國內(nèi)油脂去庫存良好及通脹預(yù)期增加 油脂逐步進(jìn)入牛市

12月20日消息：近日，廣東油廠面臨停機(jī)整改的消息引起市場的關(guān)注，伴隨著11月28日中央第四環(huán)境保護(hù)督察組入駐廣東省進(jìn)行督察，為貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院關(guān)于環(huán)境保護(hù)督察的重大決策部署，廣東對(duì)違法排污企業(yè)開展整改。與此同時(shí)，進(jìn)入四季度以來，國內(nèi)多數(shù)油廠豆粕庫存緊張格局仍未明顯緩解，基本以執(zhí)行合同及現(xiàn)產(chǎn)現(xiàn)提狀態(tài)為主。隨著飼料加工企業(yè)等終端市場提貨節(jié)奏總體加快，進(jìn)入12月份之后多數(shù)油廠仍保持較高壓榨水平以應(yīng)對(duì)終端的高提貨節(jié)奏。12月16日，豆粕期貨主力1705合約，報(bào)收2909元/噸，上漲0.52%；豆油期貨主力1705合約，報(bào)收7158元/噸，上漲0.42%。

油廠擔(dān)心停機(jī)常態(tài)化

自從11月28日督察組入駐廣東后，環(huán)保組接到了東莞市麻涌鎮(zhèn)新沙港周邊地區(qū)亞運(yùn)村群眾的投訴，進(jìn)而進(jìn)駐東莞油廠檢查。由于新沙港周邊地區(qū)臭氣（煤煙味、飼料味）濃度偏高，環(huán)保組對(duì)部分油廠責(zé)令關(guān)停整改。

“目前，達(dá)孚、富之源、陽江嘉吉、湛江渤海、汕頭華美停機(jī)，中儲(chǔ)糧計(jì)劃15日至月底停機(jī)。東莞中紡、植之元開機(jī)。由于目前剛剛開始停機(jī)，具體的停開機(jī)數(shù)據(jù)暫無法統(tǒng)計(jì)。”然卡實(shí)業(yè)投資總監(jiān)高艷濱接受華夏時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示。

對(duì)于此次油廠停機(jī)，有市場人士擔(dān)心會(huì)不會(huì)演變成常態(tài)化。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，此次停機(jī)主要是由于周邊環(huán)境污染投訴所致，與鋼廠等去產(chǎn)能等督察存在實(shí)質(zhì)區(qū)別，因而并不會(huì)成為常態(tài)，并且油廠產(chǎn)生的臭氣飼料味等相比鋼廠的污染較容易改進(jìn)。

“由于環(huán)保壓力增加，鋼廠、焦煤因環(huán)保因素停機(jī)也在其他地方出現(xiàn)。目前來看，本輪廣東壓榨廠停機(jī)具有突發(fā)性，而其他地方壓榨廠正常生產(chǎn)。”農(nóng)產(chǎn)品集購研究總監(jiān)林國發(fā)接受記者采訪時(shí)表示。

據(jù)林國發(fā)介紹，由于12月份屬于飼料需求旺季，豆粕需求顯著增加，廣東地區(qū)油廠停機(jī)導(dǎo)致廣東珠三角豆粕現(xiàn)貨價(jià)格快速上漲，自停機(jī)消息一傳出，2天豆粕累計(jì)上漲達(dá)到300元/噸。不過，同屬廣東的粵西地區(qū)，工廠生產(chǎn)正常，漲幅明顯小于珠三角地區(qū)。

截至12月11日，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存37.1萬噸，較上周的39.44萬噸減少2.34萬噸，降幅5.93%，較去年同期的57.11萬噸降35.03%。

據(jù)油廠內(nèi)部人士透露，此前華北地區(qū)部分企業(yè)因霧霾治理要求而停機(jī)限產(chǎn)，部分油廠開機(jī)一度受限。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，12月中下旬，經(jīng)過整頓，廣東油廠或陸續(xù)恢復(fù)開機(jī)，但整個(gè)12月都將在環(huán)保組督察中，預(yù)計(jì)可能開開停停，豆粕供應(yīng)緊張局面緩解時(shí)間將繼續(xù)延遲，或?qū)⒊掷m(xù)影響到當(dāng)?shù)厥袌黾爸苓叺墓┬韪窬旨疤嶝浨熬?，值得繼續(xù)關(guān)注。然而，隨著環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，部分油脂企業(yè)擔(dān)心若停產(chǎn)常態(tài)化，會(huì)影響加劇，這點(diǎn)毫無疑問。

“東莞麻涌鎮(zhèn)因新沙港物流優(yōu)勢，集聚了多家大型油脂企業(yè)，為華南地區(qū)重要的供應(yīng)地。廣東大豆壓榨產(chǎn)能年逾1800萬噸，油脂精煉、分提產(chǎn)能均較大，停機(jī)企業(yè)均為當(dāng)?shù)剌^大型工廠。因此，短時(shí)期的停機(jī)一般不會(huì)對(duì)市場造成大的影響。”高艷濱說。

雖然此次停機(jī)會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)刂苓叺挠推山灰讕硪欢ǖ挠绊?，但高艷濱表示，從全國角度來看，國內(nèi)豆油庫存仍處于90萬-100萬噸，仍不缺乏，加之棕櫚油等陸續(xù)到港，停產(chǎn)對(duì)豆油影響較小。而國內(nèi)豆粕本身緊張，華南的突然停機(jī)，令當(dāng)?shù)囟蛊蓛商毂q到3800元/噸，較停產(chǎn)前高出300-400元/噸。

油脂去庫存節(jié)奏加快

隨著今年11月有色金屬價(jià)格的暴漲，從大宗商品的角度，有部分投資者認(rèn)為明年的通脹會(huì)比大家想象得要嚴(yán)重。伴隨著供給側(cè)改革的推進(jìn)，2016年出現(xiàn)了工業(yè)品大幅上漲，焦炭的價(jià)格2016年年初最低是520元/噸，現(xiàn)在已經(jīng)超過2000元/噸了，漲幅巨大。隨著價(jià)格的不斷上漲，此類品種的底部也在不斷抬升。

混沌天成期貨研究院院長葉燕武表示，2017年農(nóng)產(chǎn)品當(dāng)中的油脂有可能會(huì)出現(xiàn)歷史性的、比較確定的上漲突破行情。

過去幾年油脂價(jià)格持續(xù)下跌，油脂庫存在不斷地降低，高庫存壓力已經(jīng)逐漸得到釋放。

此前，由于油脂價(jià)格持續(xù)下跌，自2013年全球植物油庫存2368萬噸見頂開始，全球油脂已經(jīng)維持了3年的去庫存過程，截至2016年年底預(yù)計(jì)全球植物油庫存將回落到1797萬噸，庫存同比變化中菜油庫存去化速度最快，同比下降19.55%，豆油次之，同比下降10%，這也決定了三大油脂總體的強(qiáng)弱態(tài)勢。

另外，從整體的供需來看，農(nóng)產(chǎn)品的市場周期基本為3年，并且這個(gè)周期比較明顯；葉燕武表示，從2012年的熊市開始至2016年，農(nóng)產(chǎn)品走勢已經(jīng)經(jīng)歷了相對(duì)完整的周期，因此農(nóng)產(chǎn)品熊市已經(jīng)告一段落。與此同時(shí)，近幾年全球植物油雖然產(chǎn)量增速放緩，但消費(fèi)需求持續(xù)增長，2016/17年我們預(yù)計(jì)全球植物油需求將達(dá)到1.8481億噸。

全球植物油供給預(yù)計(jì)1.8591億噸和消費(fèi)預(yù)估1.8481億噸，這個(gè)對(duì)比明確之后，110萬噸的2016/17年的供應(yīng)過剩預(yù)估，由此一個(gè)緊平衡的狀態(tài)被呈現(xiàn)出來。但值得注意的是，需求的增長速度是相當(dāng)明顯的。2007-2016這10年間的植物油消費(fèi)平均增長率為4.4%，這個(gè)增速是未來產(chǎn)量難以跟上的，而庫存消費(fèi)比的變化使這個(gè)現(xiàn)象更為明顯。

“由于今年春節(jié)較往年提前，加之物流緊張，中下游貿(mào)易商均提前備貨，豆油提貨量增加，國內(nèi)豆油庫存繼續(xù)下降。截至12月12日，國內(nèi)豆油庫存為102.2萬噸，較上周同期的106.3萬噸減少3.9%，較上月同期的117.2萬噸減少12.8%，較上年同期的108萬噸減少5.4%。”從事油脂貿(mào)易的劉經(jīng)理接受記者采訪時(shí)表示。

目前豆油處于供需兩旺的階段，預(yù)計(jì)豆油需求將進(jìn)一步增加，后期豆油庫存將繼續(xù)下降。對(duì)此，林國發(fā)表示，2016年菜油持續(xù)拍賣，成交良好，需求支撐明顯，棕櫚油東南亞減產(chǎn)，融資性需求基本絕跡，進(jìn)口偏少，整個(gè)油脂去庫存明顯。

此外，隨著國際原油價(jià)格反彈，美國方面計(jì)劃在2017年生產(chǎn)更多的生物油脂，油脂需求預(yù)期良好。美豆雖然創(chuàng)歷史新高，但人民幣持續(xù)貶值，增加了進(jìn)口大豆成本，國內(nèi)油脂去庫存良好的行業(yè)背景及通脹預(yù)期增加，油脂有望逐步進(jìn)入牛市。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。