源控制力；而技術(shù)領(lǐng)先的回收企業(yè)通過研發(fā)新一代再生技術(shù)，大幅縮短工藝鏈條，在提升經(jīng)濟效益的同時確立了環(huán)保標桿地位，引領(lǐng)循環(huán)經(jīng)濟模式升級。
短期價格走勢預測
短期供需緊平衡格局未改，疊加宏觀面謹慎情緒拖累，鉛價維持震蕩下跌，預計短期內(nèi)鉛價延續(xù)下跌。

(金屬網(wǎng)研發(fā)團隊 )

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