螺紋空單堅定持有 后期焦炭多配遠期

核心觀點

❒.地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)下行兌現(xiàn)，銷售、土地購置同比增速明顯回落，存量施工需求良好主要源于基數(shù)以及施工節(jié)奏，其本身對于螺紋需求的帶動要遠弱于新開工，后期新開工或繼續(xù)承壓下行，中長期繼續(xù)壓制螺紋價格。后期螺紋是否能順利向下的核心仍在需求，需求走弱兌現(xiàn)才能打破所謂的成本支撐，繼而打開向下空間。

❒.山西省發(fā)文要求從2019年3月中旬至9月底在全省開展焦化行業(yè)專項檢查整治行動，遠期供給收縮預期再度增強，且產(chǎn)能優(yōu)化方案遲遲未落地背景下，環(huán)保趨嚴再度挑動市場神經(jīng)，J5-9價差持續(xù)收斂。

【螺紋】

觀點：

地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)下行兌現(xiàn)，銷售、土地購置同比增速明顯回落，存量施工需求良好主要源于基數(shù)以及施工節(jié)奏，其本身對于螺紋需求的帶動要遠弱于新開工，后期新開工或繼續(xù)承壓下行，中長期繼續(xù)壓制螺紋價格。后期螺紋是否能順利向下的核心仍在需求，需求走弱兌現(xiàn)才能打破所謂的成本支撐，繼而打開向下空間。

上周螺紋社庫去庫不及預期，廠庫去化快速帶動總庫下移是現(xiàn)實需求較強疊加直發(fā)增量，但總體需求趨勢不改邊際下移；供給端檢修高峰過后，復產(chǎn)逐步增多，電爐開工恢復正常，供給壓力持續(xù)。

增值稅調(diào)整帶動短期投機需求透支后，3月底現(xiàn)貨拋壓貨逐步增大。

螺紋技術(shù)看為形態(tài)整理末端，均線粘合，MACD向下，即將選擇方向突破，向下概率更大，上方壓制3840元/噸。

建議：

1.RB1905中長期空單持有（入場成本3790元/噸），第一目標為預估3500-3600元/噸，3800元/噸上方維持逢高加倉；

2.4月后需求下行或逐步兌現(xiàn)，目標位維持3200-3300元/噸。

風險：需求超預期，環(huán)保限產(chǎn)，移倉風險。

【焦炭】

觀點：

山西省發(fā)文要求從2019年3月中旬至9月底在全省開展焦化行業(yè)專項檢查整治行動，遠期供給收縮預期再度增強，且產(chǎn)能優(yōu)化方案遲遲未落地背景下，環(huán)保趨嚴再度挑動市場神經(jīng)，J5-9價差持續(xù)收斂。

當前焦企開工仍處于高位，前期限產(chǎn)影響逐步減弱，05供給壓力仍在；焦企庫存累積中，港口庫存略有去化，壓力明顯，后期焦炭止跌企穩(wěn)需看到焦企、港口庫存同步去化。

當前焦企利潤在50-100元/噸，主動降負支撐焦炭需繼續(xù)回調(diào)1-2輪；成材利潤邊際打至電爐成本下限后，隨著焦煤供給逐步釋放，利潤率較高的焦煤成打壓對象，目前焦炭成本支撐仍偏弱勢。

后期高爐開工季節(jié)性上移利好焦炭需求，結(jié)合遠期限產(chǎn)預期和近月庫存壓力，考慮現(xiàn)貨繼續(xù)回調(diào)1-2輪后，配置J1909多頭.

建議：焦炭近月庫存壓力猶在，建議現(xiàn)貨再度下行1-2輪后，可考慮做多J1909做為多頭配置。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。