供需有擾動(dòng) 螺紋鋼區(qū)間震蕩

一、市場(chǎng)回顧：5月螺紋鋼在需求放量帶動(dòng)下震蕩上漲
二、宏觀：集中精力抓好“六穩(wěn)”“六保”，堅(jiān)定實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需2020年政府工作報(bào)告：未設(shè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，意味著不搞強(qiáng)刺激，更注重“穩(wěn)”。積極的財(cái)政政策要更加積極有為，提高財(cái)政赤字率至3.6%，財(cái)政赤字規(guī)模比去年增加1萬(wàn)億元；擬安排地方政府專項(xiàng)債3.75萬(wàn)億元；財(cái)政政策成為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)主要手段，也是主要政策看點(diǎn)。穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度；推動(dòng)利率持續(xù)下行。5月20日1年期LPR報(bào)價(jià)維持在3.85%。

三、供給：6月螺紋鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)在歷史新高水平徘徊5月原料價(jià)格上漲，華東主產(chǎn)區(qū)長(zhǎng)流程鋼廠螺紋鋼噸鋼毛利5月底降至200元左右，短流程鋼廠螺紋鋼噸鋼毛利降至成本附近；近期廢鋼出現(xiàn)降價(jià)勢(shì)頭，短流程鋼廠減產(chǎn)動(dòng)能不足，長(zhǎng)流程鋼廠有利，生產(chǎn)積極性預(yù)計(jì)會(huì)維持。截至5月28日163家鋼廠高爐開工率70.58%，247家鋼廠高爐開工率91.02%，環(huán)比上周增0.52%；高爐開工率已到較高水平；目前短流程鋼廠開工率回升至65%，較4月底回升3%以上。截至5月28日螺紋鋼周產(chǎn)量394萬(wàn)噸，周產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高?？紤]到高爐開工率較高；唐山鋼廠C類以下企業(yè)限產(chǎn)；6月螺紋鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)空間不大，周產(chǎn)量預(yù)計(jì)摸400萬(wàn)噸水平，產(chǎn)量預(yù)計(jì)將在高位運(yùn)行。

四、需求：1、5月趕工期作用下需求超預(yù)期旺盛5月前17個(gè)交易日全國(guó)建材日均成交24.2萬(wàn)噸，較4月環(huán)比增1萬(wàn)噸，較去年5月同期日均成交20萬(wàn)噸高4.2萬(wàn)噸。5月14日當(dāng)周螺紋鋼表觀消費(fèi)上474萬(wàn)噸，21日當(dāng)周478萬(wàn)噸，創(chuàng)新高。螺紋鋼需求放量主要體現(xiàn)在五一節(jié)后工地趕工期需求集中釋放超預(yù)期。

2、6月傳統(tǒng)雨季，螺紋鋼需求有季節(jié)性下滑隱憂總理答記者問(wèn)指出：今年推出的規(guī)模性政策不依賴基建項(xiàng)目，70%左右的資金是支撐居民收入的；投資的重點(diǎn)是“兩新一重”就是新型基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化和涉及國(guó)計(jì)民生的重大項(xiàng)目。政府工作報(bào)告：要堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。意味著仍然不把房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，4月房屋施工面積仍然處于同比下滑，新開工面積回升有限，房地產(chǎn)投資對(duì)鋼材需求的強(qiáng)勁和韌性難以像去年同期。工地集中趕工期后，如果房地產(chǎn)投資不出現(xiàn)大幅回升，疊加6月進(jìn)入傳統(tǒng)雨季，螺紋鋼需求有季節(jié)性下滑隱憂，但今年下滑力度可能小于去年。

五、庫(kù)存：產(chǎn)量高企，需求有下滑隱憂，螺紋鋼進(jìn)入累庫(kù)周期截至5月28日螺紋鋼總庫(kù)存1108萬(wàn)噸，比2019年春節(jié)后十七周高355萬(wàn)噸；5月28日當(dāng)周鋼廠端螺紋鋼庫(kù)存首度轉(zhuǎn)增，總庫(kù)存降幅較前一周大幅收窄；按往年情況看，6月進(jìn)入傳統(tǒng)雨季需求下滑，往年6月庫(kù)存去化減緩，有些年份轉(zhuǎn)入累庫(kù)周期。結(jié)合今年情況，如前文分析今年6月預(yù)計(jì)螺紋鋼產(chǎn)量維持在高位運(yùn)行，如果需求在趕工期后受雨季影響季節(jié)性下滑，庫(kù)存預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)入累庫(kù)周期，較往年高出的300多萬(wàn)噸庫(kù)存去化過(guò)程將更長(zhǎng)。
六、進(jìn)出口：鋼材出口影響在顯現(xiàn)，鋼坯進(jìn)口存在沖擊影響1-4月我國(guó)出口棒材287萬(wàn)噸，較去年同期408萬(wàn)噸，減少121萬(wàn)噸，降29.66%。1-4月出口板材1291萬(wàn)噸，較去年同期1407萬(wàn)噸，減少116萬(wàn)噸，降8.24%。1-3月我國(guó)進(jìn)口鋼坯173萬(wàn)噸，較去年同期26萬(wàn)噸，增加147萬(wàn)噸，增長(zhǎng)565%。受海外疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)深化影響，國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)品出口受阻，進(jìn)口鋼坯大幅增長(zhǎng)，當(dāng)國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)量走高，需求存在下滑勢(shì)頭的情況下會(huì)形成沖擊影響。

七、廢鋼：鐵礦石、焦炭供應(yīng)受影響，廢鋼價(jià)格有支撐國(guó)內(nèi)廢鋼在經(jīng)歷價(jià)格大跌后，4月份以來(lái)迎來(lái)一波持續(xù)反彈，期間廢鋼到貨持續(xù)上升，隨著鋼廠壓價(jià)到貨出現(xiàn)回落，近日廢鋼到貨再度回升，博弈不停。Vale鐵礦石發(fā)運(yùn)量下調(diào)，供應(yīng)受影響；焦炭受山東等地壓減產(chǎn)量政策影響；近期鐵礦石、焦炭?jī)r(jià)格均上漲，鋼廠利潤(rùn)壓縮，鋼廠有壓價(jià)廢鋼的動(dòng)作，但在鐵礦石價(jià)格高企下，廢鋼添加比例不會(huì)降，目前廢鋼日耗較高，廢鋼價(jià)格有支撐。

八、期貨盤面：區(qū)間震蕩，限產(chǎn)、需求逆季節(jié)性是看點(diǎn)6月預(yù)計(jì)市場(chǎng)主要受基本面因素驅(qū)動(dòng)，宏觀面因素驅(qū)動(dòng)會(huì)形成擾動(dòng)影響。長(zhǎng)流程鋼廠利潤(rùn)收縮不會(huì)影響生產(chǎn)積極性，短流程鋼廠有利，唐山限產(chǎn)對(duì)螺紋影響有限，6月螺紋鋼周產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持在高位運(yùn)行，上摸400萬(wàn)噸。趕工期后，如果房地產(chǎn)投資不明顯回升，疊加傳統(tǒng)雨季影響，螺紋鋼6月需求或現(xiàn)季節(jié)性下滑。或進(jìn)入累庫(kù)期。螺紋鋼2010合約6月預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩，上方3800壓力，下方3300下檔。上行動(dòng)能在于限產(chǎn)、需求逆季節(jié)性旺盛。風(fēng)險(xiǎn)因素：（1）唐山限產(chǎn)不及預(yù)期；（2）需求出現(xiàn)季節(jié)性下滑。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。