時(shí)代并購(gòu)論壇武漢站：并購(gòu)雙方是一個(gè)弱平衡狀態(tài)

近兩年來(lái)，A股上市公司出現(xiàn)扎堆賣資產(chǎn)的情況，賣房賣地、出售子公司股權(quán)的事件頻頻發(fā)生。在這背后，既有業(yè)績(jī)承壓試圖避虧的目的，也有出于優(yōu)化資產(chǎn)配置的考慮。

11月18日，時(shí)代傳媒聯(lián)合新財(cái)董舉辦的“并購(gòu)影響力？時(shí)代中國(guó)行——2019上市公司并購(gòu)城市巡回論壇”之武漢站圓滿落幕，在圓桌對(duì)話環(huán)節(jié)，高德紅外原董秘、某擬上市公司現(xiàn)任董秘孫潔就并購(gòu)資產(chǎn)剝離這一市場(chǎng)熱議的話題表達(dá)了自己的觀點(diǎn)。

孫潔認(rèn)為，并購(gòu)的道路盡管很艱難，但上市公司還是要走下去。企業(yè)會(huì)受到自身能力不足或短板，發(fā)展緩慢而錯(cuò)失了一些行業(yè)機(jī)遇，不能充分享受行業(yè)發(fā)展紅利，這時(shí)候就需要通過并購(gòu)手段去實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提升行業(yè)地位。

孫潔指出，企業(yè)并購(gòu)的過程是一個(gè)弱平衡狀態(tài)，就像談戀愛，并購(gòu)雙方在接洽談判的時(shí)候，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)一些意料之外的事，對(duì)方態(tài)度會(huì)因某種原因發(fā)生極大的轉(zhuǎn)變，要不加籌碼繼續(xù)談下去，要不就只能終止項(xiàng)目。所以在并購(gòu)過程中，一定要注重細(xì)節(jié)，中介方也要及早發(fā)現(xiàn)異常的端倪，做好拉攏好雙方的工作，避免這種弱平衡狀態(tài)被打破，否則并購(gòu)大概率會(huì)失敗。

資本市場(chǎng)較為活躍，尤其是二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于并購(gòu)重組追捧的時(shí)候，很多上市公司出于市值管理的需要，沒有深思熟慮就拍板做并購(gòu)。孫潔還談道，企業(yè)做并購(gòu)一定要找準(zhǔn)自己的戰(zhàn)略定位，從行業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)去思考和分析，如何使并購(gòu)能夠真正落到實(shí)處，貼合上市公司的發(fā)展戰(zhàn)略，提升上市公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。這樣才有可能實(shí)現(xiàn)一加一大于二的效果，否則并購(gòu)后整合不好就是一堆不良資產(chǎn)。

實(shí)際上，企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)是一把雙刃劍。如果核心業(yè)務(wù)不突出，不僅市場(chǎng)難以給出高估值，還會(huì)造成公司管理整合的難度加大和管理成本的提高。尤其在經(jīng)濟(jì)下行的情況下，部分行業(yè)極易受到經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響造成虧損，虧損業(yè)務(wù)也會(huì)侵蝕掉其他盈利業(yè)務(wù)的利潤(rùn)。

此外，企業(yè)并購(gòu)不能單純依賴中介機(jī)構(gòu)單方面的項(xiàng)目信息輸送，一定要自己參與其中，做好盡職調(diào)查，自己一定要花精力去研究上市公司的發(fā)展戰(zhàn)略，包括了解整個(gè)行業(yè)的發(fā)展歷史和未來(lái)趨勢(shì)。比如說一個(gè)行業(yè)可能發(fā)生了一個(gè)重大的變化，那么上市公司就需要及時(shí)跟進(jìn)，但是它如果只依靠自身投資，可能很難在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)目的，那這時(shí)并購(gòu)對(duì)它來(lái)說是真正有價(jià)值的。再結(jié)合對(duì)行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的深入研究分析及公司的戰(zhàn)略定位，上市公司就能快速找到合適的并購(gòu)標(biāo)的，從而使公司駛上行業(yè)快車道。

對(duì)于資產(chǎn)剝離，孫潔的看法是，資產(chǎn)出售要服從上市公司的發(fā)展戰(zhàn)略，是否利于公司資源整合、聚焦主業(yè)，是否利于公司集中精力加快轉(zhuǎn)型步伐和公司新的發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，是否能夠提升公司整體資產(chǎn)的營(yíng)利能力，使公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更加合理。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。