滬鉛消費(fèi)萎縮是大趨勢

2016年以來鉛價的幾波大行情均是在供應(yīng)端收緊的推動下發(fā)生的。不過，隨著原生鉛廠環(huán)保設(shè)備上馬，再生鉛灰色產(chǎn)業(yè)鏈退出，且新建產(chǎn)能設(shè)備、技術(shù)先進(jìn)，未來環(huán)保政策對供應(yīng)的邊際影響將逐步減弱，而需求端對鉛價的影響權(quán)重將顯著提升。

鉛酸電池用鉛逐漸下降

在我國精鉛85%以上用于鉛酸電池的生產(chǎn)。除此之外，7%以鉛合金/鉛材的形式用于化工行業(yè)的防腐和醫(yī)療領(lǐng)域的防輻射等；氧化鉛則在電子行業(yè)的顯象管、玻殼、染料、玻璃、陶瓷、電纜保護(hù)套等行業(yè)均有應(yīng)用，占鉛消費(fèi)總量的4%左右。鉛鹽主要有硫酸鉛、三鹽基硫酸鉛等，主要用于塑料穩(wěn)定劑、汽油添加劑、阻燃劑等。

除鉛酸電池之外的其他領(lǐng)域鉛消費(fèi)相對穩(wěn)定，因此鉛酸電池生產(chǎn)現(xiàn)狀和應(yīng)用前景決定著鉛消費(fèi)的未來趨勢。在2014年之前，鉛酸蓄電池產(chǎn)量呈明顯的上升趨勢，之后隨著電動自行車、汽車、摩托車、通信等終端行業(yè)發(fā)展速度放緩（尤其是部分行業(yè)進(jìn)入飽和/衰退期），同時國內(nèi)倡導(dǎo)綠色循環(huán)低碳發(fā)展、環(huán)保整治加碼、相關(guān)終端行業(yè)新規(guī)實施，以及鋰離子等新型電池應(yīng)用提速，鉛酸電池整體規(guī)模開始小幅萎縮，尤其是今年以來，最大消費(fèi)領(lǐng)域電動自行車行業(yè)新國標(biāo)落地、通信領(lǐng)域的替代提上日程等，都為鉛消費(fèi)蒙上一層陰影。

近幾年我國低速電動車行業(yè)迅猛發(fā)展，以山東省為例（產(chǎn)量約占全國的50%），2010—2017年的CAGR超70%，據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計，約90%的低速電動車用鉛酸電池提供動力，有力拉動了鉛消費(fèi)增長。然而，電動自行車行業(yè)新國標(biāo)若落地，將影響到車輛使用繼而波及鉛酸電池替換需求。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研，新國標(biāo)若實施，電動自行車領(lǐng)域鉛消費(fèi)量降幅要遠(yuǎn)超5%。

通信領(lǐng)域鋰電池梯次利用提上日程。據(jù)了解，通信領(lǐng)域是閥控密封式鉛酸蓄電池的主要市場之一，主要用于通信基站和中心機(jī)房的后備電源，根據(jù)安泰科的數(shù)據(jù)，通信和UPS領(lǐng)域用鉛量占10%左右，根據(jù)此領(lǐng)域鉛酸電池的替換周期，全球最大的通信鐵搭基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)提供商中國鐵搭公司最多3—5年內(nèi)全部完成替代。

鉛價重心大概率下移

由于電動自行車、汽車、電動三輪車等龐大保有量帶來的替換需求，預(yù)計在3—5年內(nèi)，鉛酸電池仍是電池行業(yè)的主流，但是通過以上分析可知，鉛酸電池產(chǎn)銷面臨較大壓力，繼而會導(dǎo)致鉛消費(fèi)量萎縮。因此，短期來看，鉛需求將進(jìn)入淡季，但供應(yīng)端由于環(huán)保影響存在不確定性，鉛價將寬幅振蕩。中長期來看，待再生鉛產(chǎn)業(yè)鏈理順，尤其是合規(guī)回收體系健全之后，供應(yīng)將會趨于穩(wěn)定，而鉛消費(fèi)趨勢轉(zhuǎn)弱，預(yù)計鉛價重心大概率下移。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。