早盤聚焦有色金屬"眾生百態(tài)"，錫價"扶搖直上"，銅等金屬待"新引擎"破局

早盤期貨休盤行情：

——2月27日長江現(xiàn)貨價格動態(tài)：

1#錫領(lǐng)漲有色金屬板塊，最新價報430500元/噸，漲15250元；1#銅價報102270元/噸，漲140元；貼水為120元/噸，跌20元；A00鋁錠報23410元/噸，跌110元；貼水報170元；0#鋅報24480元/噸，跌10元；1#鋅報24380元/噸，跌10元；1#鉛錠報165775元/噸，持平；1#鎳報143800元/噸，跌400元；

在 2026 年 2 月的早盤，基本金屬市場宛如一場激烈的博弈場，銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫各自演繹著獨特的市場行情，背后交織著宏觀政策、供需關(guān)系、地緣政治等多重因素。讓我們一同深入剖析這些金屬的早盤表現(xiàn)，探尋后市走向的蛛絲馬跡。

銅：短期震蕩，中期曙光初現(xiàn)

宏觀層面，美貿(mào)易代表對華關(guān)稅的反復(fù)表態(tài)，根源在于美國既想遏制中國發(fā)展，又離不開中國在諸多經(jīng)濟和全球事務(wù)上的合作，國內(nèi)政壇不同派別的分歧也加劇了政策信號的混亂。這一局面讓市場交易員舉棋不定，資金流向黃金等避險資產(chǎn)，不過金銅的關(guān)聯(lián)性又為銅價帶來一定支撐。中國春節(jié)后市場交投清淡，更多是為戰(zhàn)略儲備或響應(yīng)數(shù)據(jù)中心建設(shè)指引。全國人大會議即將召開，2026 - 2030 年五年規(guī)劃的發(fā)布備受關(guān)注，政策指引將成為影響銅價的重要因素。

基本面方面，2025 年全球精煉銅盈余大幅增長，高庫存壓力盡顯。LME 注冊倉庫銅庫存增至 25.36 萬噸，COMEX 溢價消失，此前因溢價流入的大量銅給市場帶來沖擊。國內(nèi)下游企業(yè)復(fù)工緩慢，精煉銅社會庫存大幅攀升，疊加獲利了結(jié)和現(xiàn)貨消費疲軟，銅價上方壓力重重。短期來看，銅市面臨高銅價與高庫存的雙重考驗，價格調(diào)整壓力較大；但中期而言，銅的戰(zhàn)略屬性強，需求增長前景樂觀，對沖了短期壓力。預(yù)計短期銅價以震蕩為主。

鋁：窄幅波動，需求恢復(fù)成關(guān)鍵

宏觀層面，日內(nèi)瓦美伊間接核談判引發(fā)市場高度警惕，地緣政治的微妙變化隨時可能引發(fā)油市和金屬市場的劇烈震蕩。美股納斯達克指數(shù)因英偉達財報不佳大幅下挫，拖累科技股表現(xiàn)，美元指數(shù)跳漲，給以美元計價的大宗商品需求前景蒙上陰影。美國 PPI 數(shù)據(jù)即將公布，在通脹頑固的背景下，該數(shù)據(jù)將為投資者提供上游投入成本的重要信息。金融市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲下次會議將維持利率不變。國內(nèi)方面，市場節(jié)后陸續(xù)返崗，全國人大會議即將召開，政策導向值得關(guān)注。

基本面方面，國內(nèi)節(jié)后產(chǎn)業(yè)氛圍不佳，下游開工率低，電解鋁運行產(chǎn)能卻維持高位，鋁錠社庫增加、鋁水比例下降，鋁錠供應(yīng)上升，而需求恢復(fù)尚需時間。在"金三銀四"旺季來臨前，社會庫存可能繼續(xù)累積，鋁價上行面臨壓力。大宗商品市場情緒溫和，預(yù)計今日鋁價維持當前位置窄幅波動。

鋅：高位震蕩，供需平衡待觀察

美伊核談前夕，市場觀望情緒濃厚，油價下滑，隔夜倫鋅續(xù)跌 0.61%。宏觀層面，美國芝加哥聯(lián)邦儲備銀行總裁古爾斯比對今年降息的預(yù)測，以及美伊間接談判取得的"重大進展"，都對市場情緒產(chǎn)生影響。國內(nèi)方面，中國人民銀行發(fā)布通知支持人民幣跨境同業(yè)融資業(yè)務(wù)，為金融市場帶來新動態(tài)。

基本面方面，部分海外礦企下調(diào)鋅礦產(chǎn)量預(yù)期，國內(nèi)鋅礦加工費維持低位，反映鋅礦供應(yīng)緊張，鋅錠供應(yīng)壓力不大。但春節(jié)假期期間供需錯配，國內(nèi)鋅錠累庫延續(xù)，上期所庫存大幅上漲，對鋅價構(gòu)成壓制。國內(nèi)鋅現(xiàn)貨升水持續(xù)承壓下調(diào)，持貨商出貨情緒較強，貿(mào)易商接貨意愿不強，等待下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況。供增需弱之下，鋅供需平衡有過剩傾向，但過剩預(yù)期的實現(xiàn)還需時間。預(yù)計短期現(xiàn)貨鋅價繼續(xù)在高位區(qū)間震蕩，參考區(qū)間【24200 - 24650】元/噸。

鉛：偏弱震蕩，供需矛盾難化解

行情：偏弱震蕩

宏微觀因素：宏觀上地緣風險與貿(mào)易摩擦升溫，風險資產(chǎn)承壓，基本金屬受波及；春節(jié)后供需錯配，供應(yīng)端貨源充足，需求端恢復(fù)緩慢，庫存累積，供大于求，產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工不均。

預(yù)測：今日偏弱震蕩，反彈空間有限，關(guān)鍵區(qū)間 16600—16800 元/噸。

操作：偏空對待。

鎳：偏弱運行，等待新驅(qū)動

行情：偏弱運行

擾動因素：隔夜倫鎳突發(fā)下跌，多頭獲利了結(jié)、宏觀風險情緒轉(zhuǎn)弱與基本面偏弱共振；鎳價反彈高位后缺乏新利好，庫存高、需求疲軟；技術(shù)面?zhèn)愭嚨脐P(guān)鍵點位。春節(jié)后供應(yīng)寬松、需求偏弱，產(chǎn)業(yè)鏈上下游分化、價格傳導不暢。

預(yù)測：弱勢整理

操作：觀望為宜。

錫：堅挺上行，警惕短期波動

行情：堅挺上行，警惕短期回調(diào)

原因：宏觀面?zhèn)愬a在基本金屬普跌時逆勢上漲，受印尼錫出口禁令擴大預(yù)期、緬甸供給偏緊等因素影響?；久娲汗?jié)后緊平衡，供給端剛性收縮，需求端有新興賽道剛需托底，社會庫存低位。

預(yù)測：錫價延續(xù)偏強運行姿態(tài)，關(guān)注44萬壓力位能否突破。

操作：謹慎追高。

綜合來看，銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫在早盤呈現(xiàn)出不同的市場態(tài)勢，受到宏觀政策、供需關(guān)系、地緣政治等多種因素的綜合影響。后市走勢充滿不確定性，投資者需密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)、政策變化以及供需關(guān)系的動態(tài)調(diào)整，謹慎做出投資決策，在這充滿變數(shù)的金屬市場中尋找機遇與規(guī)避風險。

聲明，本文觀點僅代表個人的意見，所涉及觀點看法不作推薦，據(jù)此操盤指引，風險自負。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。