GE家電究竟哪里好

斷斷續(xù)續(xù)歷時八年，海爾與通用電氣（GE）家電業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)（下稱“GE家電”）終于修成“正果”。

1月15日下午，青島海爾發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金方式向通用電氣（GE）購買GE家電，交易金額為54億美元。據(jù)了解，GE家電截至2015年9月30日的賬面凈資產(chǎn)為18.92億美元（未經(jīng)審計），增值率185.41%。本次交易還需經(jīng)過青島海爾股東大會的審議、國家相關(guān)部門的備案以及美國、墨西哥、加拿大、哥倫比亞等國的反壟斷審核，預(yù)計今年第二季度能夠完成。分析稱，這將徹底奠定海爾在全球白電第一品牌的地位。

近年來，中國家電企業(yè)國際化征途不斷加快。中國家電產(chǎn)業(yè)已經(jīng)走過了業(yè)務(wù)出貨和產(chǎn)品出海的階段，到了品牌出海的時候。家電企業(yè)瘋狂海外并購的背后，意味著中國家電產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段的全面升級。

并非出價最高的

其實早在2008年，GE就想出手家電業(yè)務(wù)，當(dāng)時海爾是接洽者之一，后因前者放棄出售計劃而作罷；六年后的2014年，海爾收購GE家電傳聞甚囂塵上，然而當(dāng)年的劇幕是伊萊克斯宣布將斥資33億美元收購?fù)ㄓ秒姎獾募译姴块T。

故事峰回路轉(zhuǎn)。2015年7月，美國司法部以伊萊克斯收購?fù)ㄓ秒姎饧译姌I(yè)務(wù)將讓數(shù)以百萬計的美國人面臨家電產(chǎn)品價格上升風(fēng)險為由，反對雙方的結(jié)合。這再次給海爾留下了機(jī)會。

三個月后，青島海爾發(fā)布重大資產(chǎn)重組停牌公告。1月14日（美國東部時間），青島海爾與通用電氣簽署了《股權(quán)與資產(chǎn)購買協(xié)議》，根據(jù)上述協(xié)議，青島海爾擬通過現(xiàn)金方式購買GE家電，交易金額為54億美元。本次交易將通過自有資金和并購貸款的方式來完成，初步估計并購貸款的金額約為交易對價的60%。交易價格相較兩年前伊萊克斯給出的價格高出六成。海爾方面表示，融資后青島海爾和GE家電合并資產(chǎn)負(fù)債表后，整個資產(chǎn)負(fù)債率將不會超過70%。

“GE家電是現(xiàn)金流比較好、可持續(xù)成長和盈利的標(biāo)的。”海爾有關(guān)負(fù)責(zé)人說，GE家電今年有很好的增長表現(xiàn)，2012年以來GE集團(tuán)對GE家電進(jìn)行了10億多美元的投入，包括領(lǐng)先產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)設(shè)備改造。“我們考察了GE的研發(fā)團(tuán)隊、研發(fā)產(chǎn)品及改造后具有現(xiàn)代化能力的工廠，并跟GE管理層和營銷、研發(fā)、物流的團(tuán)隊交流，管理團(tuán)隊對未來的增長很有信心。”

通用集團(tuán)對電器業(yè)務(wù)的剝離并非出于經(jīng)營不善，而是服從集團(tuán)戰(zhàn)略方向調(diào)整，通用有意將經(jīng)營重點轉(zhuǎn)向基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)領(lǐng)域，比如能源、醫(yī)療、家庭、交通運(yùn)輸、金融等，由此才考慮將家電等消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)剝離出去。GE家電2015年前9個月的銷售收入是46.58億美元，EBIT（息稅前利潤）為2.23億美元，在美國長期占據(jù)第二大家電品牌地位，其空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、洗碗機(jī)、熱水器等均有出色表現(xiàn)。

據(jù)悉，參與本次競價的不乏歐洲、亞洲等知名家電企業(yè)，但海爾最終并非因為出價最高而勝出。

《第一財經(jīng)日報》記者從海爾給出的書面回復(fù)中看到，因為海爾過去在整合收購品牌時的獨特模式以及融合文化贏得了GE的尊重，雙方在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能制造等方面探索的想法接近，反映了雙方對互聯(lián)網(wǎng)所帶來的機(jī)遇的共同認(rèn)知。

本次交易的達(dá)成離不開國際知名私募基金KKR的幫助。目前KKR為青島海爾第三大股東。“青島海爾和通用電氣家電業(yè)務(wù)在品牌、市場、產(chǎn)品創(chuàng)新、供應(yīng)鏈和質(zhì)量管理領(lǐng)域高度互補(bǔ)。”青島海爾董事長梁海山表示，KKR的團(tuán)隊在這次海爾與GE家電合作的過程中“增添了價值”。

雙品牌運(yùn)營

近年來，中國家電企業(yè)跨國收購案不斷。早在2004年，TCL收購了湯姆遜的全球彩電業(yè)務(wù)；2011年，海爾也在日本收購了三洋。去年6月，創(chuàng)維正式收購德國老牌電視機(jī)制造商美茲的TV業(yè)務(wù)，同年8月初，海信收購夏普墨西哥彩電工廠和夏普電視美洲地區(qū)（巴西除外）五年品牌使用權(quán)。

如今，海爾將“迎娶”GE家電，凸顯全球家電業(yè)整合繼續(xù)加速。調(diào)研公司GFK中國區(qū)總經(jīng)理周群向《第一財經(jīng)日報》記者表示，跨國巨頭不愿意再養(yǎng)利潤偏薄的傳統(tǒng)家電業(yè)務(wù)。

這恰恰是中國龍頭企業(yè)的機(jī)會。中國機(jī)電進(jìn)出口商會家電分會副秘書長周南認(rèn)為，當(dāng)中國的貿(mào)易額在全球占到20%，匯率、產(chǎn)業(yè)升級壓力增大，正如德國、日本走過的道路一樣，中國企業(yè)今后不能再單純用“制造輸出”，而是要用“品牌輸出”、“技術(shù)輸出”來影響全球，未來一些歐洲、美國、日本的家電品牌將逐步換成中國品牌。

相較12年前聯(lián)想12.5億美元收購IBM的PC業(yè)務(wù)，周南認(rèn)為，與聯(lián)想對IBM“蛇吞象”式的收購不同，這次海爾收購GE家電“更像兄弟的合并”。

眼下，關(guān)鍵是海爾如何運(yùn)營GE家電的資產(chǎn)，發(fā)揮“1+1>2”的效果。

海爾方面表示，GE家電的總部仍將保留在美國肯塔基州的路易斯維爾，并繼續(xù)獨立運(yùn)營，由現(xiàn)有高級管理團(tuán)隊引領(lǐng)企業(yè)的戰(zhàn)略方向和業(yè)務(wù)經(jīng)營。今后在美國市場，海爾將實行Haier、GE兩個品牌的相對獨立運(yùn)作。

海爾相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，中國市場計劃設(shè)立單獨的市場和產(chǎn)品團(tuán)隊來運(yùn)作GE品牌，其他區(qū)域還在計劃之中。

對于外界擔(dān)心的“文化沖突”，海爾表示，根據(jù)收購新西蘭斐雪派克的經(jīng)驗，將在GE家電設(shè)立獨立的董事會進(jìn)行監(jiān)督和指導(dǎo)。過去三年，斐雪派克更好地拓展全球市場，并實行決策權(quán)、用人權(quán)、分配權(quán)三權(quán)讓渡的治理機(jī)制，5/7的董事會席位和全部管理層都是本地高管，年復(fù)合增長率達(dá)到74%。

不僅在家電領(lǐng)域，青島海爾的母公司海爾集團(tuán)未來還將與通用電氣（GE），在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、公共醫(yī)療、先進(jìn)制造等領(lǐng)域展開全球范圍的合作。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。