小麥托市：供應(yīng)過(guò)剩料繼續(xù)成為全球的負(fù)擔(dān)

中國(guó)無(wú)疑不需要更多小麥庫(kù)存，但中國(guó)當(dāng)局最新的定價(jià)，幾乎可以確保讓中國(guó)的供應(yīng)過(guò)剩情況，至少在明年繼續(xù)成為中國(guó)乃至全球的負(fù)擔(dān)。

中國(guó)有關(guān)部門(mén)已將2017年小麥最低收購(gòu)價(jià)設(shè)定為每噸2，360元人民幣（349.18美元），與之前兩年持平，盡管?chē)?guó)際小麥價(jià)格已較2014年末的水平下跌至少20%。

這確保中國(guó)有關(guān)方面將以每蒲式耳9.50美元的價(jià)格，從農(nóng)戶手中收購(gòu)小麥。這是自2007-08年出現(xiàn)大宗商品泡沫以來(lái)，在自由市場(chǎng)從未見(jiàn)過(guò)的價(jià)格水平。相比之下，美國(guó)俄亥俄托萊多的軟紅冬麥實(shí)貨價(jià)格接近每蒲式耳4美元或每噸147美元。

盡管與中國(guó)的小麥產(chǎn)量和消費(fèi)量相比，中國(guó)的小麥進(jìn)口量不算大，這樣的支持價(jià)也沒(méi)法和中國(guó)的小麥進(jìn)口價(jià)相比較。2016年9月，中國(guó)在國(guó)際上進(jìn)口小麥的價(jià)格為每蒲式耳6.44美元，遠(yuǎn)低于一年前的8.15美元。

中國(guó)在2006年引入小麥最低收購(gòu)價(jià)政策，旨在保護(hù)農(nóng)戶免受損失，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品(12.48+0.24%,買(mǎi)入)自給自足。在2005-06年底，中國(guó)的小麥庫(kù)存降至23年來(lái)的最低水平。

（中國(guó)小麥供應(yīng)與需求）

但目前來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)小麥庫(kù)存至少是2006年的三倍。美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）估計(jì)的小麥庫(kù)存為創(chuàng)紀(jì)錄高位的1.11億噸，但一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為可能高達(dá)2.50億噸。

中國(guó)的小麥庫(kù)存已人為地提高了全球小麥供應(yīng)量，鑒于2017年小麥的最低收購(gòu)價(jià)也維持不變，這一問(wèn)題將持續(xù)下去，甚至?xí)恪?/p>

小麥用得更少庫(kù)存更多

超過(guò)85%的中國(guó)小麥消費(fèi)用于食用、種子和工業(yè)用途，但這三大類(lèi)的使用量30年來(lái)一直維持在約1億噸左右。

中國(guó)小麥的其它用途是飼料，過(guò)去10年使用量大幅增加，但由于其所占比重很小，因此對(duì)總體消費(fèi)量影響有限。

近些年，飼料小麥一直在與大麥、高粱、玉米及玉米干酒糟（DDGS）進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。但由于小麥和稻米仍受政府保護(hù)價(jià)的制約，因此它們的競(jìng)爭(zhēng)力不如其他產(chǎn)品。

從一年前開(kāi)始國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格大跌，當(dāng)時(shí)中國(guó)政府首次下調(diào)了收購(gòu)價(jià)格。自3月完全取消最低收購(gòu)價(jià)以來(lái)，玉米價(jià)格繼續(xù)受到壓制，越來(lái)越遠(yuǎn)低于小麥價(jià)格。

在下調(diào)玉米支持價(jià)的同時(shí)，中國(guó)政府稱(chēng)將評(píng)估小麥和稻米政策。不管評(píng)估與否，中國(guó)都已決定維持明年小麥政策不變。

可替代糧食的價(jià)格下降，加上中國(guó)飲食結(jié)構(gòu)中蛋白質(zhì)增加，意味著人類(lèi)或動(dòng)物的（小麥）需求都不會(huì)明顯增加。

鑒于中國(guó)沒(méi)有減少2017年收成的小麥種植面積的動(dòng)機(jī)，假定沒(méi)有天氣方面的困難，產(chǎn)量可能仍處在過(guò)去三年相對(duì)平穩(wěn)的水平。過(guò)去八年中國(guó)小麥種植面積基本持平。

由于沒(méi)有理由相信中國(guó)的小麥產(chǎn)量和使用習(xí)慣未來(lái)一年會(huì)發(fā)生變化，甚至忽略掉中國(guó)消費(fèi)下滑的情況，中國(guó)可能讓本已臃腫的全球小麥供應(yīng)增加約1，500萬(wàn)噸。

實(shí)際上，因?yàn)楫a(chǎn)量沒(méi)變，所以2017-18年中國(guó)小麥庫(kù)存幾乎不可能下降，除非中國(guó)突然改變小麥出口方面的主意，就像最近對(duì)玉米做的那樣。

很多糧食市場(chǎng)分析師都養(yǎng)成了一個(gè)習(xí)慣，那就是將包括中國(guó)和剔除中國(guó)后全球供需預(yù)估作對(duì)比。這種雙重方法將繼續(xù)持續(xù)一段時(shí)間，否則世界小麥貿(mào)易可能出現(xiàn)察覺(jué)不到的下滑。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。