減產限產 將點燃今年鋼材價格上漲的第二把火

回顧今年2季度行情，國內鋼材價格在4月強勢飆漲后承壓大幅回落，臨近季末重歸震蕩，整個2季度行情先揚后抑。截止6月18日，普鋼綜合絕對價格為2524.54元/噸，月環(huán)比下跌183.36元/噸(降幅6.77%)，年同比上漲 89.08元/噸(漲幅3.66%)。

　　在此期間，“銀四”需求持續(xù)釋放，加上市場資源偏緊，配合唐山園博會鋼企停產限產炒作，市場價格暴漲至3239.28元/噸，生產企業(yè)盈利豐厚，噸鋼利潤最高時可達1000元，之后鋼廠積極復產，社會庫存與鋼廠庫存呈現出雙雙增加態(tài)勢，供需矛盾再次聚集鋼市。

　　那么在接下來的3季度，面對增加的供給量以及消費淡季的來臨，國內鋼材價格將何去何從?筆者認為，當前國內鋼材價格已經處于低位，但仍有下行空間，3季度鋼廠減產的概率十分高，尤其是在8月份，可從以下因素來分析：

　　第一、鋼廠產量高位運行，下游需求季節(jié)性萎縮。據中鋼協(xié)統(tǒng)計數據顯示，2016年5月中旬，中鋼協(xié)會員鋼鐵企業(yè)日產粗鋼174.58萬噸，比上期增加3.81萬噸，增長2.23%，創(chuàng)2015年6月下旬以來的新高。據此估算，5月中旬，全國日產粗鋼234.76萬噸，比上期增長2.05%，可見，后期供給壓力不可小覷。

　　而下游需求仍較低迷，通常情況下，3季度正值雨季/高溫天氣，屬于鋼材消費淡季。5月份經濟數據顯示，終端用鋼數據均有所下滑。房地產方面，1-5月份，全國房地產開發(fā)投資3.46萬億元，同比增長7.0%，增速比1-4月份回落0.2個百分點。固定資產投資方面，2016年1-5月份，全國固定資產投資(不含農戶)187671億元，同比名義增長9.6%，增速比1-4月份回落0.9個百分點。汽車方面，統(tǒng)計數據同樣顯示，2016年4月份，汽車產銷分別完成217.0萬輛和212.2 萬輛，產銷環(huán)比分別下降13.9%和13%。

　　第二、鐵礦石供給壓力加大，市場價格以震蕩下行為主。根據歷史情況看，四大礦在每年2季度均較上一季度大幅增產，環(huán)比增產量在1000-3500萬噸不等，增幅在5%-20%不等，后期供給量勢必加大。港口庫存數據顯示，截止6月17日，“成都鋼鐵”統(tǒng)計全國45個主要港口鐵礦石庫存為10057萬噸，較年初增加400多萬噸。

　　另外，目前絕大部分外礦成本在50美元/噸，故而，部分中小礦山在掉期55-62美元/噸價位已對后期產量進行套保，供應的價格彈性減小。但是，考慮到四大礦山的到岸成本價在40美元/噸以下，在供強需弱的情況下，礦價有下行的空間，鋼鐵成本支撐力度減弱。

　　第三、宏觀數據多為持平，個別小幅回落，經濟下行壓力仍然較大。5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.0%(以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率)，與4月份持平。5月份中國制造業(yè)采購經理指數(PMI)為50.1%，同上月持平，連續(xù)三個月在榮枯線之上;中國非制造業(yè)商務活動指數為53.1%，環(huán)比下降0.4個百分點。5月社融有所減少、信貸則回升，廣義貨幣(M2)余額146.17萬億元，同比增長11.8%，增速比上月末低1.0個百分點。

　　與此同時，5月末人民幣貸款余額100.10萬億元。當月人民幣貸款增加9855億元，超出市場預期，新增貸款影響的主要因素是地方債務置換和樓市?？偟膩砜?，5月份社融放緩，工業(yè)投資、PMI穩(wěn)中趨弱，意味著經濟下行將繼續(xù)承壓。

　　基于上述分析，后期需求很可能繼續(xù)轉弱，使前期有所緩解的供需矛盾重新凸顯出來，對鋼材價格的上漲走勢形成制約。同時，3季度國內市場將面臨高溫多雨的消費淡季，國內市場依然處于供大于求的局面，預計3季度國內鋼材價格將繼續(xù)承壓下行。

　　值得關注的是一旦價格跌破鋼企成本線200元/噸以上，勢必引發(fā)部分鋼鐵生產企業(yè)開始減產限產，屆時供給端的減少或將點燃今年鋼材價格上漲的第二把火，即8月觸底，鋼企減產，9月反彈。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。