工業(yè)增長(zhǎng)進(jìn)入“新常態(tài)”

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局4月27日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1-3月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額（以下簡(jiǎn)稱“工業(yè)利潤(rùn)”）同比增長(zhǎng)11.6%，增速比1-2月份放緩4.5個(gè)百分點(diǎn)。3月單月的工業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率更是僅有3.1%，放緩的跡象更為明顯。

　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司何平博士的解讀，3月工業(yè)利潤(rùn)同比增幅較1-2月回落13個(gè)百分點(diǎn)，主要有三方面的原因，一是春節(jié)延后的影響，2018年春節(jié)在2月中下旬，3月時(shí)仍有一些企業(yè)尚未復(fù)工；二是工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格漲幅回落，3月PPI同比漲幅比1-2月低；三是匯兌損失等使財(cái)務(wù)費(fèi)用增加。

　　如果剔除上述三方面的因素，3月工業(yè)利潤(rùn)增速不致如此大幅下降。但一季度的增長(zhǎng)情況顯示，今年工業(yè)利潤(rùn)的增速會(huì)明顯慢于去年，去年一季度工業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率高達(dá)28.3%，去年全年為21%，今年全年可能會(huì)回落到10%上下。工業(yè)利潤(rùn)等于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入乘以主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率，以此公式進(jìn)行分解，今年一季度工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)率為6.18%，比去年同期的6.13%還略有增長(zhǎng)，所以，工業(yè)利潤(rùn)減速的原因是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)放緩了，今年一季度同比增長(zhǎng)9.6%，低于去年同期的14%。這說明，工業(yè)企業(yè)的盈利能力并沒有減弱，但是市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)放緩了。

　　去年工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)快，主要原因是PPI漲幅高，一方面拉高了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，另一方面增強(qiáng)了工業(yè)企業(yè)盈利能力，利潤(rùn)率從2016年的5.97%上升到2017年的6.46%。在過去幾年，PPI基本上主導(dǎo)了工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的波動(dòng)。2012年3月以來PPI同比負(fù)增長(zhǎng)，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和工業(yè)利潤(rùn)率都逐年下降，2015年工業(yè)利潤(rùn)甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)；2016年開始去庫(kù)存，PPI出現(xiàn)環(huán)比正增長(zhǎng)，最終同比漲幅也在10月由負(fù)轉(zhuǎn)正，帶動(dòng)了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和工業(yè)利潤(rùn)率都逐漸上升。今年P(guān)PI漲幅將明顯下降，因而工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)放緩也是可以預(yù)期的。

　　透過PPI導(dǎo)致的波動(dòng)，我們可以看到工業(yè)增長(zhǎng)已經(jīng)經(jīng)歷由超高速增長(zhǎng)向中高速增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型，而今年之后可能趨于基本穩(wěn)定。在2011年之前的很多年里，規(guī)上工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入每年的增長(zhǎng)率都在20%以上；而在2012年之后，逐年放緩至個(gè)位數(shù)，2015年僅增長(zhǎng)0.8%；2016年之后開始反彈，但2017年在PPI漲幅高達(dá)6.3%的情況下，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入也僅有11.1%的增長(zhǎng)。從主要工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量的增速看，很多都是低增長(zhǎng)甚至負(fù)增長(zhǎng)，2017年僅有房間空氣調(diào)節(jié)器、集成電路等少數(shù)工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量的增長(zhǎng)率是兩位數(shù)。

　　可以說，我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入工業(yè)產(chǎn)品相對(duì)飽和的時(shí)期，2013年每百戶擁有的彩色電視機(jī)就有116臺(tái)，到2016年為121臺(tái)；2013年每百戶擁有的移動(dòng)電話就有203部，到2016年為235部。很多工業(yè)產(chǎn)品在幾年前就有了很高的普及度，因此之后都沒有了快速的增長(zhǎng)。那么，工業(yè)的增長(zhǎng)不可避免地會(huì)放緩，進(jìn)入一個(gè)“新常態(tài)”。當(dāng)然，某些工業(yè)產(chǎn)品——例如上文中提到的空調(diào)和集成電路——還會(huì)有比較快的增長(zhǎng)，但整體來看，工業(yè)的增速將比之前慢很多。

　　之前我國(guó)經(jīng)濟(jì)的超高速增長(zhǎng)，很大程度是由工業(yè)的超高速增長(zhǎng)拉動(dòng)的。隨著工業(yè)增長(zhǎng)減速，就可能出現(xiàn)尋找高速增長(zhǎng)動(dòng)力的思維，并因而不再重視工業(yè)（主要是制造業(yè)）。在現(xiàn)代社會(huì)，人們更重視“快變量”，而忽視“慢變量”；更重視“邊際”，而忽視基礎(chǔ)或者說內(nèi)核；更重視增量，而忽視存量。對(duì)于以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為重要政績(jī)的地方政府是如此，他們偏好增長(zhǎng)快的產(chǎn)業(yè)；對(duì)于以資產(chǎn)升值為目標(biāo)的投資者也是如此，他們熱衷投資于有想象空間的項(xiàng)目。那么，當(dāng)工業(yè)不再具有快速增長(zhǎng)動(dòng)力時(shí)，就可能遭到地方政府和投資者的忽視，各種資源遠(yuǎn)離工業(yè)而去。這樣的情況在發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)出現(xiàn)了，很多制造業(yè)被轉(zhuǎn)移到了中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家。但是，進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的工業(yè)對(duì)于經(jīng)濟(jì)和社會(huì)其實(shí)仍然是非常重要的，人們對(duì)工業(yè)產(chǎn)品的需求會(huì)增長(zhǎng)放緩但不會(huì)減少，工業(yè)提供的就業(yè)機(jī)會(huì)也不可或缺，沒有工業(yè)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就難有持續(xù)性，社會(huì)也可能陷入嚴(yán)重的分化，這是發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)需要面對(duì)的問題。

　　當(dāng)我國(guó)工業(yè)增長(zhǎng)進(jìn)入“新常態(tài)”，經(jīng)濟(jì)也進(jìn)入了“新常態(tài)”，我們應(yīng)該自覺地關(guān)注“慢變量”的工業(yè)。在高質(zhì)量增長(zhǎng)的要求下，存量?jī)?yōu)化非常重要，而對(duì)增量或者說增長(zhǎng)的重視應(yīng)該適度減弱。工業(yè)未來難以在增量方面提供強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力，但可以在存量?jī)?yōu)化中為更環(huán)保、更公平、更高效的發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。