PVC高位整理概率大

本周，PVC期貨主力合約強勢突破9200元/噸，創(chuàng)2011年以來新高。

電石供應偏緊

電石新增產能受限，存量產能收縮。內蒙古自治區(qū)印發(fā)的《關于確保完成“十四五”能耗雙控目標任務若干保障措施（征求意見稿）》中提出，從2021年起不再審批電石、PVC等行業(yè)新增產能項目。電石在生產過程中，40%左右的成本來自電，單位能耗高，附加值較低，屬于內蒙古實現(xiàn)能耗雙控目標所需調整的高耗能行業(yè)。存量產能方面，意見稿提出，“原則上2022年前全部退出30000KVA以下礦熱爐”。根據我們測算，受到影響的產能占比為國內電石總產能的4%—5%。

近期能耗雙控政策較前期更加嚴格。前期內蒙古烏盟地區(qū)主要采取局部地區(qū)不定時限電政策，近期隨著碳達峰、碳中和被首次寫入政府工作報告及上述征求意見稿出臺，內蒙古地區(qū)采取全天候、大力度限電政策，電石爐開工率平均降負30%，初步估計對全國電石日均產能的影響在5%—8%。

在此情形下，近期電石價格上漲較快且幅度較大，供應缺口加大。近期，山東主流接收價在5100—5310元/噸，天津地區(qū)大沽化到廠價5200元/噸，河北唐山三友接收價5190元/噸，河南宇航送到價4900元/噸，部分企業(yè)漲價爭取更多貨源。電石市場整體供不應求。

3月是一季度最后一個月份，3月下旬是內蒙古地區(qū)能耗“雙控”是否達成一季度目標的關鍵期，預計政策不會放松。

需求有所回暖

近期PVC下游企業(yè)整體開工率有所提升。管材領域開工率提升較明顯。地板、皮革、電纜、膜等開工率陸續(xù)恢復至七八成。當前部分大廠管材有調漲計劃，但調漲并不普遍。下游制品企業(yè)經歷了原材料價格上漲后，部分制品領域價格跟漲，一定程度上打消了市場對于價格傳導不暢的疑慮。

長期來看，近期政府工作報告中提出“政府投資更多向惠及面廣的民生項目傾斜，新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)5.3萬個”“繼續(xù)支持促進區(qū)域協(xié)調發(fā)展的重大工程，推進‘兩新一重’建設，實施一批交通、能源、水利等重大工程項目，建設信息網絡等新型基礎設施”，預計將對管材、電纜、膜等細分方向需求有所利好。

最新數據顯示，截至3月12日，華東PVC庫存25.12萬噸，較3月5日減少4.23%，同比低22.23%；華南庫存8.4萬噸，較3月5日增加8.25%，同比低44.74%。華東華南總庫存33.52萬噸，較3月5日減少1.38萬噸。市場預計4月初開始庫存將下降，而當前在庫存同比低于往年情況下提前下行，或意味著季節(jié)性去庫存開啟。

整體來看，短期PVC價格高位振蕩，長期偏強，操作逢低做多為主。（作者單位：中信建投期貨）

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。