【中信期貨】春節(jié)期間鉛供需同比均偏高，節(jié)后關(guān)注電池企業(yè)成品去庫表現(xiàn)

受訪人信息：中信期貨研究部鉛鋅研究員，鄭瓊香，10年以上有色研究經(jīng)驗。

客戶觀點：“就地過年”政策下，今年春節(jié)期間大中型電池企業(yè)開工時間高于往年，并于節(jié)前進行原料集中補庫，帶動鉛錠庫存的階段性去化，補庫已于2月初補庫基本結(jié)束。與此同時，在廢電瓶原料限制下，再生鉛開工環(huán)比逐漸走低，不過安徽部分新產(chǎn)能有望于春節(jié)期間保持生產(chǎn)，開工同比將抬升。原生鉛開工也同樣季節(jié)性有所調(diào)整。目前來看，國內(nèi)鉛錠庫存繼續(xù)去化空間有限，將再度緩慢累積；同時，在供應高基數(shù)下，國內(nèi)鉛錠庫存同比高于同期。此外，節(jié)后電池企業(yè)成品庫存壓力將顯現(xiàn)，節(jié)后終端消費的回歸預期偏中性，對電池企業(yè)的成品去庫帶動或溫和。我們預計春節(jié)前后滬鉛維持震蕩態(tài)勢為主，主要運行區(qū)間在14500-15500元/噸。

風險因素：國內(nèi)外疫情變動超預期，節(jié)后終端消費回歸緩慢

公司簡介：中信期貨有限公司成立于1993年3月30日，2007年被中信證券全資收購，2011年公司吸收合并浙江新華期貨經(jīng)紀有限公司，2014年公司吸收合并中信新際期貨有限公司。公司業(yè)務范圍包括商品期貨經(jīng)紀、金融期貨經(jīng)紀、期貨投資咨詢、資產(chǎn)管理、基金銷售。公司總部設在深圳，在北京、上海、廣州、杭州等大中城市設有48家分支機構(gòu)，同時擁有372家證券IB服務網(wǎng)點，業(yè)務范圍覆蓋全國。公司是上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海國際能源交易中心會員，中國金融期貨交易所全面結(jié)算會員，中國期貨業(yè)協(xié)會理事單位。公司注冊資本36億元，凈資產(chǎn)61億元。各項業(yè)務健康穩(wěn)定發(fā)展，客戶保證金、交易量、營業(yè)收入和凈利潤等核心經(jīng)營指標均位居行業(yè)前列。2019年實現(xiàn)營業(yè)收入68.48億元，凈利潤4.14億元，客戶保證金峰值達682億元。公司旗下設有中信中證資本管理有限公司、中證寰球商貿(mào)（上海）有限公司、中信期貨國際有限公司，可為廣大機構(gòu)提供風險管理、期現(xiàn)業(yè)務、境外衍生品經(jīng)紀及研究咨詢等服務。公司多次被各大期貨交易所評為年度優(yōu)秀會員，多次獲評證券時報、期貨日報等行業(yè)主流媒體頒發(fā)的年度中國最佳期貨公司、最佳金融期貨服務獎、最佳商品期貨產(chǎn)業(yè)服務獎、最佳風險管理子公司服務獎等近百項榮譽。公司繼承發(fā)揚中信優(yōu)良傳統(tǒng)，秉承“誠信、創(chuàng)新、凝聚、融合、奉獻、卓越”的核心價值理念，恪守“遵紀守法、作風正派、實事求是、開拓創(chuàng)新、謙虛謹慎、團結(jié)互助、勤勉奮發(fā)、雷厲風行”的中信風格，踐行“服務客戶、成就員工、回報股東、奉獻社會”的發(fā)展使命，堅持服務實體經(jīng)濟的宗旨，全力打造國內(nèi)一流的綜合金融服務平臺。

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