高基差下 螺紋將向何處去？

　　當下黑色系基本面均是偏向多頭，但因為市場對中長期的不確定性導致空頭預(yù)期都施加在遠月主力合約上，所以目前01合約600+的基差已經(jīng)反映了大部分空頭預(yù)期。

　　唐山地區(qū)2018年采暖季限產(chǎn)提前至10月1日開始執(zhí)行，較往年提前一個半月的時間，限產(chǎn)時間的提前對于供應(yīng)端的影響顯而易見，盡管限產(chǎn)力度在差異化管理下或許有所回落，但今年的環(huán)保限產(chǎn)比起去年，范圍除京津冀地區(qū)還擴大至汾渭平原以及華東地區(qū)，整體限產(chǎn)強度并不弱于去年。

　　今年高爐開工率整體處于偏低水平，雖然8月底9月初或有部分鋼廠完成非采暖季限產(chǎn)任務(wù)而復(fù)產(chǎn)，但依然改變不了這一趨勢，且近日唐山市及縣區(qū)分別召開會議，相關(guān)部門將根據(jù)環(huán)境空氣質(zhì)量預(yù)測結(jié)果進行調(diào)整，環(huán)保工作嚴格不放松。鋼企也將嚴格按照政策執(zhí)行停限產(chǎn)，唐山地區(qū)高爐產(chǎn)能利用率仍會保持在偏低狀態(tài)。

　　當下的矛盾最明顯的印證就是尷尬的社庫，近月的價格已經(jīng)足夠的高，貿(mào)易商屯貨難度非常大不說，在去年高價冬儲后，貿(mào)易商被一波下跌統(tǒng)統(tǒng)帶走，所以不可能兩次都踩進同一個坑，按照目前的價格，無論鋼廠還是貿(mào)易商都不愿意累庫。

　　這下好了，庫存又起不來，需求嘛正值旺季，隨后還接著環(huán)保限產(chǎn)，這下空也不是，盡管01合約離交割尚遠，但過高的基差在旺季是多頭較大的依仗。

　　目前認為巨大的期現(xiàn)價差將通過期貨回升的方式修復(fù)一部分，伴隨10-11月份需求增長以及采暖季限產(chǎn)的真實落地，等待供需不平衡的因素發(fā)酵，待進入淡季后可再找機會做空。

　　

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。