螺紋鋼維持強勢

在需求支撐、環(huán)保預期增強等多因素驅動下，鋼材市場從6月下旬開始一路振蕩上行，并在寬松預期支撐下呈現加速之勢。近期，螺紋鋼期貨主力1810合約突破去年高點后，創(chuàng)出2013年3月以來的新高。鑒于政策對市場有提振效果，供需兩旺背景下庫存處于低位，后期鋼貿商存在補庫需求，所以筆者認為鋼材市場將維持強勢格局，短期若出現大幅回調，則可考慮逢低買入。

市場信心提振

3月以來，愈演愈烈的中美貿易摩擦與國內持續(xù)去杠桿，令經濟承受一定壓力，經濟景氣指數不及預期。統(tǒng)計局數據顯示，7月中國制造業(yè)PMI指數為51.2%，較6月低0.3個百分點，為連續(xù)第二個月回落。從分項指標來看，生產指數報53%，較6月低0.3個百分點；新訂單指數報52.3%，較6月低0.9個百分點。

最新的中央政治局會議釋放了寬松信號，強調了貨幣政策需松緊適度，透露出對基建項目的支持，以穩(wěn)定經濟。政策支持對市場信心有一定的提振效果。

整體產量充足

自去年開始，國內環(huán)保監(jiān)管力度不斷趨嚴，整個黑色產業(yè)鏈企業(yè)生產或多或少受到一定限制。不過，在高利潤驅動下，鋼廠采取多種手段實現了限產背景下的增產，限產結束后，國內粗鋼生產更是不斷增加，當前的日均產量處于歷史最高位附近。據中鋼協(xié)統(tǒng)計，7月中旬，國內粗鋼日均生產249.01萬噸，僅比歷史最高日均產量少4.41萬噸。

隨著時間推移，新一輪限產季臨近，但通過對比2018/2019年度和2017/2018年度的政策發(fā)現，限產的政策力度并未明顯加大，并且鋼廠在限產的背景下，可以通過調整廢鋼添加等多種方式來降低限產對產量的沖擊。同時，疊加電弧爐產能的釋放，預計今年鋼材整體產量將維持充足穩(wěn)定態(tài)勢，限產季將難以令鋼材產量大幅減少。

下游需求釋放

春節(jié)之后，鋼材下游需求延遲釋放，疊加中美貿易摩擦帶來的情緒沖擊，國內鋼材市場曾大幅走低，但隨著下游需求逐步釋放和擔憂情緒緩解，鋼材市場逐步企穩(wěn)回升。

房地產方面，調控背景下依然保持良好勢頭。統(tǒng)計局數據顯示，今年前6個月房屋施工面積同比增長2.5%，增速較前5個月高0.5個百分點，延續(xù)著持續(xù)回升態(tài)勢；前6個月房屋新開工面積同比增長11.8%，較前5個月高1個百分點，同樣延續(xù)著持續(xù)回升態(tài)勢。在房屋施工和新開工面積增速延續(xù)回升的同時，開發(fā)商拿地熱情不見減退，前6個月土地購置面積同比增長7.2%，增速較前5個月高5.1個百分點，為第二個月增速走高。

基建方面，因去年開始的針對PPP項目的嚴格監(jiān)管以及地方債務問題，今年以來基建投資增速持續(xù)走低，但中央確立的更加積極的財政政策以及對基建項目的傾斜，后期的基建需求將對鋼材市場的支撐起到重要作用。

庫存處于低位

隨著螺紋鋼市場需求逐步釋放，庫存被快速消化，使得當前鋼廠端和社會端庫存均處于低位水平。據Mysteel統(tǒng)計，截至8月3日當周，國內鋼廠螺紋鋼庫存合計為165.35萬噸，較去年同期減少68.39萬噸，處于歷史最低位水平附近，并且?guī)齑嫒匀谎永m(xù)減少趨勢；132個城市螺紋鋼庫存合計為683.29萬噸，雖然較去年同期多59.12萬噸，但仍在年內最低庫存水平附近徘徊。鋼廠庫存和社會庫存處于低位，將為螺紋鋼提供強勁支撐，后期貿易商的補庫或給螺紋鋼帶來重要的驅動力。

綜上所述，寬松的政策預期有助于穩(wěn)定市場情緒，在供需兩旺、庫存低位的背景下，后期鋼貿商的補庫將為螺紋鋼提供強勁支撐。因此，螺紋鋼期貨將維持偏強走勢。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。