國(guó)際油價(jià)跌近4% 創(chuàng)兩個(gè)月收盤新低

繼上周四大跌之后，本周四夜盤市場(chǎng)再次迎來大幅下跌，油價(jià)從日內(nèi)高位下跌了近5%；屏幕上巨大的陰線帶來很強(qiáng)的視覺沖擊感，更是重重的打擊著投資者信心，經(jīng)此一跌之后基本摧毀了多頭嘗試組織反彈的最后信心。

供應(yīng)端不缺炒作的故事，但是油價(jià)在本周連續(xù)幾日的振蕩拉鋸之后還是非常干脆的選擇了破位下行，這其中最關(guān)鍵的因素，就是上周大跌時(shí)我們?cè)谄谪浫請(qǐng)?bào)官微報(bào)告中提出的對(duì)油價(jià)影響的關(guān)鍵因素已經(jīng)從供應(yīng)端轉(zhuǎn)移到了需求端。市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)開始關(guān)注需求方面是否能支撐油價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)，畢竟缺乏了真實(shí)需求的漲勢(shì)是難以持久的，尤其是在連續(xù)上漲了4個(gè)月累積了巨大漲幅背景之下。下面我們就來重點(diǎn)看一下到底是哪些因素導(dǎo)致了油價(jià)大跌。

01石化產(chǎn)業(yè)下游產(chǎn)品利潤(rùn)暴跌已經(jīng)開始傳遞到原油價(jià)格

從今年三月以來我們就反復(fù)提及中國(guó)成品油市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱，作為最大的原油需求增量貢獻(xiàn)國(guó)家，這樣的終端市場(chǎng)表現(xiàn)將會(huì)對(duì)原油市場(chǎng)表現(xiàn)形成重大拖累，尤其是汽油市場(chǎng)上周開始價(jià)格已經(jīng)低于年初價(jià)格，這在原油同期上漲30%以上的背景下看起來如此的不可思議。事實(shí)上拖累油價(jià)的并不僅僅是成品油市場(chǎng)，今年化工品市場(chǎng)表現(xiàn)也是一片慘淡，不管是烯烴價(jià)格還是芳烴價(jià)格統(tǒng)統(tǒng)低于年初時(shí)期價(jià)格。中國(guó)市場(chǎng)一片慘淡同時(shí)，與之距離最近的新加坡地區(qū)的煉油利潤(rùn)同樣深受沖擊，近日路透社引用相關(guān)研究數(shù)據(jù)稱，新加坡地區(qū)的煉油利潤(rùn)創(chuàng)出了16年以來的最低，甚至比2009年金融危機(jī)時(shí)期的利潤(rùn)還低。

昨日市場(chǎng)已經(jīng)爆出信息一些亞洲煉油商已在考慮削減產(chǎn)量。這些煉油商包括韓國(guó)的SK能源、中國(guó)石油和雪佛龍旗下的新加坡煉油公司等，數(shù)據(jù)顯示全球其他地區(qū)的煉油行業(yè)，也面臨著同樣的困境。有數(shù)據(jù)顯示，在目前我國(guó)主營(yíng)煉廠和地方煉廠的開工率均處在近幾年以來的低位。有知情人士稱，原油購(gòu)買成本的增加，已經(jīng)觸碰到了煉油商的底線。

02宏觀層面大國(guó)博弈趨緊不斷施壓油價(jià)

5月29日原中石化集團(tuán)董事長(zhǎng)、黨委書記傅成玉在上衍能源論壇的一番講話，更是讓我們意識(shí)到能源安全已經(jīng)成為了我們必須要盡快提前準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)的重要戰(zhàn)略。一旦中美全方位博弈成為現(xiàn)實(shí)，對(duì)原油市場(chǎng)來說將會(huì)形成毀滅性的沖擊。我們都知道在當(dāng)前階段美國(guó)出口飛速增長(zhǎng)，而據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)分析2019年原油市場(chǎng)供應(yīng)增量中的80%將是由美國(guó)來提供；而中國(guó)方面近年來一直是全球第一大原油進(jìn)口國(guó)，其原油需求增量占了整個(gè)市場(chǎng)的40%左右。在供應(yīng)、需求二端如此重要的2個(gè)國(guó)家一旦出現(xiàn)極端摩擦導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)放緩將成為必然，其對(duì)油價(jià)的殺傷力不可估量。而目前這一因素正在不斷發(fā)酵。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)在貿(mào)易談判前景不樂觀的情況下，全球石油需求今年將僅增長(zhǎng)0.7%，僅為目前預(yù)估的一半。

03持倉(cāng)數(shù)據(jù)和投資者心理均發(fā)生了明顯變化

截止上周五公布的CFTC能源持倉(cāng)周報(bào)顯示5月21日當(dāng)周，投機(jī)者所持NYMEXWTI原油期貨和期權(quán)凈多頭頭寸減少22579手合約，至236409手合約，創(chuàng)最近約兩個(gè)月新低；之前我們就反復(fù)提醒過凈多頭寸的減少雖然不一定代表這些專業(yè)機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)發(fā)生了轉(zhuǎn)變，但很明確的一點(diǎn)是對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)不再維持看漲觀點(diǎn)，對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)的不確定性，資金選擇了離場(chǎng)觀望，這一信號(hào)足以引起我們的重視。

事實(shí)上近期市場(chǎng)悲觀情緒的不斷發(fā)酵是價(jià)格走弱的關(guān)鍵原因，通過跟原油產(chǎn)業(yè)人士的溝通可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前市場(chǎng)投資者心態(tài)非常悲觀，投資者心理波動(dòng)對(duì)油價(jià)形成了明顯的影響。另外在近期敏感價(jià)位場(chǎng)內(nèi)交易者也在不斷試圖尋求方向，而這種過度關(guān)注之后的情緒宣泄也放大了油價(jià)的波動(dòng)。就像之前提到過的金融市場(chǎng)投資者群體行為同樣需要引起我們高度重視和敬畏，而當(dāng)前階段市場(chǎng)顯然就處在一個(gè)情緒化的階段。一方面供應(yīng)端還是處在偏緊的階段，這一點(diǎn)從布倫特市場(chǎng)的極強(qiáng)月差結(jié)構(gòu)即可發(fā)現(xiàn)，另一方面展望預(yù)期需求糟糕，前景悲觀，絕對(duì)價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入空頭市場(chǎng)。

可以說當(dāng)前的原油市場(chǎng)是處在一個(gè)整體悲觀，供需內(nèi)部分歧巨大的階段，但在拉鋸之后絕對(duì)油價(jià)最終還是選擇了沿阻力最小的方向運(yùn)行，價(jià)格重心下行之勢(shì)已成，順勢(shì)操作是最佳選擇。同時(shí)我們也要注意，在供應(yīng)端并未惡化，伊朗等地緣不確定性面前，油價(jià)存反復(fù)可能，因此交易過程中同樣要注意控制風(fēng)險(xiǎn)。

本文內(nèi)容僅供參考，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。