囤貨旺季到來 LLDPE下游需求改善

近期LLDPE在急漲之后回調(diào)至7400一線，沙特油田遭襲，國際國內(nèi)油價(jià)大漲，石化品種跟漲，隨后沙特復(fù)產(chǎn)的速度超過了預(yù)期，國際油價(jià)回落，LLDPE跟跌，近期國內(nèi)原油價(jià)格因與中東局勢的相關(guān)性較強(qiáng)出現(xiàn)內(nèi)外盤價(jià)格分化的走勢。

10月8日，波羅的海原油運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDTI）達(dá)到1355點(diǎn)，環(huán)比漲35.8%，較去年同期增長57.9%，達(dá)年內(nèi)最高點(diǎn)，波斯灣至日本超大型油輪等價(jià)期租租金從9月25日的3.22萬美元/天漲至10月9日的12.1萬美元/天，短短兩周時(shí)間內(nèi)大漲275%，并且創(chuàng)下自2015年12月18日以來的新高。

9月14日沙特石油設(shè)施遇襲，伊美關(guān)系再次緊張，伊朗原油可能重返國際市場的可能性大打折扣。隨后，美國加大了對(duì)伊朗貿(mào)易相關(guān)企業(yè)與國家的制裁與打擊，中國進(jìn)口伊朗原油的難度進(jìn)一步加大，中東各國提高了11月亞洲官方售價(jià)，海運(yùn)成本也將增加。

美原油產(chǎn)量增加，國際油價(jià)受壓。后期，中國進(jìn)口原油的新渠道是否增加，是另一個(gè)重要的變動(dòng)因素，貿(mào)易談判進(jìn)程復(fù)雜，需要持續(xù)關(guān)注。

供應(yīng)方面，PE產(chǎn)量與歷史同期相比屬于相對(duì)溫和的水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月12日一周PE因檢修損失的產(chǎn)量約為4.28萬噸，較前一周減少0.83萬噸，線性聚乙烯生產(chǎn)比例較前一周增加2.51個(gè)百分點(diǎn)至38.68%。神華包頭30萬噸全密度裝置計(jì)劃9月16日起檢修43天左右，遼通化工30萬噸HDPE裝置計(jì)劃9月16日檢修1天，茂名石化與四川石化計(jì)劃重啟。

庫存方面，國慶節(jié)后庫存壓力激增，緩慢降庫。三季度檢修陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，開工逐步回升，齊魯石化19萬噸產(chǎn)能已于國慶期間修復(fù)，上海石化25HD10.8復(fù)產(chǎn)，獨(dú)山子石化60萬噸產(chǎn)能10.7復(fù)產(chǎn)，吉林石化、延安能化近期集中復(fù)產(chǎn)，目標(biāo)前兩桶油庫存仍在80萬噸以上?？傮w利潤水平已被壓縮至較低位，下跌空間有限。

目前正值傳統(tǒng)旺季，需求相對(duì)較好，但沒有明顯爆發(fā)性增長。截至10月8日，PE下游農(nóng)膜開工環(huán)比繼續(xù)提升4個(gè)百分點(diǎn)至51%，薄膜、中空、管材開工環(huán)比均提升1個(gè)百分點(diǎn)，其他行業(yè)開工維持穩(wěn)定，下游開工有所改善。

總體來看，目前尚未大面積復(fù)產(chǎn)，進(jìn)口貨源短期壓力不大，農(nóng)膜需求開始逐步反彈，下游補(bǔ)庫囤貨旺季逐步到來，上中游庫存壓力減輕，但后期檢修減少、新增產(chǎn)能投產(chǎn)等一系列因素都將壓制期價(jià)。

操作建議，LLDPE短期看漲，7450—7950可以做多進(jìn)行順勢交易，關(guān)注市場反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)。

投資資金分配不宜過重，以免出現(xiàn)突破行情產(chǎn)生異常虧損。關(guān)注中東突發(fā)事件、美國儲(chǔ)備原油投放政策。建議對(duì)應(yīng)的每種交易策略合理分配資金，防止保證金壓力過大，突破關(guān)鍵點(diǎn)位，積極止損，將每筆止損控制在10%以下。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。