6月種植面積報(bào)告利空有限

USDA6月底即將發(fā)布美豆種植面積報(bào)告，根據(jù)歷史報(bào)告調(diào)整規(guī)律和美豆的種植收益，預(yù)計(jì)本次報(bào)告將小幅上調(diào)大豆種植面積，對市場影響有限。

市場預(yù)期美豆種植面積上調(diào)

美國農(nóng)業(yè)部6月供需報(bào)告釋放的利多消息基本被市場消化，接下來即將于6月底發(fā)布的種植面積報(bào)告成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。由于3月底以來大豆價格持續(xù)上漲，大豆與玉米的比價持續(xù)走高，市場預(yù)期美國將有一部分的玉米地塊轉(zhuǎn)種大豆，大豆種植面積可能上調(diào)，這是近期豆粕市場沖高回落的重要原因。

面積上調(diào)幅度預(yù)計(jì)有限

我們回顧近20年美國6月底面積報(bào)告與3月底面積報(bào)告的調(diào)整方向，以及近20年美國大豆的種植收益后，把這20年大致分為兩個階段：一是2007年之前，種植大豆大部分時候是虧損的，6月底的面積報(bào)告與3月底的面積報(bào)告相比大部分是向下調(diào)整的；二是2007年之后，種植大豆大部分時候是盈利的，6月的種植面積大部分時候是向上調(diào)整的。也就是說，在種植效益不佳的年份，6月的報(bào)告傾向于下調(diào)種植面積；在種植收益良好的年份，6月底的報(bào)告傾向于上調(diào)種植面積。

目前CBOT大豆價格已經(jīng)在11美元/蒲式耳以上，按當(dāng)前價格計(jì)算，美豆種植收益已經(jīng)從去年的虧損變?yōu)橛@很可能刺激美國農(nóng)戶擴(kuò)大種植面積，6月底的面積報(bào)告較大概率是向上調(diào)整。

另外，我們從歷史調(diào)整情況來看，近20年來6月面積上調(diào)幅度最大的是2014年，調(diào)整幅度達(dá)到4.1%，累計(jì)9次上調(diào)的平均幅度為1.4%。按照USDA3月面積8220萬英畝和平均上調(diào)幅度1.4%計(jì)算，6月報(bào)告可能上調(diào)大豆種植面積115萬英畝。由于大豆價格是近期才上漲到11美元之上的，農(nóng)戶在播種期的預(yù)期收益并沒有目前這么高，因此其大豆播種面積上調(diào)的幅度很可能再小一些，初步預(yù)計(jì)在100萬英畝以內(nèi)。

后期走勢仍要看天氣

按照USDA預(yù)計(jì)的2016/2017年度美豆46.7蒲式耳/英畝的單產(chǎn)，面積上調(diào)100萬英畝意味著產(chǎn)量將增加4670萬蒲式耳。如果其他項(xiàng)目不變，那么年終庫存會由目前預(yù)計(jì)的2.6億蒲式耳上升至3.06億蒲式耳，這個庫存基本與5月供需報(bào)告給出的水平相差無幾，當(dāng)時美豆7月合約價格在10.5—11美元/蒲式耳之間。目前，決定美豆產(chǎn)量的另一因素——單產(chǎn)尚不確定，市場預(yù)期今年夏天會出現(xiàn)拉尼娜，可能有損美豆單產(chǎn)，因此即便6月報(bào)告將美豆種植面積上調(diào)，只要不超過我們預(yù)估的100萬英畝，美豆回調(diào)幅度就會比較有限，對應(yīng)7月合約可能在11美元/蒲式耳左右。而后期走勢是突破前期高點(diǎn)繼續(xù)上漲還是向下回調(diào)，則仍要看天氣情況對單產(chǎn)的影響，讓我們拭目以待。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。