萬里揚收購奇瑞變速器未必劃算

起初筆者聽到萬里揚收購奇瑞汽車變速器技術(shù)及生產(chǎn)設備消息時是有些錯愕的：一是因為萬里揚一直以來都是商用車變速器龍頭，甚少涉足乘用車變速器；二是萬里揚為什么會收購吉利、奇瑞這類中國品牌變速器技術(shù)，畢竟國內(nèi)車企在變速器、尤其是在自動變速器方面的水平一般。

然后，筆者翻看了萬里揚近年來的財務報表與公告情況，發(fā)現(xiàn)這家公司并不是財大氣粗的主，大部分收購資金都來自于質(zhì)押股權(quán)。

相比同屬于浙江的上市零部件企業(yè)萬豐奧威大股東僅質(zhì)押手中42.19%的股權(quán)，萬里揚集團一度質(zhì)押手中所持有的上市公司全部股權(quán)，可見其發(fā)展變速器主營業(yè)務的勇氣與決心有多大。

萬里揚作為商用車變速器開發(fā)與銷售的龍頭企業(yè)，在乘用車變速器市場的“短板”問題長期存在。以萬里揚2015年上半年主營收入情況為例，輕卡變速器主營收入4.21億元，而乘用車變速器僅有區(qū)區(qū)838萬元，相比今年上半年乘用車953.8萬輛的銷量不足一提。

萬里揚通過收購吉利、奇瑞的變速器業(yè)務可進入到兩家企業(yè)的采購體系，從而短期內(nèi)提升其在乘用車變速器的市場份額，但長期來看未必劃算。

首先，絕大部分國內(nèi)車企在手動變速器方面都擁有成熟的技術(shù)與產(chǎn)品，幾乎不用外購。萬里揚收購吉利、奇瑞的變速器業(yè)務后，擁有的手動變速器產(chǎn)品也就只能供給這兩家企業(yè)，并且手動變速器市場份額近年來也是呈現(xiàn)逐步下滑態(tài)勢，自動變速器是未來趨勢。

其次，萬里揚通過收購奇瑞變速器業(yè)務，擁有CVT無極變速器技術(shù)難以打破外資品牌的壟斷地位。來自中國汽車工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在國產(chǎn)自動擋乘用車中，80%左右搭載的是進口自動變速器，而剩下的20%也主要來自外資控股的合資企業(yè)。

自動變速箱的開發(fā)和手動變速箱有很大區(qū)別，手動變速箱可以不依賴整車，獨立開發(fā)，開發(fā)完成后再把變速箱集成到發(fā)動機或者整車的平臺上。但自動變速箱的開發(fā)，跟整車關(guān)系密切，必須和發(fā)動機ECU(電子控制單元)、ABS(防抱死剎車系統(tǒng))、儀表板等密切配合。整車、發(fā)動機、變速箱必須構(gòu)建一個統(tǒng)一的底盤電控平臺，因而自動變速箱的開發(fā)難度要遠遠高于手動變速箱。奇瑞引以為傲的CVT無極變速器技術(shù)大部分關(guān)鍵部件都是來自國際知名廠商的產(chǎn)品，比如電磁閥與鋼帶均由德國博世（BOSCH）提供，而軸承及濕式摩擦片則來自日本NSK。

即便如此，奇瑞CVT無極變速器也不是那么好裝在別的品牌乘用車上。汽車企業(yè)外采自動變速箱面臨一個最大的難題就是與自身發(fā)動機的“匹配”，萬里揚要想將奇瑞CVT無極變速器賣給別的企業(yè)就一定要將這個技術(shù)“吃透”，這往往需要很長時間。與此同時，按照系車開發(fā)流程，汽車企業(yè)在設計當初就已經(jīng)決定了發(fā)動機和變速器的選擇，這就需要萬里揚提前介入，并提供技術(shù)支持。

與吉利將落后的5MT、6MT產(chǎn)品以3億元賣給萬里揚不同，奇瑞是將變速器技術(shù)及生產(chǎn)設備剝離至浙江萬里揚公司，奇瑞汽車也將成為浙江萬里揚公司主要股東之一。汽車企業(yè)在采購變速器這類核心零部件時，出于競爭安全考慮，往往更愿意向第三方零部件企業(yè)購買，卻很難接受從另一家控股或參股的汽車企業(yè)處采購。以吉利收購澳大利亞DSI變速器技術(shù)為例，當初吉利車型在搭載DSI公司生產(chǎn)的6速自動變速器的同時，還希望其他車企能夠采購這類自動變速器，結(jié)果卻是差強人意，導致其產(chǎn)能擴充計劃未能順利推進。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。