“紙?jiān)汀苯灰罪L(fēng)險(xiǎn)需重視

近日，交通銀行在湖南、湖北、廣東及江蘇省均推出“記賬式原油業(yè)務(wù)”，即俗稱(chēng)的“紙?jiān)?rdquo;，為當(dāng)?shù)厥忻裨黾恿送顿Y渠道，提供了高效便捷的交易方式。

據(jù)悉，此次交行“紙?jiān)?rdquo;的投資門(mén)檻較低，交易以桶為單位，起點(diǎn)數(shù)量為0.1桶，金額30元人民幣左右，該業(yè)務(wù)使用人民幣直接交易，還能免去匯兌手續(xù)費(fèi)。因此，客戶(hù)只需投資少量資金，即可享受原油交易的樂(lè)趣，這比2013年3月18日工商銀行推出的個(gè)人賬戶(hù)原油60元的交易起點(diǎn)金額低了近一半。

“紙?jiān)?rdquo;采取只計(jì)份額、不提取實(shí)物原油的方式，客戶(hù)可在預(yù)期原油價(jià)格將上漲時(shí)，客戶(hù)可以通過(guò)先買(mǎi)入后賣(mài)出交易獲取價(jià)差收益。后續(xù)推出先賣(mài)出后買(mǎi)入功能后，客戶(hù)可在預(yù)期原油價(jià)格將下跌時(shí)，通過(guò)先賣(mài)出后買(mǎi)入交易獲取價(jià)差收益。

“紙?jiān)?rdquo;入市門(mén)檻較低，但隨著油價(jià)持續(xù)下跌，影響原油價(jià)格走勢(shì)的因素紛繁復(fù)雜，“紙?jiān)?rdquo;交易風(fēng)險(xiǎn)并不小。

對(duì)于“紙?jiān)?rdquo;的上線(xiàn)是否對(duì)中國(guó)原油期貨市場(chǎng)具有可替代性這一說(shuō)法，一位不愿具名的從業(yè)人員告訴記者，“紙?jiān)筒⒉痪哂锌商娲?。主要原因在于這兩者之間的最大區(qū)別——是否有實(shí)物交割。銀行沒(méi)有原油進(jìn)口和開(kāi)采權(quán)利，也就注定了由它推出的“紙?jiān)?rdquo;不可能實(shí)現(xiàn)實(shí)物交割，“紙?jiān)?rdquo;無(wú)法兌現(xiàn)成實(shí)物原油。”

除缺乏實(shí)物原油對(duì)應(yīng)之外，國(guó)際原油市場(chǎng)自身沒(méi)有漲跌停板的特征，也是構(gòu)成“紙?jiān)?rdquo;產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的重要因素之一。一方面，與黃金、白銀等貴金屬相比，國(guó)際油價(jià)的波動(dòng)可能更為劇烈，加之影響國(guó)際油價(jià)因素眾多，經(jīng)濟(jì)、政治、軍事、外交因素都可能大幅左右國(guó)際油價(jià)，因而原油基本上很難確定在一個(gè)說(shuō)得清的價(jià)格上。另一方面，一旦碰到極端行情的話(huà)，容易出現(xiàn)巨虧，投資者需要判斷自己有沒(méi)有能力和準(zhǔn)備去承擔(dān)這樣的風(fēng)險(xiǎn)。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，紐約市場(chǎng)WTI原油期貨和ICE布倫特原油期貨本身就有分歧，影響因素也不同，兩者價(jià)差有所縮減，參與“紙?jiān)?rdquo;的投資者要區(qū)分兩個(gè)品種，認(rèn)清定價(jià)參考因素，這種復(fù)雜性可能影響投資者參與熱情。同時(shí)，“紙?jiān)?rdquo;沒(méi)有資源基礎(chǔ)，吸引不了真正想買(mǎi)油的大中型企業(yè)。整個(gè)市場(chǎng)都是在投機(jī)的話(huà)，不太容易做起來(lái)。其價(jià)格發(fā)現(xiàn)和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的功能遠(yuǎn)不如原油期貨。盡管從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，“紙?jiān)?rdquo;發(fā)展成熟后也或?qū)⑿纬梢环N“中國(guó)聲音”，對(duì)油價(jià)產(chǎn)生一定影響，但要想從根本上增強(qiáng)原油定價(jià)話(huà)語(yǔ)權(quán)，還應(yīng)著力加快原油期貨市場(chǎng)的建設(shè)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。