減產(chǎn)逐漸兌現(xiàn) 原油反彈有望持續(xù)

伴隨石油輸出國(guó)組織(OPEC)減產(chǎn)逐漸兌現(xiàn)，近兩周原油期貨價(jià)格持續(xù)反彈，其中國(guó)內(nèi)原油期貨主力1903合約已從近一年低點(diǎn)回升近12%。市場(chǎng)人士指出，目前美股止跌暫穩(wěn)，OPEC減產(chǎn)數(shù)據(jù)兌現(xiàn)，基本面情緒逐漸改善，若后期需求上行，去庫(kù)效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，油價(jià)重心或有望回升。

油價(jià)企穩(wěn)回升

連續(xù)下跌兩個(gè)多月后，近期原油價(jià)格出現(xiàn)反彈行情。外盤(pán)方面，NYMEX原油價(jià)格從42.36美元/桶回升至48.3美元/桶附近，ICE布油價(jià)格從50.22美元/桶反彈至57.42美元/桶，累計(jì)漲幅均超13%。與此同時(shí)，內(nèi)盤(pán)方面，上期能源原油期貨主力1903合約價(jià)格從351元/桶上漲至目前的405元/桶，累計(jì)漲幅高達(dá)13.44%。

“原油期貨連續(xù)多日收高，主要因投資者未理睬美股下挫，反而將焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向沙特等主要產(chǎn)油國(guó)所承諾的減產(chǎn)行動(dòng)。”華聞期貨分析師楊廣喜點(diǎn)評(píng)稱(chēng)。

OPEC上月產(chǎn)量創(chuàng)下近兩年以來(lái)最大跌幅。根據(jù)多項(xiàng)調(diào)查方式獲得的數(shù)據(jù)顯示，2018年12月，OPEC產(chǎn)量下降53萬(wàn)桶/日至3260萬(wàn)桶/日，創(chuàng)2017年1月以來(lái)之最。其中，沙特阿拉伯產(chǎn)量下降42萬(wàn)桶/日。市場(chǎng)人士認(rèn)為，OPEC的這一主動(dòng)減產(chǎn)是在減產(chǎn)協(xié)議生效之前進(jìn)行的，意味著原油出口國(guó)正急切想要穩(wěn)定市場(chǎng)供需關(guān)系。

短期反彈有望延續(xù)

市場(chǎng)人士指出，隨著OPEC減產(chǎn)數(shù)據(jù)兌現(xiàn)，基本面情緒逐漸改善，而從大類(lèi)資產(chǎn)角度看，近期美股也出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好正在修復(fù)，這將有助于原油短期內(nèi)延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)。

“從盤(pán)面上看，上周美股一度暴跌，油價(jià)依然表現(xiàn)堅(jiān)挺，資產(chǎn)之間的相關(guān)性回落。近期主導(dǎo)油價(jià)的邏輯依然在于OPEC減產(chǎn)能否快速兌現(xiàn)，從而避免由于需求淡季到來(lái)的大幅累庫(kù)。”華泰期貨研究員潘翔表示。

潘翔指出，從2018年12月產(chǎn)量和船期數(shù)據(jù)來(lái)看，沙特減產(chǎn)決心較大。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，沙特12月環(huán)比減產(chǎn)幅度達(dá)到40-50萬(wàn)桶/日，有望在2019年1月進(jìn)一步減產(chǎn)至1020萬(wàn)桶/日。此外，近期，利比亞石油生產(chǎn)與出口受阻也對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定支撐。不過(guò)，俄羅斯2018年12月產(chǎn)量依然維持在1145萬(wàn)桶/日的高位。

“1月OPEC、加拿大減產(chǎn)落實(shí)，隨后期需求上行，去庫(kù)效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，油價(jià)重心或有望回升。”中信期貨研究員胡佳鵬認(rèn)為，油價(jià)企穩(wěn)節(jié)點(diǎn)應(yīng)關(guān)注三大信號(hào)：美股止跌企穩(wěn)、減產(chǎn)去庫(kù)兌現(xiàn)、盤(pán)面結(jié)構(gòu)企穩(wěn)。目前來(lái)看，美股止跌暫穩(wěn)、OPEC減產(chǎn)逐漸兌現(xiàn)、原油基金凈多持倉(cāng)略有回升、月差現(xiàn)貨結(jié)構(gòu)暫穩(wěn)，若宏觀環(huán)境企穩(wěn)，油價(jià)或存回升契機(jī)。

興業(yè)期貨研究員黃韻之則指出，盡管供給面偏強(qiáng)的局勢(shì)愈演愈烈，但需求端上，經(jīng)濟(jì)增速放緩拉低需求的情況并沒(méi)有改善，基本面目前沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)。黃韻之認(rèn)為，在當(dāng)前油價(jià)已大幅下跌的情況下，如減產(chǎn)協(xié)議被證實(shí)，供需情況會(huì)逐漸平衡，跌幅會(huì)得到遏制，2019年1月油價(jià)將震蕩上行；如證偽，則延續(xù)振蕩偏空走勢(shì)。同時(shí)，近期油價(jià)與美股聯(lián)動(dòng)性加劇，仍建議關(guān)注美股日內(nèi)走勢(shì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。