倫鎳事件重新審視國(guó)內(nèi)外鎳期貨價(jià)格關(guān)聯(lián)性

倫敦金屬交易所（LME）鎳期貨價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，引發(fā)市場(chǎng)熱議。目前，倫敦金屬交易所已宣布推遲原定于3月9日的鎳合約交割，并在3月11日之前不會(huì)重啟鎳交易。

本次倫鎳價(jià)格波動(dòng)誠(chéng)然有地緣因素的沖擊，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為資金操縱的因素更大。

寶城期貨研究所所長(zhǎng)程小勇用“非理性”來形容倫鎳的近期走勢(shì)。他向記者表示，3月7日、8日，LME鎳價(jià)翻倍式上漲，創(chuàng)下有紀(jì)錄以來的最大波動(dòng)，這種非理性的上漲脫離了供需基本面，是特定宏觀環(huán)境和產(chǎn)業(yè)環(huán)境下的極端行情，不具備持續(xù)性。

“實(shí)際上，我們認(rèn)為鎳的供應(yīng)結(jié)構(gòu)性短缺量并不太大，電池級(jí)硫酸鎳消費(fèi)占整個(gè)鎳消費(fèi)的比重還不到10%，缺口也可能就幾萬噸。因此，過度看漲鎳價(jià)或者盲目跟風(fēng)海外機(jī)構(gòu)做多鎳是不可取的，也是存在一定風(fēng)險(xiǎn)的?！背绦∮聫?qiáng)調(diào)。

一德期貨首席經(jīng)濟(jì)師郭士英認(rèn)為，倫敦金屬交易所事后采取的非常規(guī)措施，恰恰說明近期國(guó)際鎳市場(chǎng)交易的“不正?！?。在其看來，倫鎳市場(chǎng)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性因素是造成本次鎳價(jià)暴漲的重要原因，部分國(guó)際大宗寡頭和國(guó)際投行利用當(dāng)前供需預(yù)期的高度不確定性而展開惡性逼倉(cāng)，快速加大了倫鎳的單邊波動(dòng)。

既然海外倫鎳市場(chǎng)出現(xiàn)短期“非理性”“不正常”的波動(dòng)，那么，在此特殊情形下，就需要重新審視國(guó)內(nèi)外鎳期貨價(jià)格的關(guān)聯(lián)性，而非盲目跟隨。

首先看國(guó)內(nèi)鎳行業(yè)的供需結(jié)構(gòu)。光大期貨有色研究總監(jiān)展大鵬預(yù)計(jì)，2022年國(guó)內(nèi)鎳供需將前緊后松，不支持鎳價(jià)出現(xiàn)歷史性高價(jià)?！?022年隨著印尼低成本鎳生鐵、高冰鎳以及鎳鈷中間品等新項(xiàng)目產(chǎn)量逐漸投放并加大國(guó)內(nèi)供應(yīng)，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鎳供需平衡將從缺口轉(zhuǎn)為小幅過剩，因產(chǎn)能投放需要時(shí)間，供求平衡將呈現(xiàn)前緊后松的局面。”

其次看國(guó)內(nèi)交易所公布的鎳庫存。方正中期期貨有色貴金屬組表示，俄烏局勢(shì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)俄鎳供應(yīng)的憂慮，海外資金借此在LME市場(chǎng)炒作鎳價(jià)。不過，國(guó)內(nèi)鎳庫存走勢(shì)與外盤相比存在差異。上期所公布的鎳庫存在1月底以來震蕩走高，當(dāng)前注冊(cè)倉(cāng)單高于滬鎳2203近月合約的持倉(cāng)量，因此不存在交割品數(shù)量不足的問題。

最后看國(guó)家政策導(dǎo)向。方正中期期貨稱，中央政治局會(huì)議與國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議多次強(qiáng)調(diào)“做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作”。而高鎳價(jià)對(duì)下游需求有明顯抑制，不銹鋼成本明顯抬升，下游畏高情緒明顯。高鎳價(jià)也使得三元鋰電池成本大幅抬升，對(duì)鎳需求長(zhǎng)期發(fā)展不利。在國(guó)內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)的大背景下，投資者需客觀評(píng)估可能面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而不是盲目跟風(fēng)操作。

“本次LME鎳事件是一樁小概率事件，維系時(shí)間并不會(huì)很長(zhǎng)，極端鎳價(jià)也會(huì)逐漸回歸正常波動(dòng)。對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者來說，國(guó)內(nèi)鎳供應(yīng)處于正常水平，未明顯受到海外疫情和地緣因素的擾動(dòng)。加上國(guó)家保供穩(wěn)價(jià)一以貫之的決心，在當(dāng)前這個(gè)特殊背景下，投資者更應(yīng)立足國(guó)情，不盲目跟隨、不恐慌應(yīng)對(duì)，理性交易、防范風(fēng)險(xiǎn)?！闭勾簌i說。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。