電企整合資產(chǎn)應(yīng)對新形勢

日前，國電電力發(fā)布公告稱，公司所屬火電企業(yè)擬自籌資金收購北京國電龍?jiān)喘h(huán)保工程有限公司的脫硫設(shè)施資產(chǎn)，收購價(jià)格為12.18億元。國電電力表示，對龍?jiān)喘h(huán)保資產(chǎn)進(jìn)行收購后，有利于公司按照“兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化”的管理要求調(diào)整相關(guān)企業(yè)脫硫設(shè)備管理模式,實(shí)施統(tǒng)一安全生產(chǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化管理結(jié)構(gòu)，確保達(dá)標(biāo)排放。

據(jù)了解，近幾年，國電電力旗下的燃煤電廠曾多次出現(xiàn)因脫硫問題被國家處罰的情況，以2014年為例，國電電力旗下的河北邯鄲熱電股份有限公司脫硫設(shè)施未能與發(fā)電機(jī)組同步投運(yùn)而被當(dāng)?shù)匚飪r(jià)局扣減92.73萬元。

國電電力在本次公告中稱，本次資產(chǎn)交割后，為了確保脫硫設(shè)備安全穩(wěn)定運(yùn)行，經(jīng)協(xié)商設(shè)立了三年過渡期，過渡期內(nèi)相關(guān)企業(yè)將委托龍?jiān)喘h(huán)保對脫硫設(shè)備進(jìn)行運(yùn)行維護(hù)，并簽訂過渡期運(yùn)行維護(hù)合同。國電旗下相關(guān)企業(yè)將為此在過渡期內(nèi)每年向龍?jiān)喘h(huán)保支付約1.13億元的脫硫裝置運(yùn)行維護(hù)管理費(fèi)。

新形勢下，電力供需矛盾凸顯，一方面，火電機(jī)組裝機(jī)量過剩，利用小時(shí)數(shù)持續(xù)下降。另一方面，2015年兩度出臺(tái)煤電上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)政策，而煤價(jià)在經(jīng)歷去年大幅下跌后，于今年前六周呈現(xiàn)小幅回暖趨勢。有分析人士稱，仍以傳統(tǒng)燃煤發(fā)電業(yè)務(wù)為主的各大發(fā)電集團(tuán)在未來一段時(shí)間內(nèi)或?qū)⒚媾R更加激烈的競爭，集團(tuán)內(nèi)部優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的整合對于公司競爭力的提升將起到重要作用。

近年來，各大發(fā)電集團(tuán)主要上市公司頻繁進(jìn)行資產(chǎn)收購，以擴(kuò)大公司資產(chǎn)規(guī)模。今年1月，中國電力與國家電投訂立意向書，收購國電投旗下河南電力100%權(quán)益；去年5月份，華電國際以38.45億元收購華電湖北發(fā)電82.56%的股權(quán)；華能國際在2014年全年，共斥資92.75億元收購共計(jì)十個(gè)項(xiàng)目。

可以看出，各上市公司收購重點(diǎn)均放在母公司資產(chǎn)上。華能國際副總經(jīng)理杜大明曾表示，由于母公司對于市場整體的掌握能力更高，未來公司的業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)展中，資產(chǎn)收購對象將繼續(xù)以母公司資產(chǎn)為主。事實(shí)也證明，對母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的并購有效地提升了公司效益。華能國際、華電國際在2015年的各季度報(bào)與發(fā)電量公告中，均提及公司新收購機(jī)組在利潤及發(fā)電量方面的貢獻(xiàn)。中國電力日前也表示，其對于河南電力權(quán)益的收購將消除兩公司在河南省的不良競爭，提升集團(tuán)公司整體在河南省的協(xié)同效應(yīng)與經(jīng)營效率。

也有一些公司的資產(chǎn)整合進(jìn)程并不順利。早在2010年，大唐集團(tuán)就曾作出承諾，將其位于河北省的火電業(yè)務(wù)資產(chǎn)不遲于2015年10月左右在資產(chǎn)盈利能力改善并且符合相關(guān)條件時(shí)注入大唐發(fā)電。然而，由于大唐發(fā)電煤化工業(yè)務(wù)整合尚未完成，大唐河北火電資產(chǎn)能否符合資產(chǎn)注入條件的相關(guān)要求存在不確定性，因此大唐集團(tuán)擬將河北資產(chǎn)注入的履行期限延至2018年10月左右。

此外，華能國際在上述收購交易的公告中曾稱，交易目的是為了進(jìn)一步減少在現(xiàn)有運(yùn)行電廠業(yè)務(wù)方面可能存在的同業(yè)競爭，同時(shí)也是華能集團(tuán)在落實(shí)支持華能國際發(fā)展承諾。然而，有證券從業(yè)人士指出，當(dāng)時(shí)華能國際打包收購的十個(gè)項(xiàng)目中，只有五家公司正在盈利，其余項(xiàng)目或尚未正式投運(yùn)，或正處于虧損狀態(tài)，負(fù)債高企。該人士稱，此次交易涉及的標(biāo)的公司合計(jì)凈資產(chǎn)為64.86億元，交易的溢價(jià)達(dá)到27.9億元，這部分實(shí)質(zhì)上直接成為了華能國際兩大股東的收益。從資產(chǎn)的質(zhì)量上看，大股東才是此次交易的最大贏家。

廈門大學(xué)中國能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)告訴記者，除了消除可能存在的同業(yè)競爭，并購交易頻現(xiàn)的一大重要原因還是近年來電企的大幅盈利。“近兩年低煤價(jià)讓發(fā)電企業(yè)賺取了大量利潤，充沛的資金其實(shí)才是幾大上市公司進(jìn)行資產(chǎn)收購的主要?jiǎng)恿Α＜偃缥磥砩鲜泄境霈F(xiàn)業(yè)績不佳甚至虧損的狀況，類似的收購交易可能會(huì)向相反的方向進(jìn)行。”

從集團(tuán)公司的角度來看，將資產(chǎn)注入旗下上市公司，在應(yīng)對改革新環(huán)境方面也有著重要作用。一位研究電力行業(yè)的分析師向記者表示，資產(chǎn)證券化是電力行業(yè)國企改革的主線，目前我國電力資產(chǎn)證券化率不足40%，尚有較大提升空間。在這一輪國企改革政策的推動(dòng)下，大型電力集團(tuán)向旗下上市平臺(tái)注入資產(chǎn)的進(jìn)程有望加速。“尤其是近年來，煤價(jià)持續(xù)處于低位，電改開始推進(jìn)，水電、火電基本面與盈利狀況良好，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)對于投資人的吸引力增大，也有利于國有資產(chǎn)的保值增值。”該分析師稱。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。