午后商品普跌 黑色系跌幅收窄農(nóng)產(chǎn)品大挫蘋果跌逾3%

截止下午收盤，蘋果跌3.34%，棉紗跌2.52%，棉花跌2.17%，豆油跌1.65%，菜油跌1.47%，棕櫚跌1.15%，菜籽跌1.11%，焦煤跌0.98%，滬鉛跌0.77%；漲幅方面，PVC漲1.40%，雞蛋漲1.19%，晚稻漲1.15%，熱卷漲1.03%，早稻漲0.92%。

貿(mào)易爭(zhēng)端擴(kuò)大 棉花急跌

本來，中國(guó)對(duì)美棉加征25%的關(guān)稅將導(dǎo)致進(jìn)口棉花成本上升，即使轉(zhuǎn)向其他產(chǎn)棉國(guó)去采購(gòu)，仍會(huì)面臨加價(jià)問題。所以，盡管ICE美棉因出口可能遇阻的預(yù)期而連續(xù)下跌，但加稅后的進(jìn)口成本仍高于當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格，鄭棉理應(yīng)上升。但是，若貿(mào)易戰(zhàn)擴(kuò)大化，紡織品及服裝被列入加稅清單，中國(guó)對(duì)于棉花的需求很可能會(huì)減少，那樣對(duì)棉價(jià)就有利空影響。所以，棉花供需形勢(shì)的不確定性陡增。昨日鄭棉先跌后反彈接著再下跌，尾市主力合約封住跌停，并且持倉(cāng)減少了13萬(wàn)手。這表明市場(chǎng)恐慌氣氛蔓延，資金避險(xiǎn)意識(shí)非常強(qiáng)烈。

中美貿(mào)易摩擦對(duì)棉花的影響是雙向的，美棉出口成本上升及中國(guó)紡織品服裝出口可能減少。不過，美棉在中國(guó)進(jìn)口棉花中的占比較大，而紡織品銷往美國(guó)的數(shù)量與銷往世界其他地區(qū)相比較小。綜合考慮，雙方加征關(guān)稅對(duì)棉價(jià)應(yīng)有一定提振作用。如果近期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)保持穩(wěn)定，那么鄭棉回調(diào)空間已經(jīng)不大。

貿(mào)易戰(zhàn)恐慌情緒過度釋放 黑色系難以深跌

昨日日盤期螺大跌，夜盤小幅上漲，現(xiàn)貨相對(duì)穩(wěn)定，整體小幅下行。中美貿(mào)易戰(zhàn)正式開戰(zhàn)并全面升級(jí)，打破此前公眾對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)的樂觀預(yù)期，資本市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，大盤失守3000點(diǎn)，期市資金出逃，黑色系集體跳水。我們認(rèn)為此前在環(huán)保的烘托和現(xiàn)貨的推動(dòng)下，期螺價(jià)格的確被高估，盤面有回調(diào)的壓力但并不具備深跌的基礎(chǔ)。需求轉(zhuǎn)弱，供給受限，庫(kù)存回歸低位，當(dāng)前市場(chǎng)實(shí)則處于相對(duì)平衡的態(tài)勢(shì)，嚴(yán)厲的環(huán)保政策及鋼廠強(qiáng)烈的挺價(jià)意愿是螺紋價(jià)格的最大支撐，這一輪的回調(diào)更多是對(duì)前期高價(jià)的修正和風(fēng)險(xiǎn)釋放。從資金情況分析，昨天跌勢(shì)的根源是主力多頭大幅減倉(cāng)，而不是空頭主動(dòng)增倉(cāng)。后期產(chǎn)業(yè)面供需兩弱又相對(duì)平衡的格局仍將持續(xù)，螺紋下行動(dòng)力不足，但宏觀面存在較多不確定因素，做多風(fēng)險(xiǎn)較大，建議觀望為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。