百家之言丨萬億基建項目蓄勢待發(fā) 庫存拐點何時能現(xiàn)？

背景：近日云南、福建、河南、江蘇、北京等地發(fā)布了2020年重大項目投資計劃清單，總投資額合計超過11萬億。復(fù)工方面，據(jù)國家發(fā)展改革委最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日，全國533個重大交通項目開復(fù)工率為70.17%。

隨著工地陸續(xù)復(fù)工，市場成交逐步恢復(fù)，鋼材累庫速度開始放緩。但當(dāng)前庫存壓力依然巨大，上海鋼聯(lián)統(tǒng)計的27日樣本庫存已經(jīng)達到3716萬噸，比近幾年的峰值已經(jīng)高出1070萬噸。

聚百家之言，解大家之惑?；诖?，第147期《懸賞問答》我們將辯論的主題定為#萬億基建項目蓄勢待發(fā) 庫存拐點何時能現(xiàn)？#

從本期話題的投票結(jié)果來看：

A：43.7%的讀者認為庫存拐點將在3月出現(xiàn)。

B：41.5%的讀者認為庫存拐點將在4月出現(xiàn)。

C：14.8%的讀者認為庫存拐點將在5月出現(xiàn)。

截至3月6日的一周，從成交來看，Mysteel監(jiān)測的237家主流貿(mào)易商建材日均成交量為11.65萬噸，需求已恢復(fù)至上年同期水平的6成。從庫存來看，鋼廠鋼材庫存量1350.52萬噸，周環(huán)比僅增長0.6%。鋼材社會庫存量2529.6萬噸，周環(huán)比增長6.5%，增速持續(xù)三周回落。在鋼材消費量呈明顯回升趨勢，需求回暖速度已快于供給增加速度的當(dāng)下，庫存拐點將會在何時到來？

我們從參與本次話題討論的讀者中，精選了“南京采文”、“高義斌”、“趙海波”、“任逍遙”、“郭琛”、“qm”、“吳秀青”、“cyd”、“永興板材”、“慧悟”、“江浪”、“秋楓”、“東江水”等13位業(yè)內(nèi)人士的留言，以其獨到的觀點，就本期話題，為你進行全面解讀！

“南京采文”

拐點最快在四月份出現(xiàn)算是理想狀態(tài)，這一次對于鋼材整個產(chǎn)業(yè)鏈來說是傷了元氣的，目前雖然復(fù)工數(shù)據(jù)比較可觀，但是事實上需求端對于目前日益增長的庫存量來說并沒有達到預(yù)期，我認為有很多客觀和主觀因素制約，比如各種政策限制以及防控風(fēng)險存在等都是約束。至于鋼價走勢，現(xiàn)在來看空頭和多頭博弈也進入白熱化，顯然，宏觀經(jīng)濟發(fā)展不好，則很難出現(xiàn)大漲行情。

“高義斌”

降庫存的拐點我的預(yù)測應(yīng)該在四月中下旬。目前看今年的鋼材庫存又明顯高于往年同期，上周建筑鋼材日成交平均5萬噸左右，旺季時候建筑鋼材日成交在20萬噸左右，上周全國建筑工程開工率只有15%左右，還存在一定差距，照目前的情況分析工程開工率能夠達到85%以上才有降庫的可能，應(yīng)該在四月底和五月初。

“趙海波”

3月中下旬預(yù)計庫存將見頂，首先是供給減量，突發(fā)公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致廢鋼難收疊加虧損導(dǎo)致電弧爐和短流程鋼廠不斷加入停產(chǎn)行列，還有部分長流程鋼廠高爐也會陸續(xù)加入減產(chǎn)；其次需求緩慢恢復(fù)，突發(fā)公共衛(wèi)生事件在除湖北以外區(qū)域得到明顯控制，接下來就是要發(fā)展生產(chǎn)恢復(fù)經(jīng)濟。總之，供給減量需求恢復(fù)一減一增之間庫存3月中下旬見頂！

“郭琛”

雖然現(xiàn)在下游終端陸續(xù)都復(fù)工了但是復(fù)工并不等于復(fù)產(chǎn)，另外目前全球的病癥持續(xù)發(fā)酵，我認為最少要持續(xù)一個月也就是說3月份全球經(jīng)濟都不會太好。再從國內(nèi)來看，3月中旬以后需求能正式啟動就不錯了，但是目前鋼廠并沒有太多的減產(chǎn)，需求即使啟動庫存也會同步累積，所以庫存想要出現(xiàn)拐點最早要到4月份。在4月份庫存拐點出現(xiàn)之前鋼材價格會持續(xù)走低至3100-3200。

“qm”

現(xiàn)貨3200左右可以少量做點春儲，等到5月前后出售。鋼貿(mào)冬儲虧損惜售又能怎樣？鋼廠可是既不虧損也不惜售。如果鋼廠限產(chǎn)減產(chǎn)力度大，庫存拐點可能提前在4月份到來，如果鋼廠不限產(chǎn)正常生產(chǎn)鋼材庫存拐點可能要到6、7月份到來，期貨價格有可能將會略微提前一點出現(xiàn)小幅反彈。鋼廠目前可以降價直發(fā)終端消費者，而春節(jié)前大量冬儲的貿(mào)易商就比較難過了，現(xiàn)在不賣耽誤半年生意，還要承擔(dān)資金利息，賣是虧不賣也是虧，也不能完全確定后市還有什么風(fēng)險，鋼廠、機構(gòu)投資者還可以逢高拋售期貨來鎖定價格。

“吳秀青”

如果按從3月1日開始緩慢恢復(fù)交易算，三周后累庫結(jié)束，總庫存或在4200萬噸左右。期間第一交易需求是鋼廠回款自救，穩(wěn)控風(fēng)險，補充原料；第二交易需求是騰庫，保生產(chǎn)持續(xù)；第三才是終端需求。累庫期鋼廠無議價能力，價格下跌到下游接受或200元左右，時間點在3月中旬。

“cyd”

當(dāng)前突發(fā)公共衛(wèi)生事件的進展趨勢向好，各地得到好轉(zhuǎn)，各地企業(yè)也在加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)的步伐，3月中下旬建筑項目施工季節(jié)會到來，后期需求會有明顯改善，鋼貿(mào)冬儲虧損惜售，資金充足，向好的需求提振期現(xiàn)貨市場信心，期貨遠期合約高于近期合約，說明大家對后期的的價格更有信心。

“永興板材”

目前病情得到初步控制，全面開啟復(fù)工模式，需求已緩慢啟動，加之部分高爐減產(chǎn)擴大，庫存拐點大概率在三月下旬出現(xiàn)，由于庫存壓力巨大，社庫最高可達2500萬噸左右，超歷史最高水平，拐點來臨前鋼價將嚴(yán)重承壓運行，但成本端仍有支撐，鋼價大跌希望不大，弱勢盤整，小幅下跌，靜待庫存拐點出現(xiàn)，然后將逐漸企穩(wěn)乃至震蕩上漲。

“慧悟”

3月中旬左右，學(xué)校會陸續(xù)開課，說明疫情得到了很好的控制，貿(mào)易商和終端客戶將陸續(xù)開工，需求逐漸回暖，加上物流恢復(fù)，市場活躍度有望進一步提升，對鋼價有一定的支撐，但鋼材庫存繼續(xù)呈現(xiàn)增加趨勢，供應(yīng)仍繼續(xù)增長，對行情有一定的制約，雖需求逐漸好轉(zhuǎn)，但供應(yīng)壓力依舊偏大，短期市場暫未具備持續(xù)大幅上漲的條件，鋼價或窄幅震蕩為主，具體關(guān)注下游需求恢復(fù)程度。

“江浪”

鋼鐵是基建的晴雨表，基建是GDP的重要成分，GDP是經(jīng)濟的尺子，經(jīng)濟是信心的基礎(chǔ)。央媽放水+各地搶開工復(fù)工就是提振經(jīng)濟的沖鋒號。再加上市場投機支持，拐點會提前。3月份妥妥滴。

“秋楓”

三月下旬可能迎接庫存拐點，目前己有少量復(fù)工，但產(chǎn)量供給也壓到低位了。后面隨著復(fù)工加快，在高庫存壓力下維持目前鋼廠利潤水平不擴大。相信會去庫加快將庫存降至大家都能接受的范圍。庫存再大終歸會消化掉的。明天依舊美好。

“東江水”

4月下旬才可能庫存拐點，盡管上層一直催快復(fù)工，但實際上復(fù)工不等于開工。人員，物資，物流都未具備條件，開工率比較低。停工一個月已打亂了正常社會生產(chǎn)運行壯態(tài)，恢復(fù)原有壯態(tài)時間必定延后一個月甚至兩個月。指望更高效率趕工，超預(yù)期暴發(fā)真的不太現(xiàn)實。尤其當(dāng)下鋼廠仍在盈利，開工率稍一提升估計產(chǎn)量很快隨著提升，鋼廠只有進入盈虧邊緣庫存才能快速去化。

“任逍遙”

遠水不接近渴，基建投資短期內(nèi)難以兌現(xiàn)。現(xiàn)在開工的都是重大民生項目，小微企業(yè)大部分仍沒有復(fù)工，即使復(fù)工了也都是領(lǐng)導(dǎo)在位，或者在線辦公實際對鋼材需求微不足道；另外用鋼大戶建筑工地大部分仍沒有復(fù)工，建筑鋼材不能有效地傳遞到下游?，F(xiàn)在庫存好比一個盛滿水的水缸，水只是從缸里流入到了桶里，整體上并沒有減少，而剛性需求遲遲沒有釋放。在沒有看到拐點來臨之前，資金壓力大的貿(mào)易商和鋼廠不排除低價銷售一部分貨來回籠資金或繼續(xù)生產(chǎn)從而帶動價格恐慌性下跌。基于以上原因，建議貨多且資金壓力大的戶可借期貨價格上漲時拋售一部分 。

感謝業(yè)內(nèi)人士們的精彩觀點，不僅讓我們知曉了當(dāng)前市場關(guān)注的市場看點，還談及了許多對于后市的看法，只希望上述業(yè)內(nèi)人士的精彩觀點能夠給大家?guī)硪恍椭?/p>

下期話題：#預(yù)期與事實 誰將主導(dǎo)3月期螺走勢？#

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。