風險溢價消退高庫存與弱需求共振 13日鎳價承壓回調(diào)

鎳期貨市場：美指下跌提振資金加速流入基本金屬全線上漲，隔夜倫鎳收漲2.12%；倫鎳最新收盤報18075，比前一交易日上漲375美元/噸，漲幅為2.12%，成交15514手，國內(nèi)方面，夜盤滬期鎳弱勢震蕩，尾盤小幅收漲，滬鎳主力合約2602最新收報141520元/噸，下跌60元/噸，跌幅為0.04%；

倫敦金屬交易所（LME）1月12日倫鎳庫存報284562噸，較前一交易日庫存量減少228噸。

長江鎳業(yè)網(wǎng)訊：今日滬鎳期貨全線高開；主力月2602合約開盤報145000漲3420元，9：20分滬鎳主力2602合約報140840跌740；滬期鎳開盤高開低走，盤面維持弱勢震蕩；宏觀面，當前鎳價承壓，核心在于宏觀與地緣兩大支撐動能同步減弱。一方面，市場對主要央行政策獨立性的疑慮抑制了整體風險偏好，而資金正從大宗商品等傳統(tǒng)領(lǐng)域流向科技成長賽道，導致金屬市場的流動性支撐削弱。另一方面，此前推升價格的關(guān)鍵地緣風險溢價正在消退，特別是非洲資源地區(qū)的緊張局勢出現(xiàn)緩和跡象，顯著降低了供應鏈中斷的擔憂。宏觀情緒退潮與供應風險緩釋形成共振，共同加劇了鎳價的下行壓力。

供應端壓力增大：全球顯性庫存持續(xù)累積至高位，構(gòu)成了對價格的直接壓制。盡管主要生產(chǎn)國存在政策限制，但市場對此已有充分預期，而其他地區(qū)冶煉產(chǎn)能的恢復與中游中間品的寬松供應，使得整體供應收縮的預期顯著弱化，供應端對價格的支撐力下降。
需求端表現(xiàn)疲軟：下游消費呈現(xiàn)"雙弱"格局。新能源領(lǐng)域，高鎳電池的產(chǎn)量與滲透率增速均出現(xiàn)放緩；不銹鋼行業(yè)雖然維持生產(chǎn)，但終端需求復蘇乏力，難以有效消化原料。傳統(tǒng)領(lǐng)域需求平穩(wěn)，但無法彌補主要板塊的需求缺口，整體消費拉動力不足。
產(chǎn)業(yè)鏈與企業(yè)動態(tài)：利潤承壓，主動去庫
產(chǎn)業(yè)鏈正經(jīng)歷從上游到下游的利潤壓縮過程。礦端價格松動，冶煉環(huán)節(jié)溢價收窄，整體盈利空間受到擠壓。下游企業(yè)多采取按需采購和主動去庫存的策略，導致產(chǎn)業(yè)內(nèi)部傳導不暢，進一步加劇了市場的觀望情緒。龍頭企業(yè)雖憑借規(guī)模與成本優(yōu)勢保持業(yè)績增長，但其新增產(chǎn)能的釋放也在一定程度上加劇了市場對供應過剩的擔憂。
后市展望：短期震蕩回調(diào)，關(guān)注成本支撐與需求信號
綜合來看，鎳價短期內(nèi)的主要矛盾已轉(zhuǎn)變?yōu)?高庫存現(xiàn)實"與"弱需求現(xiàn)狀"之間的博弈。在庫存出現(xiàn)實質(zhì)性去化或下游需求出現(xiàn)超預期改善信號之前，價格預計將延續(xù)震蕩偏弱走勢，下方需重點關(guān)注礦山成本線的支撐強度。中長期而言，新能源汽車產(chǎn)業(yè)的長期增長趨勢與印尼的產(chǎn)業(yè)政策仍是關(guān)鍵變量，但短期的供需再平衡過程或?qū)⒅鲗袌龉?jié)奏。投資者需密切關(guān)注庫存變化、主要消費領(lǐng)域的排產(chǎn)數(shù)據(jù)及宏觀政策的邊際動向。
（以上觀點僅供參考，不做為入市依據(jù) ）金屬網(wǎng)

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。