全球油品產(chǎn)能過剩對原油價格的復(fù)蘇造成威脅

全球汽油及柴油庫存已膨脹至紀(jì)錄高位，令煉廠和貿(mào)易商幾乎無處安放過剩供應(yīng)，亟需大規(guī)模減產(chǎn)，而這樣做卻可能抑制原油價格的復(fù)蘇。

通常情況下，面對過剩的區(qū)域庫存，美歐煉廠會將過剩的供應(yīng)出口至柴油、汽油或其他油品裂解價差仍強(qiáng)勁的市場。但是，經(jīng)過數(shù)月高于均值的全球煉廠開工率以及全球煉油產(chǎn)能的增加，從休斯頓到新加坡的儲油庫早已飽和。

原油市場遭受全球供應(yīng)過剩困擾已有兩年時間，而油品的全球過剩局面則是相對較新的現(xiàn)象，這是去年至今年初煉廠增產(chǎn)以享受低價原油供應(yīng)及高利潤率的結(jié)果。

多數(shù)分析師及煉廠管理人士稱，現(xiàn)在煉廠唯一的選擇就是減產(chǎn)，美歐一些煉廠已經(jīng)開啟減產(chǎn)流程。至少近期而言，這會減弱對原油的需求，抑制油價漲幅。

全球指標(biāo)油價布蘭特原油期貨6月觸及六個月高位每桶52.51美元，激發(fā)對油價持續(xù)復(fù)蘇的討論。但對于全球油品庫存過多的擔(dān)憂，將削弱原油需求，這也是本月稍早油價跌向40美元的其中一個原因。

“除非庫存下降，在這之前我們不會看到原油價格持續(xù)上漲，”KBCAdvancedTechnology的美洲首席分析師MarkRoutt周一稱。他還表示，預(yù)計市場在2017年中期前不會恢復(fù)平衡。

摩根士丹利的分析師周一在報告中指出，近期油價下跌實際上已經(jīng)提高了煉油利潤率，從而鼓勵煉廠增產(chǎn)，導(dǎo)致減產(chǎn)推后。

在今年多數(shù)時間，煉油利潤率一直因庫存增加而疲軟，導(dǎo)致Valero及MarathonPetroleum等獨立煉廠和埃克森美孚及英國石油等主要油企獲利下降。

根據(jù)美國能源部，上周美國汽油庫存為2.38億桶，較五年季節(jié)性平均水平高出5%；汽油庫存在今年早些時候曾觸及記錄高位。包括煤油、航空燃油、柴油及其它油品的美國餾分油庫存為1.53億桶，較五年季節(jié)性平均水平高出36%。

根據(jù)PJKInternational，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特衛(wèi)普地區(qū)(ARA)的歐洲油品庫存也較高，獨立倉庫的汽油庫存為116萬噸，接近記錄高位，較一年前增長逾17%。

ARA餾分油庫存較上年同期增長2%至327萬噸，一些貿(mào)易商將餾分油存放在歐洲港口外的船上。在歐洲大陸最大的柴油市場--德國，7月初時消費者庫存處于七年來的同期高點。

雖然沒有數(shù)據(jù)衡量亞洲的油品庫存情況，但據(jù)業(yè)內(nèi)消息人士表示，庫存水平也很高。在亞洲主要的原油和成品油交易中心--新加坡，多數(shù)陸上庫存都處于或接近紀(jì)錄高位，并采用浮式儲油以應(yīng)對供應(yīng)過剩的局面。

“原油沒有什么消費，消費的是成品油，”加拿大一家煉廠的管理人士表示，“在成品油庫存下降之前，原油價格確實難以再度強(qiáng)勁反彈。”

高盛分析師周二表示，煉廠一般能夠比開采商對市況作出更快的反應(yīng)，因此減少加工量可以更快地沖抵油品的過剩供應(yīng)。他們預(yù)計，第三季全球煉廠的檢修規(guī)模將高于五年平均水平，但今年余下時間將回歸到正常水平。

Routt稱，包括日本、韓國甚至是亟需石油的中國在內(nèi)，亞洲煉廠在不斷向海外出口油品，這加劇了供應(yīng)過剩。就在中國工業(yè)和制造業(yè)銷售再遭打擊之際，中國周一公布了創(chuàng)紀(jì)錄的成品油出口數(shù)據(jù)，成為這個亞洲最大經(jīng)濟(jì)體增長疲軟的最新跡象。

他表示，全球供應(yīng)過剩的最大受害者將可能是歐洲和俄羅斯的煉廠，他們將被迫進(jìn)行最大幅度的減產(chǎn)。

“中國不會退卻，我認(rèn)為美國也不會，那么就剩下歐洲和俄羅斯了，”Routt稱。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。